미국 고용 지표: 6만 5천 명 증가에도 연준이 움직이지 않는 이유

미국 노동 시장은 4월 비농업 부문 고용 데이터 발표와 함께 눈에 띄는 둔화세를 보일 것으로 예상되지만, 이것이 연준의 매파적 입장을 바꾸기에는 역부족일 수 있습니다. 컨센서스 추정치는 3월에 추가된 17만 8천 개에서 급감한 6만 5천 개의 일자리 창출을 전망하고 있으며, 시장은 '더 높게 더 오래(higher-for-longer)' 금리 내러티브를 강화할 수 있는 지표에 대비하고 있습니다.

골드만삭스의 금리 거래 데스크 브랜든 브라운은 "금리 인하를 다시 논의 테이블에 올리려면 실업률이 4.5%로 상승하거나 고용 성장이 명확하게 마이너스를 기록해야 하며, 단순히 예상보다 약한 월간 보고서 한 번으로는 부족하다"고 말했습니다.

베이징 시간으로 오후 8시 30분에 발표될 예정인 4월 데이터 예측치는 상당한 격차를 보이고 있습니다. 사우스 베이 리서치(South Bay Research)의 최고치인 13만 3천 개 증가부터 씨티그룹이 예측한 1만 5천 개 감소 가능성까지 범위가 넓습니다. 이러한 큰 편차는 분석가들이 날씨나 파업 관련 고용 부양과 같은 일시적 요인의 되돌림을 포함하여 3월의 통계적 노이즈를 해석하려 노력하는 과정에서 발생했습니다.

투자자들의 핵심 문제는 연준의 관심이 고용에서 인플레이션으로 결정적으로 옮겨갔다는 점입니다. 특히 중동 분쟁으로 인한 유가 상승이 큰 영향을 미치고 있습니다. 강력한 고용 지표는 '스테그플레이션 거래'를 가속화하여 장기 동결 기대를 공고히 하고, 심지어 금리 인상 확률을 다시 0이 아닌 상태로 만들어 미국 국채 수익률을 끌어올릴 가능성이 있습니다.

엇갈리는 전망과 기술적 요인

주요 월스트리트 기관들은 광범위한 불확실성을 반영하고 있습니다. 골드만삭스는 컨센서스를 약간 웃도는 7만 5천 개의 신규 일자리를 예측하고 있으며, JP모건 체이스는 5만 개의 더 완만한 성장을 예상합니다. 뱅크오브아메리카는 주요 은행 중 가장 낙관적인 8만 개를 제시했습니다. 의견 차이의 핵심은 최근 몇 달간의 변동성을 어떻게 해석하느냐에 있습니다. 지난 분기 민간 부문 고용은 +18만 명에서 -12만 9천 명으로 급변했다가 다시 +18만 6천 명으로 돌아왔습니다.

고빈도 지표들은 상충되는 신호를 보내고 있습니다. 4월 ADP 민간 고용 보고서는 컨센서스인 12만 개를 밑도는 10만 9천 개 증가를 나타냈습니다. 그러나 판테온 매크로이코노믹스(Pantheon Macroeconomics)는 지난 1년간 이 보고서의 평균 절대 예측 오차가 8만 5천 개에 달한다며 해석에 주의를 당부했습니다.

양극화된 노동 시장

헤드라인 숫자 이면에서 노동 시장은 심화되는 'K자형' 양극화 조짐을 보이고 있습니다. 뱅크오브아메리카에 따르면 소득 상위 3분의 1은 4월 세후 임금이 6% 성장한 반면, 하위 3분의 1은 1.5% 증가에 그쳤습니다. 이는 소비자 물가 지수 3.5% 상승과 비교했을 때 실질 소득의 순손실을 의미합니다.

이러한 분열은 산업 전반에서도 나타납니다. ISM 제조업 고용 지수는 4월 46.4로 떨어지며 31개월 연속 수축 국면을 이어갔습니다. 서비스업 고용 지수는 48.0으로 개선되었으나 여전히 수축 영역에 머물러 있습니다. 존 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 이번 주 실제 데이터와 설문 조사 사이의 이러한 '상충되는 신호'를 인정하며, 현재 환경을 '적게 채용하고 적게 해고하는' 노동 시장이라고 묘사했습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.