워시, AI 붐 속 3차례 금리 인하 주장... 연준은 회의적 반응

금리 인하를 주장하는 케빈 워시의 논리가 연준 내에서 회의적인 반응에 직면해 있습니다. 연준 위원들은 현재의 경제 상황이 1990년대 기술 붐 당시와는 판이하게 다르다고 보고 있습니다.

연준 이사 후보인 케빈 워시는 다가올 인공지능(AI) 붐이 인플레이션을 잠재울 것이라며 선제적인 금리 인하를 옹호하고 있습니다. 그러나 이러한 입장은 그의 미래 동료가 될 가능성이 있는 위원들로부터 상당한 회의론에 부딪혔습니다. 이 논쟁은 기술에 대한 미래 지향적 관점과, 2023년 7월 이후 연방기금금리를 5.25%~5.50% 범위로 유지해 온 연준의 데이터 의존적 접근 방식 간의 대립으로 요약됩니다.

JP모건의 수석 미국 이코노미스트 마이클 페롤리는 최근 보고서에서 "1990년대 그린스펀의 전례는 강력하지만 불완전한 비유"라며, "생산성 급증이 디인플레이션 요인이 될 수 있지만, 4%의 인플레이션 시작점과 3.8%의 실업률은 그린스펀이 직면했던 상황보다 훨씬 더 복잡한 상충 관계를 보여준다"고 분석했습니다.

워시의 주장은 1990년대 후반의 역사에 근거합니다. 당시 앨런 그린스펀 연준 의장은 기술 주도 생산성 향상이 물가 압력 없이 경제의 빠른 성장을 가능케 할 것이라는 데 베팅하며 금리 인상을 자제했고, 이는 적중했습니다. 1997년 S&P 500 지수는 25% 이상 급등한 반면, 근원 인플레이션은 2.5% 미만을 유지했습니다. 반면, 현재 시장은 2026년에 단 두 차례의 금리 인하만을 가격에 반영하고 있으며, 2년물 국채 수익률은 4.75% 부근에서 맴돌며 끈질긴 인플레이션에 대한 경계심을 나타내고 있습니다.

논쟁의 핵심은 AI의 영향력이 현재의 인플레이션 압력을 상쇄할 만큼 강력할지 여부이며, 이는 차기 통화 정책의 시대를 정의할 질문이 될 수 있습니다. 성급한 완화 정책은 인플레이션 재점화 위험을 초래할 수 있고, 너무 오래 기다리면 생산성 주도 확장이 완전히 실현되기 전에 이를 억제할 위험이 있습니다.

다른 경제 지표

연준 내 워시의 견해에 회의적인 이들은 현재 경제 환경과 30년 전의 근본적인 차이점을 지적합니다. 1990년대 초반은 실업률이 높고 인플레이션은 낮아 연준이 지켜볼 여유가 있었습니다. 오늘날은 그 반대입니다. 노동 시장은 역사적으로 타이트하고, 인플레이션은 하락세임에도 연준의 목표치인 2%를 훨씬 웃돌고 있습니다. 당국자들은 지금 부양책을 더하는 것이 경제 과열을 불러올 수 있다고 우려합니다.

전직 연준 이사였던 워시는 중앙은행의 7.5조 달러 규모 대차대조표를 축소하는 것 자체가 긴축의 한 형태라고 반박했습니다. 그는 대차대조표를 1조 달러 축소하는 것이 최대 50bp의 금리 인상과 맞먹는 효과가 있다며, 전체 정책 기조를 중립적으로 유지하기 위해 기준 금리를 낮출 여지가 있다고 제안했습니다.

향후 전망

이 논쟁은 중앙은행에 있어 중요한 분수령을 시사합니다. 향후 몇 달간의 생산성 및 인플레이션 데이터는 워시의 비전과 현재의 신중론 중 어느 쪽이 승리할지를 결정하는 결정적 요인이 될 것입니다. 연준의 다음 정책 결정은 6월로 예정되어 있으며, 당국자들은 인플레이션이 목표치로 복귀하고 있다는 보다 확실한 증거를 찾고 있습니다. 현재로서는 시장 또한 AI 생산성 기적이 중대한 정책 전환을 정당화할 만큼 임박했다고 확신하지 못하는 모습입니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.