AI 열풍 속 5월 미국 회사채 발행 규모 1,900억 달러 돌파 전망

기업들이 인공지능 인프라 자금 조달을 위해 서두르면서, 5월 미국 투자등급 회사채 발행 규모는 팬데믹 이후 최고치인 1,900억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.

이러한 신규 채무의 물결은 외국인 투자자들이 열성적으로 공급해 온 시장을 시험하고 있습니다. 씨티그룹은 최근 고객 노트에서 "해외 투자자들은 금융주에서 TMT(기술, 미디어, 통신)로 이동했으며, 발행 시장의 최근 추세에 맞춰 15년 이상의 만기 바스켓에 더 많은 비중을 두었다"고 밝히며 15개월 연속 강한 해외 수요를 강조했습니다.

이러한 변화는 뚜렷합니다. 씨티그룹 데이터에 따르면 외국인 투자자의 TMT 채권 매수 비중은 1년 전 17.1%에서 2026년 26.1%로 증가했습니다. 같은 기간 금융채 할당량은 53.8%에서 39%로 떨어졌습니다. 이러한 교체 매매와 더불어 장기채에 대한 탐욕스러운 수요가 뒤따랐으며, 만기 15년 이상의 채권이 전체 매수의 44.1%를 차지해 2025년의 23.7% 비중보다 거의 두 배 가까이 늘어났습니다.

이번 발행 파도는 AI 붐의 막대한 자본 수요에 의해 주도되고 있으며, 이는 주식 시장 수익률과 기업 채권 발행 일정을 모두 밀어올리고 있습니다. 고가의 데이터 센터와 AI 관련 인프라 자금 조달 필요성은 연말까지 신용 시장을 정의할 수 있는 수급 긴장을 조성하고 있으며, 일부 분석가들은 밸류에이션이 과도하다고 경고합니다.

## AI 자금 조달 군비 경쟁

기록적인 발행의 주요 원인은 인공지능 분야의 자본 지출(capex) 군비 경쟁입니다. 림스 에셋 매니지먼트(Reams Asset Management)에 따르면, 초대형 기술 기업인 '하이퍼스케일러'들은 2026년에 5,000억 달러 이상의 자본 지출을 할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 뱅크오브아메리카는 상반기에 공급이 집중된 후 하반기에는 공급이 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.

올해 전체 투자등급 채권 발행 규모는 1조 8,000억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 코로나 이후 기록적인 시기였던 2021년과 2022년 이후 최대 규모가 될 것입니다. 자금 수요가 워낙 견조하여 일부 발행사의 신용 프로필이 개선되고 있으며, 씨티그룹은 AI 인프라 구축에서의 역할 덕분에 아메리칸 타워(American Tower) 및 아나로그 디바이스(Analog Devices)와 같은 기업의 등급 상향 조치를 언급했습니다.

## 글로벌 수요의 구조적 변화

이러한 공급을 흡수하는 시장의 능력 기저에는 글로벌 자본 흐름의 구조적 변화가 있습니다. 전 세계 11조 6,000억 달러 규모의 고등급 회사채 시장에서 미국 기업이 대다수를 차지하고 있는 가운데, 씨티그룹 분석가들은 "장기 신용 노출을 원하는 글로벌 투자자들에게 규모 면에서 실행 가능한 대안이 없다"고 지적했습니다. 이는 미국 자산의 구조적 매력을 강화합니다.

가장 강력한 유입은 캐나다, 일본, 노르웨이, 대만, 쿠웨이트, 홍콩에서 발생했습니다. 부채를 맞추기 위해 장기 우량 자산이 필요한 해외 연기금 및 보험 투자자들의 수요가 지속적인 매수세를 형성하여 현재까지 기록적인 공급을 흡수해 왔습니다.

## 밸류에이션 압박?

강력한 수요에도 불구하고 일부 자산 운용사들은 신중해지고 있습니다. 림스 에셋 매니지먼트는 기업 신용 스프레드가 1998년 이후 볼 수 없었던 수준으로 좁혀져 밸류에이션이 "어떤 지표로도 더 이상 매력적이지 않다"고 지적합니다. 기업의 재무제표는 여전히 튼튼하지만, 이 회사는 사이클 후기 행동과 막대한 신규 공급량을 방어적 포지션을 취해야 할 이유로 꼽았습니다.

림스의 기본 시나리오는 2026년에 스프레드가 완만하게 확대될 것으로 보며, 이는 기업 쿠폰의 플러스 캐리로 일부 상쇄될 것입니다. 핵심 위험은 시장이 더 높은 프리미엄을 요구하지 않고 특히 TMT 섹터로부터 쏟아지는 새로운 부채의 벽을 계속 소화할 수 있는지 여부입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.