스페이스X, 스타링크 마진 60%를 바탕으로 1.75조 달러 규모 IPO 추진

스페이스X의 공개 IPO 서류에 따르면, 2025년 스타링크 위성 인터넷 부문이 약 60% 이상의 EBITDA 마진을 기록하며 약 100억 달러의 매출을 창출했다는 재무 정보가 유출된 후, 스페이스X는 최대 1.75조 달러의 기업 가치로 6월 상장을 목표로 하고 있습니다.

배런스(Barron's)의 알 루트(Al Root)는 IPO 전 애널리스트 회의 수치를 인용해 "스타링크의 EBITDA 이익률은 60%를 상회한다"고 보도했습니다. "이는 항공우주 및 방위 기업으로서는 매우 높은 수치입니다. 트랜스다임(TransDigm)의 EBITDA 마진은 50%에 가깝습니다."

일론 머스크가 이끄는 이 민간 항공우주 기업은 2025년에 약 160억 달러의 총매출을 기록했으며, 스타링크는 920만 명의 가입자를 바탕으로 그 수치의 60% 이상을 차지했습니다. 회사의 S-1 서류는 최대 750억 달러의 자금 조달을 모색하고 있음을 확인해주며, 이는 2019년 사우디 아람코의 294억 달러 공모액을 넘어서는 규모입니다. 특히 이례적으로 개인 투자자들에게 30%의 배정 물량이 할당되었습니다.

이러한 기업 가치는 스페이스X가 단순한 발사 서비스 제공업체가 아니라 AI 인프라 기업이라는 점을 투자자들에게 설득할 수 있느냐에 달려 있습니다. IPO 조달 자금은 우주 기반 AI 데이터 센터 구축과 아마존의 프로젝트 카이퍼(Project Kuiper) 및 AST 스페이스모바일의 다이렉트 투 셀(direct-to-cell) 벤처와의 경쟁에 직면한 스타링크의 확장에 투입될 예정입니다.

AI 야망으로 재편된 재무제표

IPO 내러티브는 2026년 2월 머스크의 인공지능 스타트업인 xAI를 전액 주식 교환 방식으로 인수한 이후 근본적으로 변화했습니다. 통합 법인의 가치를 1.25조 달러로 평가한 이 거래를 통해 AI 개발 및 부채가 많은 소셜 미디어 플랫폼 X가 스페이스X 산하로 들어왔습니다. 유출된 재무제표에 따르면 회사는 2025년 말 기준으로 약 500억 달러의 부채를 보유하고 있으며, 그 중 상당 부분은 xAI의 데이터 센터 구축 및 X의 합병 전 부채와 관련이 있습니다.

투자설명서는 또한 공모 투자자들의 영향력을 최소화하는 이중 클래스 주식 구조를 확인했습니다. 머스크는 약 42%의 지분만을 보유하고 있음에도 불구하고 약 79%의 의결권을 유지하게 되는데, 이러한 구조는 비판을 받기도 하지만 메타(Meta)나 알파벳(Alphabet)과 같은 창업주 중심 기술 기업들 사이에서는 흔한 방식입니다.

초기 투자자들의 조 단위 수익 달성

이 거대한 기업 가치는 초기 전략적 투자자들에게 역사적인 횡재를 의미합니다. 알래스카의 규제 당국 서류에 따르면 알파벳의 구글(Google) 부문은 2025년 말 기준으로 스페이스X 지분 6.11%를 보유하고 있으며, 이는 기업 가치가 단 120억 달러에 불과했던 2015년 투자에서 비롯된 것입니다. IPO 목표 상단에서 구글의 지분 가치는 1,000억 달러가 넘을 수 있습니다.

위성 사업자인 에코스타(EchoStar) 또한 2025년 주파수 라이선스 매각 대금으로 111억 달러 규모의 스페이스X 주식을 받아 상당한 포지션을 보유하고 있습니다. 당시 4,000억 달러 가치로 평가되었던 이 지분은 IPO 가격 기준으로 300억 달러 이상의 가치가 있을 수 있어, 에코스타를 스페이스X의 사실상 추종주(tracking stock)로 만들고 있습니다. 이번 공모는 뱅크오브아메리카, 골드만삭스, JP모건 체이스, 모건 스탠리 등 최상위 은행 신디케이트가 주도하고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.