SK하이닉스 1분기 영업이익 2배 이상 증가 전망... AI 메모리 수요 104% 급증 영향

씨티그룹의 최신 보고서에 따르면 인공지능(AI) 수요 급증으로 인한 전 세계 메모리 시장의 구조적 부족 현상으로 SK하이닉스의 2026년 1분기 영업이익이 전분기 대비 2배 이상 증가할 것으로 전망됩니다.

씨티그룹의 피터 리와 제이든 오 애널리스트는 보고서에서 "AI 추론 수요가 KV 캐시 메모리 필요성을 급증시키면서 1분기 DRAM과 NAND의 평균 판매 가격(ASP)을 크게 끌어올리고 있다"고 분석했습니다. 또한 공급업체들이 장기 공급 계약으로 전환하면서 수익 가시성이 개선되고 사이클의 변동성이 완화될 것이라고 덧붙였습니다.

씨티그룹 애널리스트들은 SK하이닉스의 1분기 영업이익이 전분기 대비 104%, 전년 동기 대비 426% 급증한 39.1조 원에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 이는 시장 컨센서스인 35.1조 원을 크게 상회하는 수치입니다. 이러한 실적 개선은 DRAM ASP의 63% 상승과 NAND의 70% 상승 전망에 근거합니다.

전통적인 분기별 계약에서 다년 단위 공급 계약으로의 전환은 메모리 산업의 근본적인 변화를 의미합니다. 씨티그룹은 이러한 진화가 파운드리 거물인 TSMC의 비즈니스 모델을 닮아가고 있으며, 수익 구조가 개선됨에 따라 SK하이닉스에 대한 밸류에이션 멀티플 상향 조정이 정당하다고 주장했습니다.

가격 결정력이 견인하는 기록적인 수익성

출하량 측면에서 DRAM은 6%, NAND는 2%의 계절적 감소가 예상됨에도 불구하고, 급격한 가격 상승으로 인해 SK하이닉스의 1분기 매출은 전분기 대비 58% 증가한 약 52조 원에 달할 것으로 보입니다.

수익성 개선은 더욱 극적입니다. DRAM 사업부의 영업이익률은 80%, NAND 사업부는 61%에 달할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 회사의 전체 영업이익률은 2025년 4분기 기록한 58%에서 크게 도약한 약 75% 수준이 될 것으로 전망됩니다.

서버 및 HBM 수요의 견고함 유지

씨티그룹은 거시경제적 불확실성이나 DeepSeek와 같은 모델의 AI 알고리즘 효율성 개선이 메모리 수요를 위축시킬 수 있다는 시장의 우려를 일축했습니다. 애널리스트들은 고용량 64GB 서버용 DDR5 DRAM과 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 잠재적 수요가 꾸준히 증가하고 있다고 주장합니다.

더불어 TurboQuant와 같은 AI 알고리즘의 발전은 궁극적으로 서버용 DDR5와 HBM의 필요성을 감소시키는 것이 아니라 오히려 증가시킬 것이라고 분석했습니다. AI 에이전트가 보편화되고 더 많은 토큰을 생성함에 따라, 학습과 추론 시나리오 모두에서 CPU 메모리에 대한 수요가 동반 상승할 것으로 예상되기 때문입니다.

시장의 변화를 알리는 장기 계약

글로벌 메모리 공급 부족 현상은 시장의 예상보다 더 오래 지속될 수 있으며, 이는 업계가 구속력 있는 다년 계약으로 선회하는 추세를 통해 더욱 강화되고 있습니다. 스토리지 공급업체들은 기존 분기별 계약에서 3~5년 단위의 장기 계약으로 업그레이드하고 있습니다.

이러한 전환은 범용 제품 기반 모델에서 반도체 파운드리 비즈니스와 유사하게 고객별 맞춤형 접근 방식으로 진화하고 있음을 나타냅니다. 이러한 구조적 변화를 바탕으로 씨티그룹은 SK하이닉스의 목표주가를 155만 원에서 170만 원으로 상향 조정하고 '매수(Buy)' 의견을 유지했습니다. 이는 현재 주가인 103.3만 원 대비 약 64.6%의 상승 여력이 있음을 의미합니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 권고를 구성하지 않습니다.