금리 인하 기대감 후퇴 속 76%의 매니저들 스태그플레이션 공포에 직면

스태그플레이션에 대한 공포가 2년 만에 최고 수준으로 치솟으며 전 세계 펀드 매니저들의 급격한 방어적 포트폴리오 조정을 유발하고 있습니다.

뱅크오브아메리카의 4월 글로벌 펀드 매니저 설문조사에 따르면, 전 세계 펀드 매니저의 무려 76%가 추세 이하의 성장과 추세 이상의 인플레이션을 의미하는 스태그플레이션 기간을 예상하고 있습니다. 이는 불과 한 달 전의 51%에서 비약적으로 상승한 수치로, 2022년 6월 이후 가장 광범위한 스태그플레이션 공포를 반영하며 중앙은행의 금리 인하 기대감을 더욱 늦추고 있습니다.

4월 2일부터 9일까지 총 5,630억 달러의 자산을 운용하는 193명의 매니저를 대상으로 실시된 이번 설문조사는 기관 투자 심리의 핵심 척도 역할을 합니다. 조사 결과 시장 심리가 크게 악화되었으며, 은행의 종합 심리 지표는 2023년 10월 이후 최저치로 떨어졌습니다.

이러한 비관론의 배경에는 2021년 5월 이후 최대폭의 인플레이션 기대치 급증과 함께, 2022년 3월 우크라이나 전쟁 시작 이후 단일 월간 기준 최대폭의 글로벌 성장 기대치 하락이 자리 잡고 있습니다. 침체된 분위기 속에서도 '경착륙'에 대비하는 투자자는 9%에 불과했으며, 대부분은 여전히 글로벌 경제의 '연착륙'(52%) 또는 '무착륙'(32%)을 예상하고 있습니다.

이러한 환경은 금리 경로와 자산 배분에 대한 전면적인 재검토를 강요하고 있습니다. 설문조사에 따르면 금리 인하 기대감이 빠르게 사라지고 있으며, 응답자의 순 4%가 향후 12개월 동안 단기 금리가 상승할 것으로 전망했는데, 이는 2022년 11월 이후 처음입니다.

인플레이션 급등과 금리 경로의 이견

4월 설문조사에서 가장 눈에 띄는 변화는 인플레이션에 대한 대대적인 재평가였습니다. 매니저의 순 69%가 향후 1년 동안 글로벌 CPI가 상승 추세를 보일 것으로 전망했는데, 이는 전월의 45%에서 크게 상승한 수치입니다.

이로 인해 미국 연방준비제도(Fed) 정책에 대한 기대치가 극명하게 갈리고 있습니다. 58%의 대다수는 여전히 연준이 내년에 금리를 인하할 것으로 보고 있지만, 금리 동결(29%) 또는 인상(10%)을 예상하는 집단도 늘어나고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)에 대한 전망은 더욱 매파적이며, 매니저의 46%가 금리 인상을 예상해 유로존의 인플레이션 압력에 대한 깊은 우려를 반영했습니다.

지정학적 리스크와 유가가 지배하는 위험 레이더

2개월 연속으로 지정학적 갈등이 44%의 매니저에 의해 최대 테일 리스크로 꼽혔으며, 이는 2월의 14%에서 크게 증가한 것입니다. 이는 곧바로 포트폴리오 구축으로 이어져, 응답자의 24%가 '오일 매수'를 '글로벌 반도체 매수'와 함께 가장 혼잡한 거래로 꼽았습니다.

펀드 매니저들은 현재 유가가 연말에 배럴당 중앙값 84달러에 도달할 것으로 보고 있으며, 이는 연초 예측치보다 38%나 상승한 수치입니다. 투자자의 28%가 유가가 90달러 이상으로 치솟을 것에 대비하고 있는데, 이는 한 달 전 12%의 두 배가 넘는 수치로 우려가 현실화되고 있음을 보여줍니다. 한편, 9개월 연속으로 미국 사모 신용(Private Credit)이 체계적 신용 사건의 가장 가능성 높은 원천으로 지목되었습니다.

방어적 순환매 속 일본 비중 축소 및 기술주 추가 매수

심리 악화는 자산 배분에서 뚜렷한 방어적 순환매를 촉발했습니다. 투자자들은 일본 주식에 대한 노출을 순 14% 비중 확대에서 순 11% 비중 축소로 공격적으로 줄였으며, 이는 2024년 11월 이후 가장 약세적인 입장입니다. 유로존 주식과 글로벌 은행에 대한 배분도 삭감되었습니다.

그 대신 매니저들은 현금, 미국 달러, 통신과 같은 방어 섹터 비중을 늘렸습니다. 특히 투자자들은 두 가지 영역에서 위험 회피 추세를 거슬렀습니다. 신흥 시장은 41%로 여전히 가장 큰 비중 확대 포지션을 유지하고 있으며, 기술주의 순 비중 확대 배분은 7%에서 14%로 두 배로 늘어났습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.