스탠다드차타드의 새로운 보고서는 스테이블코인 성장이 은행 예금에 직접적인 위협이 되며, 특히 순이자마진에 크게 의존하는 미국 지역 은행들에게 해당된다고 경고합니다. 이 분석은 스테이블코인과 토큰화된 자산이 확장됨에 따라 전통적인 은행권으로부터 상당한 자본 유출이 발생할 것으로 전망합니다.
스탠다드차타드가 화요일에 발표한 보고서는 스테이블코인이 전 세계 은행 예금에 실질적인 위험을 제기한다고 경고합니다. 분석가 제프 켄드릭은 미국 은행 예금이 현재 USD 페그 토큰 시가총액 3014억 달러의 3분의 1만큼 감소할 수 있다고 추정합니다. 이 은행은 스테이블코인 시장이 2028년 말까지 2조 달러 규모로 확장될 경우, 선진 시장 은행에서 약 5000억 달러의 예금이 유출될 수 있다고 전망합니다. 신흥 시장 은행의 유출액은 훨씬 더 심각하여 1조 달러에 달할 수도 있습니다.
이 분석은 제안된 미국 CLARITY 법안이 목표로 하는 기능인, 수익을 제공하는 디지털 통화가 제기하는 시스템적 위험을 강조합니다. 보고서는 이러한 규제 지연이 스테이블코인이 전통 금융 기관에 미치는 위협을 상기시킨다고 시사합니다. 은행은 CLARITY 법안이 2026년 1분기 말까지 통과될 것이라는 기대를 유지합니다.
스탠다드차타드의 분석은 미국 지역 은행들이 스테이블코인 채택으로 인한 자본 유출에 가장 취약하다고 지적합니다. 핵심 위험 지표는 총 수익 대비 순이자마진(NIM) 소득 비율입니다. 예금은 NIM의 주요 동인이므로, 예금 유출은 은행 수익성에 직접적인 영향을 미칩니다. 보고서는 특히 헌팅턴 뱅크쉐어스, M&T 은행, 트루이스트 파이낸셜, CFG 은행을 가장 노출된 기관으로 지목합니다. 대조적으로, 더 다양한 수익 흐름을 가진 대형 다각화 은행 및 투자 은행은 이 특정 위험에 가장 적게 노출된 것으로 간주됩니다.
예금 유출 위협은 최대 스테이블코인 발행사의 준비금 관리 관행에 의해 증폭됩니다. 보고서에 따르면, 만약 스테이블코인 발행사들이 은행 시스템 내 예금으로 준비금을 보유한다면, 총 은행 예금의 순 감소는 없을 것입니다. 그러나 데이터는 그렇지 않다는 것을 보여줍니다. 두 지배적인 스테이블코인인 테더(USDT)와 서클(USDC)은 각각 준비금의 0.02%와 14.5%만을 은행 예금으로 보유하고 있습니다. 이러한 관행은 은행을 떠나 스테이블코인으로 이동한 자본이 다시 예금되지 않아 은행 시스템에서 순 유출을 발생시키고 시스템적 위험을 증가시킨다는 것을 의미합니다.