선전시, 부동산 시장 활성화를 위해 주택 구매 제한 최대 67% 완화

(P1) 중국의 테크 허브인 선전시가 수년 만에 가장 중요한 부동산 부양책을 발표하며, 역사적인 주택 시장 침체를 막기 위해 다른 1선 도시 대비 주택 구매자의 거주 요건을 최대 67%까지 삭감했습니다. 4월 30일부터 시행된 이번 조치는 17분기 연속 가격 하락을 기록한 부문의 수요를 되살리려는 중국 주요 도시의 최신 시도입니다.

(P2) JP모건은 연구 보고서에서 "선전의 완화 정도는 베이징과 상하이보다 강하다"며, 이번 변화 이후 최소 1~2개월 동안 현지 거래량과 부동산 가격이 개선될 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.

(P3) 새로운 규정에 따라, 유효한 거주 허가증을 소지한 비거주 가구는 단 1년 동안 세금을 납부하면 푸티안 및 난산과 같은 핵심 지역에서 상업용 주택 1채를 구입할 수 있습니다. 이는 상하이의 3년 납부 요건과 베이징의 2년 요건과 대조되며, 선전 상황의 시급함을 강조합니다. 이전에는 이들 핵심 지역의 구매자가 자격을 갖추려면 1년 동안 사회 보장 또는 개인 소득세를 납부해야 했습니다.

(P4) 이 정책은 약 18조 달러의 가계 부를 증발시키고 경제를 일부 경제학자들이 말하는 '대차대조표 불황'으로 몰아넣은 부동산 붕괴의 여파에 직접적으로 대응합니다. 2025년 부동산 투자가 17.2% 감소하고 지방 정부의 토지 매각 수입이 2021년 정점 대비 44% 감소한 상황에서, 이번 조치는 타겟팅된 완화책이 신뢰를 회복할 수 있을지에 대한 중요한 시험대입니다.

18조 달러의 자산 충격에 대한 대응

선전의 결정은 진공 상태에서 내려진 것이 아닙니다. 이는 중국 중산층의 15년치 실질 이득을 지워버린 역사적 규모의 부동산 침체에 대한 직접적인 반응입니다. 국제결제은행(BIS)에 따르면, 중국의 실질 주택 가격 지수는 2025년 4분기에 사상 최저치를 기록하며 2010년 수준 아래로 떨어졌습니다.

이러한 붕괴는 한때 국가 GDP의 약 24%를 차지했던 부문을 마비시켰습니다. 그 결과 발생한 자산 파괴로 인해 가계는 저축을 공격적으로 늘리고 지출을 줄이게 되었는데, 이는 경제학자 리처드 쿠가 거품 붕괴 후 일본에서 처음 확인한 '대차대조표 불황'의 역학 관계입니다. 중국 인민은행은 금리를 인하했지만, 소비자 신뢰가 사상 최저 수준에 머물면서 통화 정책이 효과를 거두는 데 어려움을 겪고 있습니다. 침체의 영향은 공공 재정으로도 번져, 2021년 이후 지방 정부의 토지 수입이 44% 폭락하면서 필수 공공 서비스를 지원하는 지방 예산을 압박하고 있습니다.

애널리스트들, 단기적 완화는 보이나 만병통치약은 아님

정책이 단기적인 부양책을 제공할 것으로 예상되지만, 분석가들은 장기적인 효능에 대해 의견이 갈리고 있습니다. JP모건은 즉각적인 영향에 대해서는 긍정적이면서도, 많은 투자자들이 지역적 부양책을 넘어 더 광범위하고 자생적인 시장 회복의 징후를 찾고 있다고 언급했습니다. 은행은 중국해외발전(00688.HK)과 중국진마오(00817.HK)를 포함한 실행력이 강한 개발업체를 선호합니다.

그러나 다른 시장 관찰자들은 더 많은 조치가 필요하다고 믿습니다. CICC의 수석 부동산 분석가 장위는 최근 보고서에서 지속 가능한 회복을 위해서는 생애 첫 구매자뿐만 아니라 주택 교체 수요자의 참여가 필요하다고 말했습니다. 그는 낮은 주택 담보 대출 금리와 세금 공제를 포함한 추가 완화를 주장했습니다.

이러한 견해는 중국 금융 40 포럼의 장빈 선임 연구원에 의해 되풀이되었는데, 그는 부동산을 안정시키려면 더 광범위한 거시 경제 정책을 통해 부족한 국내 수요와 저물가 문제를 해결해야 한다고 밝혔습니다. 그는 "부동산 가격을 안정시키는 핵심 정책 수단은 추가 금리 인하가 될 것"이라고 말했으며, 이는 지난달 성장을 지원하기 위해 다양한 도구를 사용하겠다고 약속한 판궁성 인민은행 총재의 신호와 일치합니다. 현재 JP모건은 단기적으로 전국적인 완화 정책을 예상하지 않으며, 회복의 짐을 선전과 같은 도시 수준의 실험에 맡기고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.