반도체 랠리, 밸류에이션 '터무니없는' 수준 도달하며 거품 우려 확산

한 문장 요약: 필라델피아 반도체 지수의 연간 150% 급등으로 인해 투자자들은 AI 주도 랠리가 거품에 진입했는지 의문을 제기하고 있습니다.

인공지능(AI) 칩에 대한 끝없는 수요에 힘입어 지난 1년 동안 무려 150%나 급등한 필라델피아 반도체 지수가, 밸류에이션이 닷컴 버블 시대 이후 최고 수준으로 치솟으면서 잠재적 시장 거품에 대한 경고 신호를 보내고 있습니다.

BTIG 팀은 보고서에서 "거품이라고 부르든 아니든, 이것은 교과서적인 포물선형 가격 움직임"이라며 이러한 급격한 상승은 일반적으로 가파른 반전으로 끝난다고 경고했습니다.

지수는 지난 한 달 동안에만 41% 상승했으며, 개별 종목들은 더욱 극단적인 움직임을 보이고 있습니다. 비스포크 인베스트먼트 그룹(Bespoke Investment Group)은 지난 1년 동안 주가가 최소 두 배 이상 상승하고 주가매출비율(P/S)이 10배 이상인 기업들을 대상으로 하는 '터무니없는 리스트(Ludicrous List)'에 여러 AI 관련주를 올렸습니다. 이 지표는 역사적으로 심각한 수익률 저하를 예고해 왔습니다.

투자자들에게 닥친 위험은 엔비디아와 같은 기업의 시가총액을 5조 달러까지 끌어올린 현재의 AI 붐이 고통스러운 조정을 초래할 수 있는 거품을 부풀리고 있다는 점입니다. '터무니없는 리스트' 자체의 전적도 처참합니다. 지난 30년 동안 누적 수익률은 3% 미만으로, 같은 기간 러셀 3000 지수의 1,596% 상승과 극명한 대조를 이룹니다.

성층권 수준에 도달한 밸류에이션

현재의 랠리는 새로운 기술 시대에 대한 약속을 바탕으로 하고 있지만, 재무 지표는 과거의 거품과 비교되고 있습니다. 예를 들어, 팩트셋(FactSet)이 조사한 분석가들은 메모리 칩 제조업체인 마이크론이 다음 회기 연도에 78%의 영업이익률을 달성할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 지난 30년 평균인 4.5%에서 크게 도약한 수치로, 시장이 전례 없는, 어쩌면 지속 불가능한 수준의 수익성을 가격에 반영하고 있음을 시사합니다.

일부에서는 높은 선행 주가수익비율(P/E)이 미래 성장으로 정당화된다고 주장하지만, 주가매출비율을 살펴보면 상황은 더 우려스럽습니다. 비스포크 인베스트먼트 그룹의 '터무니없는 리스트'는 밸류에이션을 무시하고 모멘텀을 쫓는 것의 위험성을 극명하게 상기시켜 줍니다. 이 회사는 닷컴 광풍의 정점이 이 리스트에 이토록 많은 주식이 이름을 올렸던 몇 안 되는 시기 중 하나였다고 언급했습니다.

모든 칩이 똑같이 만들어진 것은 아니다

엔비디아가 AI 랠리의 대표 주자였지만, 다른 칩 제조업체들도 수요 급증을 목격하고 있습니다. AI 분야에서 추격 중인 인텔은 최근 AI CPU 수요 급증으로 주가가 24% 급등했습니다. 이는 랠리가 확산되고 있음을 시사하는 동시에, 투자자들이 점점 더 비싸지는 섹터 내에서 가치를 찾기 위해 더욱 신중해지고 있음을 보여줍니다.

투자자들에게 중요한 질문은 현재의 밸류에이션이 AI의 장기적인 성장 전망에 의해 정당화될 수 있는지 여부입니다. AI의 잠재력은 부인할 수 없지만, 기술주의 역사는 거품이 터져 투자자들에게 막대한 손실을 남긴 사례로 가득 차 있습니다. '터무니없는' 밸류에이션과 포물선형 가격 움직임을 보이는 현재의 반도체 랠리는 올라간 것은 반드시 내려올 수도 있다는 사실을 상기시켜 줍니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.