워시의 AI 금리 인하 논리, 연준 위원 6명의 반대에 직면

연준 의장의 유력한 후보인 케빈 워시는 AI 기반의 생산성 급증이 인플레이션을 억제할 수 있으며, 이것이 상당한 금리 인하의 근거가 될 수 있다는 논란의 여지가 있는 이론을 옹호하고 있다. 이러한 입장은 최소 6명의 전·현직 연준 관리들로부터 거센 비판을 받고 있다.

재닛 옐런 전 연준 의장은 지난주 한 컨퍼런스에서 "단기적으로 FOMC가 그러한 주장을 받아들일 것이라고는 정말 생각하지 않는다"라고 말하며 워시의 구상에 대한 내부의 저항을 강조했다.

이번 논쟁은 기술에 대한 워시의 미래 지향적 베팅과 연준의 데이터 기반 신중함이 맞붙은 형국이다. 인플레이션이 6년 연속 2% 목표치를 상회하고 있으며, 높은 재정 적자가 과거 생산성 붐 시기와는 확연히 다른 배경을 만들고 있기 때문이다. 알베르토 무살렘 세인트루이스 연은 총재는 조기 금리 인하를 "위험한 도박"으로 규정했다.

이러한 이념적 충돌의 결과는 시장에 매우 중요하다. 워시의 인준은 2027년 5월 임기 시작을 앞두고 비둘기파적인 정책 전환을 의미할 수 있는 반면, 거부될 경우 연준의 현재 매파적 입장이 강화될 것이기 때문이다. 화요일에 열리는 워시의 인준 청문회는 지정학적 리스크가 고조되는 가운데 그의 견해에 변화가 있는지 예의주시될 것이다.

AI 생산성 베팅

워시 주장의 핵심은 인공지능 도입의 물결이 노동 생산성을 크게 높일 것이라는 점이다. 그는 이를 통해 기업들이 비용을 소비자에게 전가하지 않고도 임금을 올리거나, 더 적은 인력으로 더 많이 생산함으로써 인플레이션을 억제할 수 있다고 주장한다. 그의 가설에 따르면, 이러한 생산성 배당은 중앙은행이 인플레이션 악순환의 위험 없이 금리를 낮출 수 있는 필요한 공간을 확보해 줄 것이다.

지난 가을 한 팟캐스트에 출연한 워시는 생산성 향상에 따른 디인플레이션 효과가 공식 정부 데이터에 즉각적으로 나타나지 않을 것이며, 이는 정책 입안자들에게 딜레마를 안겨줄 것이라고 주장했다. 그는 "그들은 도박을 해야 할 것"이라며, 잘못된 판단이 정책을 너무 긴밀하게 유지함으로써 연준이 생산성 붐을 억누르는 결과를 초래할 수 있다고 경고했다. 억만장자 투자자 스탠리 드럭켄밀러와 같은 지지자들은 기술 중심 사모펀드에서의 워시의 경험이 전통적인 거시경제학자들보다 AI의 파괴적 잠재력을 이해하는 데 우월한 통찰력을 제공한다고 주장한다.

결함이 있는 그린스펀 비유?

워시의 지지자들은 1996-1997년 앨런 그린스펀 전 연준 의장의 행보와 자주 평행선을 긋는다. 당시 그린스펀은 동료들의 금리 인상 요구에 저항하며, 초기 인터넷 혁명이 생산성을 높여 경제가 가속화되더라도 인플레이션을 억제할 것이라고 베팅했다. 역사는 그가 옳았음을 증명했다.

그러나 여러 연준 관리들은 이 비유가 근본적으로 결함이 있다고 주장한다. 첫째, 1990년대의 정책 논쟁은 인플레이션이 수십 년 만에 처음으로 2%로 떨어지고 연방 예산이 흑자로 돌아서던 시기에 금리 유지와 인상 사이의 논쟁이었다. 오늘날 인플레이션은 6년 동안 목표치를 완고하게 상회하고 있으며, 재정 적자는 전쟁이나 경기 침체 시기에나 볼 수 있는 수준이다. 둘째, 1990년대는 확장되는 글로벌 무역 시스템으로부터 저렴한 수입품이라는 순풍을 누렸지만, 현재의 탈세계화, 관세 및 지정학적 갈등 추세는 물가에 상방 압력을 가하고 있다.

연준 내부의 회의론

연준 내부에서 워시의 논리에 저항하는 주된 이유는 핵심적인 질문에 집중되어 있다. 즉, AI가 현재 공급을 확대하는 것보다 수요를 더 많이 자극하고 있는가 하는 점이다. 여러 관계자들은 AI 붐의 즉각적인 경제적 영향이 인플레이션을 유발하는 것으로 보인다고 지적했다. 데이터 센터 건설 급증, 전기 요금 상승, 급등하는 주식 시장으로 인한 부의 효과 모두가 단기적인 물가 압력에 기여하고 있다.

제임스 불러드 전 세인트루이스 연은 총재는 더욱 직설적으로 AI의 광범위한 혜택 시기가 과장되었다고 시사했다. 그는 "AI의 광범위한 적용은 실리콘밸리가 희망하는 것만큼 빠르지 않을 것이다. 그 사람들은 자신들의 IPO를 위해 말을 부풀리고 있다"고 말했다. 노벨상 수상자인 다론 아세모글루와 같은 경제학자들도 "경제 이론이나 데이터 모두" 현재 임박한 디인플레이션에 대한 낙관론을 뒷받침하지 않는다고 말하며 이 견해에 동조하고 있다. 워시가 성공하기 위해서는 서사가 아닌, 그린스펀이 자신의 주장을 뒷받침하기 위해 사용했던 기술 도입에 관한 정밀한 미시적 데이터로 12명의 FOMC 위원들을 설득해야 할 것이다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.