(P1) 소프트웨어 주식은 2026년 1분기 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV)가 24% 이상 폭락하면서 S&P 500 지수 대비 역사상 최악의 상대적 성과를 기록했습니다. 투자자들을 사로잡은 공포의 핵심은 단 하나의 위협입니다. 즉, AI 에이전트가 기존 소프트웨어 플랫폼을 완전히 잠식할 수 있다는 우려로 인해 세일즈포스(Salesforce), 어도비(Adobe), 오라클(Oracle)과 같은 대기업들의 기록적인 매도세가 촉발되었습니다.
(P2) "우리는 급격한 AI 혁신이 타당한 불확실성을 창출하며 더 높은 리스크 프리미엄을 정당화한다는 점을 인식하고 있습니다... 그럼에도 불구하고, 이번 가치 재평가는 선별적이기보다는 광범위하게 적용되었다고 믿습니다"라고 골드만삭스 리서치의 애널리스트 매튜 마르티노(Matthew Martino)는 최근 보고서에서 밝혔습니다.
(P3) 이번 재평가의 규모는 극명합니다. 최근 정점에서 소프트웨어 가치 평가는 2028년까지 1520%의 중기 매출 성장률을 시사했습니다. 현재의 멀티플은 단 510%의 예상 성장률만을 반영하고 있으며, 이는 투자자 신뢰의 급격한 하락을 보여줍니다. 올해 S&P 500 대비 소프트웨어 섹터의 21% 하락은 닷컴 버블 붕괴와 2008년 금융 위기 당시의 하락폭을 넘어섰습니다.
(P4) 골드만삭스는 2030년까지 소프트웨어 시장 규모가 7,800억 달러에 달할 것으로 예상하며, AI 에이전트가 그 중 60% 이상을 차지할 가능성이 있다고 보고 있습니다. 이익 풀이 이동하고 있지만, 전체 시장은 확장되고 있습니다. 이는 투자자들이 진정한 대체 위협에 직면한 소프트웨어 기업과 AI 전환을 위한 기초 인프라를 제공할 준비가 된 기업을 구분해야 할 중대한 필요성을 창출합니다.
매도세를 헤쳐나가기 위해 골드만삭스 리서치는 오케스트레이션 리스크, 수익화 노출, 시스템 오브 레코드(System-of-record) 소유권, 데이터 통합 해자, AI 실행력, 예산 정렬 등 6가지 차원에서 소프트웨어 기업을 평가하는 반복 가능한 'AI 영향 프레임워크'를 개발했습니다. 목표는 광범위한 시장 공황 속에서 부당하게 저평가된 지속 가능한 비즈니스 모델을 가진 기업을 식별하는 것입니다.
이 프레임워크는 개별 워크플로우를 자동화하는 AI 에이전트로부터 더 높은 리스크를 받는 사용자당 과금 소프트웨어와, 필수 데이터 자산, 규정 준수 및 실행에 연결된 플랫폼을 구분합니다. 후자는 AI 에이전트가 효과적으로 작동하기 위해 의존하는 '기록 시스템' 역할을 합니다.
이 프레임워크를 적용하여 골드만삭스는 AI 혼란으로부터 의미 있는 보호막을 가지고 있다고 판단되는 4개의 중형 소프트웨어 기업에 대해 매수 의견을 유지했습니다.
펀더멘털 논쟁이 치열한 가운데, 기술적 차트는 수개월 만에 처음으로 잠정적인 안정화 징후를 보이기 시작했습니다. IGV ETF는 최근 한 세션에서 5% 이상의 상승을 기록하며 2025년 4월 이후 최고의 일일 수익률을 기록했습니다.
일부 유명 종목들이 강세 신호를 보내고 있습니다. **Oracle (ORCL)**은 올해 들어 20% 하락했음에도 불구하고 지난 5회 거래일 동안 7% 반등하며 최근 하락 삼각 패턴을 상향 돌파했습니다. 140달러 선을 지속적으로 상회할 경우 반전 신호가 될 수 있습니다.
마찬가지로 사이버 보안 기업인 **CrowdStrike (CRWD)**는 저점을 높여가며 강세 상승 삼각 패턴을 형성했습니다. 이 주식은 동종 소프트웨어 기업 대비 상대적 강세를 보이고 있으며, 450달러 선을 향한 잠재적 움직임을 위한 바닥을 다지는 것으로 보입니다.
골드만의 보고서는 투자자들이 주가 움직임을 넘어 보유 소프트웨어 주식을 평가할 수 있는 구조적인 방법을 제공합니다. 핵심은 각 기업의 구체적인 AI 대체 리스크 노출 정도를 진단하는 것입니다.
수익이 취약한 시트 기반 라이선스에서 발생하는지, 아니면 필수적인 데이터 및 인프라 서비스에서 발생하는지 검토하십시오. 바닥이 보장되지는 않았지만, 시장은 AI 전환의 혜택을 실제로 누릴 수 있도록 설계된 기업들에 대해서도 최악의 시나리오를 가격에 반영하고 있는 것으로 보입니다. 투자자들은 향후 실적 발표에서 AI 관련 매출 기여 신호를 면밀히 모니터링해야 합니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
