월스트리트가 후회할 수도 있는 매파적 연준의 7가지 변화

연방준비제도는 도널드 트럼프 대통령이 제롬 파월의 후임으로 케빈 워시를 지명함에 따라 수십 년 만에 가장 중대한 철학적 변화를 앞두고 있으며, 이는 '연준 풋(Fed Put)' 시대의 종말을 고할 수 있습니다. 연준은 2023년 7월 이후 기준 금리를 5.25%-5.50% 범위로 유지해 왔지만, 시장은 이제 워시가 2026년 5월까지 인준될 확률을 91.4%로 반영하고 있으며, 이는 잠재적으로 더 변동성이 크고 덜 완화적인 정책 환경을 예고합니다.

스탠포드 대학교 후버 연구소에서의 일련의 연설과 언론 인터뷰를 통해 워시는 중앙은행의 위기 이후 대응 방식에 대해 목소리 높여 비판해 왔습니다. 전직 모건 스탠리 뱅커인 그는 연준이 원래의 임무를 넘어 너무 멀리 확장되었다고 주장하며, 비대해진 대차대조표, 과도한 포워드 가이던스, 고압적인 시장 개입 등을 수정이 필요한 정책으로 꼽았습니다.

연준의 개입 규모는 자체 H.4.1 발표에서 명확히 드러나는데, 4월 대차대조표는 2022년 정점인 8.9조 달러에서 소폭 감소한 6.8조 달러 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 자산의 회수를 가속화해야 한다는 워시의 반복된 주장은 국채 가격, 채권 펀드, 풍부한 유동성에 의존해 온 금리 민감 성장주에 압박을 가할 수 있습니다.

수년간 투자자들은 중앙은행이 흔들리는 시장을 구제할 것이라는 가정하에 활동해 왔습니다. 워시가 이끄는 연준은 기관의 장기적인 인플레이션 파이터로서의 신뢰성을 회복하기 위해 경제적 고통을 감수할 용의가 있는 것으로 보이며, 이는 월스트리트가 후회하게 될 절충안이 될 수 있습니다. '연준 풋'의 시대, 그리고 그에 수반된 저렴한 자금의 시대가 공격받고 있습니다.

월스트리트가 워시의 연준을 후회할 수 있는 7가지 이유

워시가 이끄는 연준은 더 훈련되어 있지만 시장 친화적이지 않은 체제를 도입할 수 있습니다. 이러한 변화는 최소 7가지 정책 영역에 영향을 미칠 수 있으며, 중앙은행의 초점을 시장 안정에서 기관의 신뢰성으로 옮길 수 있습니다. 이는 40년 만에 가장 빠른 긴축 사이클 속에서도 대체로 움직임을 예고하고 투자자들을 놀라게 하지 않으려 했던 파월의 연준과는 극명한 대조를 이룹니다.

주요 변화로는 연준 대차대조표의 더 공격적인 축소, 전 의장 폴 볼커와 유사한 인플레이션에 대한 더 엄격한 집중, 시장 매도세 동안 덜 개입하는 '뒷자석 연준(back-seat Fed)'에 대한 열망 등이 포함됩니다. 이러한 정책 조합은 유동성 감소, 변동성 증가, 포워드 가이던스 축소로 이어져 중앙은행의 보살핌에 익숙해진 트레이더들에게 더 불확실한 환경을 조성할 가능성이 큽니다. 나아가, 긴축된 유동성과 결합된 워시의 은행 규제 완화 지지는 새로운 시스템적 위험을 초래할 수 있는 반면, 그의 매파적 신뢰성에 대한 집중은 장기적 목표 달성을 위해 경제적 고통에 대한 더 높은 내성을 시사합니다.

'연준 풋'에서 매파적 신뢰성으로

'연준 풋'에서 벗어나는 철학적 변화는 투자자들이 대비해야 할 가장 중요한 변화입니다. 파월은 투자자들과의 충돌에도 불구하고 결국 명확한 가이던스와 시장 안정화라는 현대 연준의 매뉴얼 내에서 운영되었습니다. 반면 워시는 모든 경제 둔화를 완화하는 것보다 연준의 기관적 신뢰성을 보존하는 데 더 관심이 있는 것으로 보이며, 이는 인플레이션을 꺾기 위해 1981년 금리를 19% 이상으로 끌어올린 것으로 유명한 폴 볼커와 비교되기도 합니다.

이러한 잠재적인 정책 불확실성은 이미 다른 자산 클래스로 파급되고 있습니다. 암호화폐 시장에서 비트코인은 뉴스 이후 변동성이 증가했으며, 시장은 더 제한적인 통화 체제 속에서 비트코인이 새로운 고점에 도달할 수 있을지 회의적인 반응을 보이고 있습니다. 워시가 과거에 비트코인에 대해 우호적인 발언을 하기도 했지만, 현재로서는 인플레이션에 대한 그의 매파적 입장이 지배적인 요인으로 작용하고 있습니다. 궁극적으로 끝없는 유동성과 빠른 금리 인하에 베팅하는 투자자들은 그들의 가정을 재고해야 할 수도 있습니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.