UOB 케이히안, 알리바바 목표가 192홍콩달러 제시... 중국 AI 클라우드 경쟁서 주목

UOB 케이히안은 중국의 AI 군비 경쟁이 클라우드 컴퓨팅 인프라와 서비스에 대한 상당한 수요를 창출함에 따라 알리바바를 중국 인터넷 섹터의 최선호주로 선정하고 목표가 192홍콩달러를 제시했다.

UOB 케이히안은 연구 보고서에서 "우리는 여전히 AI 클라우드를 중국 인터넷 섹터 내 선호 하위 섹터로 보고 있다"며, 기업의 AI 도입과 에이전틱 AI(Agentic AI)의 등장을 주요 성장 동력으로 꼽았다.

해당 증권사는 알리바바에 대해 '매수' 의견을 유지했으며, 텐센트(목표가 728홍콩달러)와 바이두(목표가 170홍콩달러)에 대해서도 '매수' 의견을 재확인했다. 이러한 낙관적인 전망은 알리바바의 '통의천문', 텐센트의 '훈위안', 문샷 AI의 '키미' 등 거대언어모델(LLM) 제공업체 간의 경쟁이 심화되는 가운데 나왔다.

투자 논거의 핵심은 AI 모델이 처리하는 기본 데이터 단위인 '토큰' 수요의 폭발적인 증가에 있으며, 이는 클라우드 제공업체의 매출로 직접 연결된다. UOB는 향후 6~12개월 동안 클라우드 매출 성장 가속화, 마진 확대, 그리고 AI 기반 '슈퍼 애플리케이션'의 출시 여부를 주목할 예정이다.

## LLM 가격 전쟁과 오픈소스 도전자들

보고서는 딥시크(DeepSeek)의 V4 모델 오픈소스 출시와 주요 업체들의 빠른 반복 업데이트에 따라 올해 경쟁이 더욱 치열해졌다고 강조했다. 이는 성능은 급격히 향상되는 반면 비용은 낮아지는 시장의 새로운 단계로 이어졌다. 코딩 및 에이전트 기반 시나리오에서 뛰어난 성능을 보이는 강력한 독립형 AI 기업들의 등장과 이들의 연간 반복 매출(ARR)의 급격한 성장은 선도 모델들의 가격 결정력이 향상되고 있음을 시사한다. 그러나 스마트폰 거물인 샤오미와 같은 신규 진입자들이 진입 장벽을 낮추고 있다. 이들은 증류 기술과 오픈소스 아키텍처를 활용해 성능 격차를 좁히고 있으며, 이는 산업 파편화 가능성과 업계 표준이 된 API 및 토큰 기반 비즈니스 모델의 장기적 수익성에 대한 시장의 우려를 낳고 있다.

## 기존 기업들의 전략 수정

변화하는 시장에 대응하여 주요 플랫폼들은 자사 지위를 방어하고 새로운 성장을 포착하기 위해 전략을 수정하고 있다. 보고서에 따르면 알리바바는 자사의 광범위한 클라우드 및 칩 인프라와 강력한 시너지를 내기 위해 통의천문 모델을 재편했다. 이러한 전략적 정렬은 AI 제품의 성능과 비용 효율성을 높이는 동시에 에이전틱 AI 및 코딩 애플리케이션과 같은 고수요 분야에서의 역량을 강화하는 것을 목표로 한다. 한편 텐센트는 핵심 AI 인재를 확보하기 위해 내부 구조 조정을 가속화하고 있으며, 자체 에이전트 기반 제품의 출시 속도를 높이고 있다. 텐센트 전략의 핵심은 훈위안 모델의 역량을 주력 소셜 앱인 위챗에 깊이 통합하여 10억 명 이상의 사용자에게 도달할 수 있는 '슈퍼 애플리케이션'을 구축하는 것이다.

UOB의 분석에 따르면 경쟁은 치열하지만, AI 기반 수요의 순수한 성장이 필수 인프라를 제공하는 주요 클라우드 플랫폼들을 견인할 것으로 보인다. 투자자들에게 관건은 애플리케이션 층이 아닌 이 기초 층을 성공적으로 수익화할 수 있는 플레이어를 식별하는 것이다. 수직 통합된 클라우드 및 AI 스택을 보유한 알리바바는 UOB가 꼽는 이 가치를 포착할 최적의 후보이다. 192홍콩달러의 목표가는 현재 거래 수준 대비 상당한 상승 여력이 있음을 의미하며, 이는 시장이 클라우드 사업 내 AI 기반 마진 확대 잠재력을 아직 충분히 반영하지 않았음을 시사한다. 보고서는 현재 환경을 제로섬 게임이 아닌, 인프라 제공업체가 지속 가능한 장기 수익성을 확립하기에 가장 유리한 빠르게 확장하는 시장으로 규정하고 있다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.