미국 3월 고용 178,000명 증가하며 반등, 연준의 금리 경로 복잡해져

(P1) 미국 노동 시장은 3월 비농업 부문 고용이 예상을 훨씬 뛰어넘는 178,000명 급증하며 혼재된 신호를 보냈으나, 2월 보고서에서 고용이 2020년 팬데믹 봉쇄 이후 최저 수준으로 떨어졌음을 보여주면서 연준의 금리 경로를 복잡하게 만들고 있습니다.

(P2) 네이비 페더럴 신용협동조합의 수석 경제학자인 헤더 롱은 2월 데이터를 언급하며 포춘(Fortune)지에 "잔혹한 고용 시장입니다"라고 말했습니다. "경제적으로 코로나 기간 동안 폐쇄되었던 2020년 4월 이후 최저치인 3.1%의 채용률을 기록한 것은 채용 활동이 얼마나 저조한지를 극명하게 보여줍니다."

(P3) 60,000명 증가를 예상했던 경제학자들의 전망치를 압도한 3월 고용 보고서는 채권 시장의 즉각적인 반응을 불러일으켰으며, 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.36%로 4bp 상승했습니다. 이와 대조적으로 전월 데이터는 채용 인원이 480만 명으로 급감했음을 보여주었는데, 이는 경제가 인위적으로 멈춰 섰던 이후 본 적 없는 수준입니다. 3월 실업률은 4.4%에서 4.3%로 소폭 하락했습니다.

(P4) 이러한 상충되는 데이터 포인트는 연준을 어려운 처지에 놓이게 했습니다. 강력한 헤드라인 고용 성장은 인플레이션을 부추길 수 있는 경제적 모멘텀을 시사하며, 잠재적으로 2026년에 금리 인상을 다시 논의 테이블에 올릴 수 있습니다. 그러나 전월의 채용 및 구인 건수의 근본적인 약세와 유가 상승이 결합되면서 중앙은행이 추가 긴축을 보류하게 만들 수 있는 스태그플레이션 환경을 가리키고 있습니다.

2월 데이터는 깊은 균열을 보여준다

3월 수치는 반등을 시사했지만, 노동부의 2월 구인 및 이직 보고서(JOLTS)는 암울한 그림을 그렸습니다. 구인 건수는 358,000건 감소한 688만 건을 기록했고, 채용률은 3.1%로 떨어졌습니다.

이 보고서로 인해 경제학자들은 최근 유가 급등 이전부터 노동 시장의 건전성에 대해 경고를 보냈습니다. 모건 스탠리의 수석 경제학자인 마이클 게이픈은 메모에서 "채용, 해고, 구인 및 실업률이라는 '네 명의 기사'는 유가 충격 전에도 악화되고 있었음을 시사한다"고 말했습니다.

약세는 건설, 숙박 및 음식 서비스와 같은 날씨에 민감한 부문에 집중되었지만 제조업에서도 나타났습니다. 데이터에 따르면 고용주와 피고용인 모두가 현재 자리를 지키고 있으며, 자발적 퇴사율과 해고율은 각각 1.9%와 1.1%의 낮은 수준을 유지했습니다. 집리크루터(ZipRecruiter)의 노동 경제학자인 니콜 바쇼는 이를 신규 구직자들에게 "잠긴 시장"이라고 묘사했습니다.

이러한 시장의 관성은 가계가 고물가의 압박을 느끼고 있는 시점에 나타났습니다. 컨퍼런스 보드의 3월 소비자 신뢰 지수 조사에 따르면 12개월 인플레이션 기대치는 2025년 5월 이후 최고치인 5.2%로 급등했습니다. 컨퍼런스 보드의 수석 경제학자인 다나 피터슨은 "가격과 상품 비용에 대한 언급은 생활비가 소비자들의 마음속에 가장 큰 고민거리로 남아 있음을 시사한다"고 말했습니다.

놀랍도록 강력한 3월 고용 보고서와 전월의 약하고 악화되는 기반의 조합은 이제 연준이 이 반등이 지속 가능한지 아니면 일시적인 현상인지를 저울질하게 만들고 있습니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.