1.17조 달러 규모의 미국 재정 적자가 회사채 스프레드 축소세를 견인하고 있다

미국 회사채 시장의 신용 스프레드가 1990년대 후반 이후 최저 수준에 머물러 있는 것은 투자자들이 지정학적 리스크나 기술적 위험보다 1.17조 달러에 달하는 연방 적자의 구조적 지지력에 더 집중하고 있음을 보여줍니다.

Gavekal의 분석가 탄 카이 시안(Tan Kai Xian)은 최근 보고서에서 "미국 예산 적자 확대로 인해 미국 기업 신용 스프레드가 구조적으로 타이트한 상태를 유지할 것이라는 것이 저의 기본 시나리오입니다"라고 밝혔습니다.

고우량 회사채는 동일 만기 국채 대비 평균 0.81%의 추가 수익률만을 제공하고 있습니다. 이러한 회복력은 시장이 최근 이란 관련 갈등을 빠르게 극복하면서 나타났으며, 스프레드는 전쟁 전 수준으로 회복하는 데 15일밖에 걸리지 않았습니다. 이는 주식 시장의 9일 회복 기간과 비교되는 수치입니다.

이러한 역학 관계는 막대한 정부 적자가 경제에 자금을 공급하고 기업 이익을 뒷받침하는 한, 신용 시장이 전통적인 리스크를 간과할 수 있음을 시사합니다. 이는 투자자들에게 안정적이지만 낮은 수익률의 환경을 조성하며, 시장 안정을 위해 정부 지출에 의존함에 따라 신용 리스크가 과소평가될 가능성을 내포하고 있습니다.

신용 시장의 침착함은 사모 신용의 파급 효과에 대한 공포나 인공지능이 비즈니스를 방해할 것이라는 불안감이 채권 시장에서 현실화되지 않았음을 나타냅니다. 소시에테 제네랄(Société Générale)의 멀티 에셋 전략가 매니쉬 카브라(Manish Kabra)는 회사채 스프레드가 "피해 통제 모드로 진입했으며, 이는 2차적 공포에서 벗어나 다시 펀더멘털로 회귀했음을 의미한다"고 언급했습니다.

핵심 펀더멘털은 미국 기업의 건전성입니다. 연방준비제도(Fed) 데이터에 따르면 2025년 말 미국 기업의 총 세후 이익은 코로나19 팬데믹 당시 저점보다 104% 증가한 3.79조 달러에 달했습니다. 재무 상태가 더 튼튼해진 건강한 기업들은 부채에 대해 더 낮은 수익률을 제시할 수 있으며, 이는 신용 스프레드 축소로 직결됩니다.

Gavekal의 시안은 "정부가 더 많은 재화와 서비스를 구매하게 만든 미국 예산 적자의 확대가 이러한 양호한 이익 상황의 주된 원인입니다"라고 분석했습니다.

지난 10월 시작된 2026 회계연도의 연방 적자는 이미 1.17조 달러에 도달했습니다. 2025 회계연도 같은 기간의 1.307조 달러보다는 약간 낮지만, 장기 전망은 적자가 계속 높은 수준을 유지할 것임을 보여줍니다. 책임 있는 연방 예산 위원회(CRFB)는 지난 2월, 2027년에서 2036년 사이 연간 적자가 평균 2.4조 달러에 이를 것으로 전망했습니다. 투자자들에게 이는 신용 리스크를 억제하는 강력한 힘이 사라지지 않을 것임을 의미하며, 회사채를 당분간 수익률은 낮지만 안정적인 투자처로 만들 것입니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.