지출이 소득을 상회하며 미국 인플레이션은 전쟁 전 2.8%로 고착화

미 상무부는 2월 개인소비지출(PCE) 가격지수가 0.4% 상승하여 1월의 0.3%보다 빨라졌다고 목요일 발표했다. 이란 갈등 이전에 집계된 이 데이터는 근원 인플레이션이 연 3.0%로 연준의 목표치를 1%포인트 상회하고 있음을 보여주며 시장의 금리 인하 기대에 도전장을 내밀었다.

연준 전문 로이터 기자인 앤 사피어(Ann Saphir)는 "이번 인플레이션 충격의 시작점은 이미 높았으며, 이 보고서는 전쟁 이전부터 진전이 정체되었음을 확인해 준다"며 "이제 관건은 에너지 가격 급등이 근원 서비스로 얼마나 전이되느냐 하는 것"이라고 말했다.

연간 헤드라인 PCE 상승률은 2.8%를 유지했고, 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 지표는 전월 3.1%에서 3.0%로 소폭 하락했다. 월간 근원 수치도 0.4%로 활발했다. 보고서는 또한 개인 지출이 0.5%의 견고한 성장세를 보인 반면 개인 소득은 0.1% 감소하여 가계 재정의 엇갈린 행보를 보여주었다.

인플레이션이 이미 끈질긴 것으로 드러난 상황에서 이란 전쟁은 가격을 더 오랫동안 높게 유지하고 연준의 정책 경로를 복잡하게 만들 수 있는 중대한 새로운 위험을 초래한다. 댈러스 연준의 연구에 따르면 분쟁이 장기화될 경우 연말까지 헤드라인 인플레이션이 4% 이상으로 치솟을 수 있으며, 이는 금리 인하 논의를 중단시키고 인상을 다시 고려하게 만들 시나리오다. 전후 인플레이션에 대한 첫 지표는 금요일 발표되는 3월 소비자물가지수(CPI) 보고서가 될 것이다.

전쟁이 가져온 인플레이션 불안

분쟁은 이미 경제 전반에 불안의 물결을 일으켰다. 전쟁 시작 이후 처음으로 심리를 파악한 뉴욕 연준의 3월 소비자 기대 설문조사에 따르면, 1년 기대 인플레이션은 0.4%포인트 급등한 3.4%를 기록했다. 이러한 증가는 가솔린 가격 기대치가 2022년 3월 이후 최고치로 치솟은 데 따른 것이다.

댈러스 연준의 연구는 분쟁이 확대될 경우 더욱 우려스러운 시나리오를 제시한다. 화요일 발표된 논문에 따르면 전 세계 석유의 20%가 통과하는 요충지인 호르무즈 해협이 9개월간 폐쇄될 경우 유가는 배럴당 115달러에서 167달러로 치솟을 수 있다. 이러한 혼란은 4분기 인플레이션을 최대 1.8%포인트까지 끌어올릴 것이다. 그러나 연구진은 "가솔린 가격 상승이 근원 인플레이션으로 전이되거나 장기 인플레이션 기대가 흔들린다는 증거는 거의 없다"고 언급하며, 5~10년 기대치는 기껏해야 0.09%포인트 상승에 그칠 것으로 내다봤다.

연준의 딜레마

끈질긴 전전 인플레이션과 새로운 지정학적 충격의 결합은 연준을 어려운 처지에 몰아넣었다. 중앙은행은 뉴욕 연준 조사에 따르면 실업 기대치가 2025년 4월 이후 최고치를 기록하고 있는 약화된 노동 시장에 추가적인 압력을 가하는 것을 꺼리고 있다.

전쟁의 인플레이션 효과는 이미 항공유 가격 상승으로 인한 항공편 취소부터 식품 가격을 인상시킬 것으로 예상되는 비료 비용 상승에 이르기까지 경제 전반에서 감지되고 있다. 금요일 발표 예정인 3월 소비자물가지수(CPI)의 컨센서스 추정치는 전년 대비 3.4% 상승으로, 이는 2년 만에 최대폭의 상승이 될 것이다.

이러한 경제적 현실은 장기적인 고물가에 대한 우려를 증폭시키고 있다. JP모건 CEO 제이미 다이먼은 최근 인플레이션을 2026년 주식 수익률을 망칠 수 있는 "파티의 스컹크"라고 표현했다. 하버드 대학의 켄 로고프 교수는 이미 긴장된 미국의 예산 적자에 군사비 지출 증가가 미치는 간과된 영향을 지적하며, 이러한 상황이 국채 수익률 급등을 초래할 위험이 있다고 경고했다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.