S&P 500, 이란 갈등 속 'TACO' 거래 베팅에 12% 랠리

미국 주가 지수가 전쟁 전 수준으로 돌아왔습니다. 투자자들이 교착 상태에 빠진 평화 협상과 호르무즈 해협의 지속적인 봉쇄를 뒤로하고 매수세에 나서면서 S&P 500은 7%의 조정을 딛고 사상 최고치를 기록했습니다. 벤치마크 지수는 지난 3월 30일 저점 이후 12% 이상 급등했으며, 이는 백악관이 시장 보호를 위해 궁극적으로 이란과의 갈등을 완화할 것이라는 믿음에 기인한 것입니다.

퍼스트 이글 인베스트먼트(First Eagle Investments)의 포트폴리오 매니저 매슈 맥레넌(Matthew McLennan)은 "우리가 그런 일이 일어날지 아닐지 알 만큼 똑똑하지는 않지만, 시장이 현재 그 점을 걱정하지 않고 있다는 것은 분명해 보입니다"라고 말했습니다.

이번 랠리는 매우 강력했으며, 올해 S&P 500의 5대 일일 상승 폭 중 4번이 전쟁 기간 중에 발생했습니다. 브렌트유는 배럴당 120달러 근처까지 치솟은 후 100달러 미만으로 떨어졌으며, 평화 협상이 불투명한 상황에서도 이번 주 98.48달러로 마감했습니다. 한편, 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 1992년 이후 가장 긴 연승 행진을 이어가고 있으며, 연료 소비가 많은 운송주가 반등하며 산업 생산 증가의 신호를 보이고 있습니다.

시장의 회복력은 'TACO 거래' 덕분으로 분석됩니다. 이는 '트럼프는 항상 꽁무니를 뺀다(Trump Always Chickens Out)'는 이론입니다. 투자자들은 행정부가 시장을 제약 요인으로 보고 있으며, 이전의 위협을 철회하더라도 매도세를 반전시키기 위해 필요한 조치를 취할 것이라고 확신하고 있습니다. 이 이론의 다음 시험대는 현재 일시 중단된 파키스탄에서의 제2차 미-이란 평화 협상이 될 것입니다.

## 전시기 랠리의 해부

시장의 자신감은 지난해 관세 혼란을 포함하여 트럼프 행정부 하에서 관찰된 과거 위기 패턴에서 비롯됩니다. 3월 중순에 수천만 달러 규모의 주식을 매수한 해밀턴 캐피털 파트너스(Hamilton Capital Partners)의 최고 투자 책임자 알론소 무뇨스(Alonso Munoz)는 "이 행정부는 시장이 흔들릴 때 방향을 전환할 의지가 있습니다. 그들이 이 시장을 곤경에 빠뜨릴 리가 없었습니다"라고 말했습니다.

이러한 '저가 매수' 심리는 모든 유형의 투자자들에게 받아들여졌습니다. 2월 28일 미국-이스라엘의 공습 이후 유가가 31% 급등하며 다우와 나스닥이 조정 국면에 진입했습니다. 하지만 많은 이들에게 하락은 매수 신호였습니다. 앨라배마 출신의 54세 토목 엔지니어 대너 드레이크(Danner Drake)는 화면에 조정 소식이 뜨자마자 나스닥 100 지수를 추종하는 레버리지 ETF를 반사적으로 매수했습니다. 드레이크는 "이란 전쟁이든 코로나든 하락 원인은 중요하지 않습니다. 시장이 떨어질 때마다 저는 더 많이 삽니다"라고 말했습니다.

4월 8일 발표된 초기 휴전 소식은 빠른 안도 랠리에 불을 지폈습니다. 하락에 베팅했던 헤지펀드들이 숏 포지션을 서둘러 청산하며 매수 압력을 더했습니다. 낙관론은 국제 시장으로도 확산되어, 인도의 센섹스 지수는 원유 가격 하락에 대한 기대감으로 3거래일 동안 1,285포인트 상승했습니다.

## 인플레이션의 그림자

하지만 일부 분석가들은 시장의 낙관론이 인플레이션이라는 중대한 위협을 간과하고 있다고 경고합니다. 평화 협상이 성사되더라도 갈등으로 인한 인플레이션 충격은 빠르게 사라지지 않을 가능성이 큽니다. WTI유 가격은 휴전 전까지 배럴당 113달러 근처로 69% 급등했으며, 전국의 일반 휘발유 평균 가격은 30년 만에 가장 빠른 속도로 치솟았습니다.

모틀리 풀(The Motley Fool)의 숀 윌리엄스(Sean Williams)는 "에너지 가격 주기는 비대칭적입니다. 에너지 가격 충격이 발생할 때 가스 가격은 로켓처럼 솟구치지만, 떨어질 때는 대개 깃털처럼 천천히 내려갑니다"라고 썼습니다.

클리블랜드 연방준비은행의 인플레이션 나우캐스팅 도구에 따르면, 4월의 12개월 누적 인플레이션은 2월의 2.4%에서 크게 오른 3.58%로 예측됩니다. 이러한 지속적인 인플레이션은 연초 시장 랠리의 핵심 촉매제였던 연방준비제도의 금리 인하 사이클을 무너뜨릴 수 있습니다. 애틀랜타 연준의 시장 확률 추적기는 현재 6월까지 금리 인하보다는 '인상' 가능성이 더 높음을 보여주고 있습니다.

이러한 역학 관계는 주식 시장에 엇갈린 전망을 제시합니다. UBS 분석에 따르면 평화 협상의 잠재적 수혜주로는 연료비 절감과 소비자 지출 증가의 혜택을 볼 사우스웨스트 항공, 프록터 앤 갬블(P&G), UPS 등이 꼽혔습니다. 반대로 록히드 마틴, RTX와 같은 방산업체와 엑손 모빌, 코노코필립스와 같은 에너지 생산 업체들은 전시기 수익을 반납할 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.