한 유럽 최고의 자산 운용사는 테더와 서클의 예비금 구성이 안정적인 현금 등가물이라기보다는 투기적 헤지펀드처럼 작동하게 만들어, 기관 투자자들에게 치명적인 위험을 초래한다고 경고합니다.
유럽의 한 최고 자산 운용 전문가가 세계 최대의 두 스테이블코인 발행사인 테더와 서클이 유동성 위기에 취약하며, 토큰 가치가 무려 13%나 디페깅될 수 있다고 경고했습니다. 이는 현금 결제를 위한 안전 자산으로서의 지위에 도전하는 것입니다.
"솔직히 말해서, 제 관점에서 스테이블코인은 스테이블코인이 아닙니다." 유니온 인베스트먼트(Union Investment)의 토큰화 및 디지털 자산 책임자인 크리스토프 호크(Christoph Hock)는 런던에서 열린 2026 디지털 머니 서밋에서 이같이 말했습니다. "예를 들어 테더의 투자 자산을 보면 금과 비트코인을 대량으로 보유하고 있습니다."
약 6,200억 달러의 자산을 운용하는 회사의 호크는 테더의 USDT와 서클의 USDC의 예비금 구성이 투기적 헤지펀드와 더 비슷하게 행동하게 만든다고 주장했습니다. 그는 USDC 가격이 0.74달러로 떨어졌던 2024년 3월의 사건과 1년 전 87센트까지 13% 폭락했던 더 심각한 디페깅 사건을 언급했습니다. 스테이블코인을 익일 현금 결제에 사용하는 기관 투자자들에게 갑작스러운 13%의 시가 평가 손실은 "재앙적"이라고 호크는 덧붙였습니다.
호크에 따르면 핵심 문제는 예비금에 금과 비트코인 같은 변동성 자산을 포함하는 것이 스테이블코인을 법정화폐 연동 디지털 달러로 의존하는 기업 재무 부서와 자산 운용사에게 용납할 수 없는 시장 위험을 전가한다는 점입니다. 그는 이러한 근본적인 불안정성이 기관 금융을 위한 저위험 수단으로서의 전제 자체를 훼손한다고 주장합니다.
스테이블코인 안정성에 대한 경고는 광범위한 암호화폐 시장이 위태로운 시기에 나왔습니다. 최근 JP모건 보고서는 이더리움(ETH)과 기타 알트코인이 이미 비트코인 대비 수년째 하락세를 보이고 있다고 언급했습니다. 니콜라오스 파니기르초글루(Nikolaos Panigirtzoglou)가 이끄는 은행 분석가들은 네트워크 활동 약화, 탈중앙화 금융(DeFi)의 부진한 성장, 실생활 채택 부족이 투자자 수요를 압박하고 있다고 분석했습니다.
현물 이더리움 ETF는 이전 유출액의 약 3분의 1만 회복한 반면, 비트코인 ETF는 3분의 2를 회복하여 투자자 신뢰의 차이를 보여주었습니다. 반복되는 해킹과 보안 사고는 신뢰를 더욱 실추시켰고 알트코인 생태계에서 유동성을 고갈시켰습니다. 이러한 시장에서 거래와 유동성에 사용되는 주요 스테이블코인의 위기는 기존의 압박을 크게 악화시킬 수 있습니다.
구조적 위험에도 불구하고 스테이블코인이 제공하는 핵심 유틸리티인 24시간 시장 접근에 대한 수요는 계속 증가하고 있습니다. 암호화폐, 석유, 귀금속의 24/7 거래를 허용하는 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 거래 플랫폼과 연계된 새로운 상장지수펀드(ETF)의 강력한 성과는 상시 가동되는 금융 인프라에 대한 갈망을 보여줍니다.
21Shares의 글로벌 연구 책임자인 엘리 딩가(Eli Ndinga)는 최근 지정학적 긴장 상황에서 전통 시장이 문을 닫은 후 트레이더들이 하이퍼리퀴드로 몰려들었으며, 플랫폼에서의 은 거래량이 한때 CME 은 거래량의 2%를 차지했다고 언급했습니다. 이는 새로운 금융 생태계의 결제 계층으로서 스테이블코인이 수행하는 결정적인 역할을 강조합니다. 그러나 이는 또한 위험을 높입니다. USDT나 USDC의 불안정성은 이러한 급성장하는 24/7 시장 전체의 유동성을 동결시켜 연쇄적인 실패를 촉발할 수 있기 때문입니다. 지속적인 유동성에 대한 시장의 수요와 이를 제공하는 자산의 의심스러운 안정성 사이의 충돌은 디지털 자산 공간에서 해결되지 않은 핵심 위험으로 남아 있습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
