Key Takeaways:
UBS의 새로운 전망에 따르면 글로벌 시장이 중동 분쟁 확대 위험을 과소평가하고 있을 가능성이 있으며, 유가가 배럴당 130달러까지 치솟을 수 있습니다.
4월 15일 발표된 UBS 보고서에 따르면, 호르무즈 해협의 폐쇄가 장기화될 경우 유가가 130달러까지 오르고 S&P 500 지수가 최대 12% 하락할 수 있다고 경고하며 현재 시장의 안일함에 의문을 제기했습니다. 이 분석은 이달 말까지 혼란이 지속되어 금융 시장의 변동성을 크게 자극하는 하락 시나리오를 제시합니다.
S&P 글로벌 레이팅의 신용 분석가인 필립 정(Philip Chung)은 지역 리스크에 관한 별도의 보고서에서 "갈등이 장기화되면 보험사의 투입 비용이 늘어나고 경제 상황이 약화될 것"이라며 매크로 경제의 변화가 가장 큰 위협이라는 의견을 같이했습니다.
UBS의 전망은 현재 시장 가격보다 더 심각한 시나리오를 가정합니다. 미국 원유 근월물 계약이 배럴당 95달러 선에서 거래되고 있는 반면, 12월 인도분 계약은 77달러에 가까운 가격이 형성되어 있어 투자자들이 이번 혼란을 일시적인 것으로 예상하고 있음을 시사합니다. 한편, S&P 500은 충돌 직후의 하락세를 회복하며 사상 최고치에서 단 1% 낮은 수준에 머물고 있습니다.
이러한 회복력은 시장의 괴리를 보여줍니다. 허틀 캘러헌(Hirtle Callaghan)의 최고 투자 책임자인 브래드 콩거(Brad Conger)는 "이 문제가 빨리 해결될 것이라는 안일함이 많다"며 "우리는 2월 27일보다 훨씬 더 나쁜 상황임에도 가격은 같은 수준에 머물고 있다"고 말했습니다. 시장은 강력한 기업 이익 전망에 집중하고 있는 것으로 보이며, 분석가들은 2026년 S&P 500 이익 성장률을 분쟁 시작 전 15%에서 19%로 상향 조정했습니다.
보고서에서 UBS는 소비재 및 부동산 섹터의 비중을 '축소'로 하향 조정하며, 에너지 가격의 고공행진이 인플레이션을 부추기고 중앙은행의 금리 인하를 가로막을 것이라고 주장했습니다. 이러한 환경은 소비자 지출을 압박하고 차입 비용을 증가시켜 금리에 민감한 섹터에 역풍을 일으킵니다.
반대로, UBS는 중국 정유사들이 고유가 환경에서 큰 혜택을 볼 것이라고 언급했습니다. 중국 정유주들은 현재 배럴당 65달러 수준의 유가를 반영하고 있는데, 이는 UBS의 기본 전망치인 90~100달러는 물론, 130달러의 하락 시나리오보다 훨씬 낮은 수준입니다. 이러한 에너지 주식의 대폭적인 재평가 가능성은 광범위한 시장이 직면한 리스크와 극명한 대조를 이룹니다.
UBS의 경고에도 불구하고 일부 투자자들은 시장의 낙관론이 정당하다고 믿습니다. 체이스 인베스트먼트 카운슬(Chase Investment Counsel Corp)의 사장 피터 터즈(Peter Tuz)는 "시장은 이를 '새로운 고인플레이션, 고유가, 고금리 체제'의 시작이라기보다는 '비교적 짧은 시간 내에 극복될 일시적 리스크'로 보고 있다"고 설명했습니다.
이러한 견해는 견고한 기업 실적 전망에 의해 뒷받침되며, 이는 밸류에이션 측면에서 주식을 더 매력적으로 보이게 했습니다. LSEG 데이타스트림에 따르면 S&P 500의 선행 주가수익비율(Forward P/E)은 10월 말 23배 이상에서 20.4배로 하락했습니다. 그러나 갈등이 에스컬레이션되고 UBS의 시나리오가 현실화된다면, 그러한 이익 체력은 가혹한 시험대에 오르게 될 것입니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
