美 부채 GDP 대비 100% 돌파... 국채 수익률 임계치 시험

상승하는 국채 수익률이 투자자들에게 미국 정부 부채를 보유하는 대가가 충분한지에 대한 의문을 던지게 하면서, 전 세계에서 가장 큰 채권 시장이 우려스러운 재정적 이정표에 직면해 있습니다. 3월 말 기준, 미국의 공공부채는 31조 2,700억 달러에 달해 팬데믹 이후 처음으로 국내총생산(GDP)인 31조 2,200억 달러를 넘어섰습니다.

BMO 캐피털 마켓의 전략가 베일 하트먼(Vail Hartman)은 최근 보고서에서 "이번 달은 팬데믹 이후 국가 부채가 GDP를 초과한 첫 번째 달"이라고 기록했습니다. 이러한 전개는 끈질긴 인플레이션 압력과 맞물려 10년 만기 국채 수익률을 4.4%로, 30년 만기 수익률을 4.98%로 끌어올렸으며, 이는 저가 매수자들을 유인하기 시작한 수준입니다.

수익률의 급등은 인플레이션 공포, 지정학적 긴장, 그리고 시장이 아직 충분히 반영하지 않았을 수 있는 악화되는 재정 경로가 복합적으로 작용했음을 반영합니다. 10년 만기 수익률은 불과 두 달 전의 3.94%보다 현저히 높지만, 월가의 노련한 채권 투자자들은 매수 전 인내심을 가질 것을 조언하고 있습니다.

투자자들에게 핵심적인 문제는 미국 재무부가 확대되는 예산 부족을 메우기 위해 채권 공급을 늘릴 수밖에 없느냐는 것입니다. 로이터 보도에 따르면, 대법원 판결 이후 정부가 수입업자들에게 최대 1,660억 달러의 관세를 환급해야 할 상황에 직면함에 따라 그 위험은 커지고 있습니다. JP모건은 올해 재정 적자 전망치를 1조 9,800억 달러로 상향 조정했으며, 3분기 재무부 차입액이 7,920억 달러로 급증할 것으로 예상하고 있습니다.

## 수급 불균형

재무부는 2024년 이후 국채 입찰 규모를 일정하게 유지하며 금리에 일시적인 상한선을 만들었습니다. 그러나 이러한 가이던스는 5월 6일 예정된 다음 분기 환매 발표에서 변경될 수 있습니다. 국채 공급의 증가는 가격을 낮추고 수익률을 높여 충분한 구매자를 유인하게 될 것입니다.

TD 증권의 미국 금리 전략가인 얀 네브루지(Jan Nevruzi)는 로이터와의 인터뷰에서 "우리는 재무부가 이표채(coupons)로 무엇을 할 수 있는지에 대한 가이던스를 기다리고 있다"고 말했습니다.

이러한 재정적 압박은 높은 에너지 가격으로 인한 인플레이션에 의해 가중되고 있습니다. CryptoSlate 데이터에 따르면 이란 전쟁은 브렌트유 가격을 배럴당 126달러 이상으로 밀어 올렸고, 이는 소비자 및 생산 비용 상승으로 이어졌습니다. 채권 투자자들에게 강력한 인플레이션은 고정 지급액의 구매력을 약화시켜 더 높은 수익률을 요구하게 만듭니다. 이러한 역학 관계는 또한 안전 자산인 국채의 매력을 높임으로써 주식에서 암호화폐에 이르는 위험 자산에 압박을 가합니다.

## 투자자의 딜레마

상승하는 수익률은 딜레마를 만들었습니다. 현재의 매력적인 금리를 확정할 것인지, 아니면 재정 및 인플레이션 위험이 금리를 더 높게 밀어 올릴 때까지 더 나은 진입 시점을 기다릴 것인지의 문제입니다. 얼라이언스 번스타인(Alliance Bernstein)의 고정 수입 책임자인 스콧 디마지오(Scott DiMaggio)는 30년 만기 채권의 경우 5.25%를 "관심을 가질 만한" 수준으로 꼽았습니다. 그는 배런스(Barron's)와의 인터뷰에서 10년 만기 채권의 경우 수익률이 5%에 도달했을 때가 "매우 흥분될" 때라고 말했지만, 실제로는 4.75%에 그칠 수도 있다고 인정했습니다.

반면 더 빨리 기회를 보는 이들도 있습니다. 리버프런트 인베스트먼트 그룹(RiverFront Investment Group)의 글로벌 고정 수입 최고 투자 책임자인 케빈 니콜슨(Kevin Nicholson)은 10년 만기 수익률이 "4.50% 이상이면 매수 기회"라고 봅니다. 이는 저금리 성향을 가진 것으로 평가받는 차기 연준 의장 케빈 워시(Kevin Warsh) 체제하의 잠재적인 정책 변화가 있기 전, 4.5%에서 4.75% 사이가 투자자들에게 좁은 기회의 창이 될 수 있음을 시사합니다.

이러한 영향은 10년 만기 국채를 밀접하게 추종하는 모기지 금리 상승을 통해 소비자들에게 이미 전달되고 있습니다. 브라이트 MLS(Bright MLS)의 수석 경제학자인 리사 스터트반트(Lisa Sturtevant)는 뱅크레이트(Bankrate)와의 인터뷰에서 "시장이 완전한 동력을 되찾으려면 금리의 일시적인 하락 이상의 것이 필요할 것"이라고 말했습니다. 현재 투자자들은 미국 정부에 돈을 빌려주는 대가가 커지는 위험을 상쇄할 만큼 충분한지를 예의주시하며 고도의 경계 태세를 유지하고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.