Key Takeaways:
총 44억 달러가 넘는 두 건의 대규모 대출 부채 불이행이 사모 대출 시장에 충격을 주며, 블랙스톤과 KKR 같은 거대 기업이 운용하는 펀드에 타격을 입히고 고레버리지 소프트웨어 기업에 대한 업계의 노출에 대한 우려를 심화시키고 있습니다.
"메달리아는 좋은 회사입니다. 우리가 실수를 했고, 너무 많은 비용을 지불했습니다."라고 토마 브라보(Thoma Bravo)의 설립자 올랜도 브라보(Orlando Bravo)는 CNBC에서 말하며, 2021년 고레버리지 인수로 확보했던 이 소프트웨어 회사를 이제 채권자들에게 양도하게 된 손실을 인정했습니다.
여파는 즉각적이었습니다. 블랙스톤의 805억 달러 규모 BCRED 펀드는 메달리아와 치과 서비스 업체 어포더블 케어의 문제를 언급하며 1분기 부실 대출 비율이 사상 최고치인 2.4%로 급증했다고 보고했습니다. 대출 기관들은 메달리아의 약 30억 달러 대출 가치를 지난 12월 달러당 80센트에서 이달 60센트로 하향 조정했습니다.
이러한 사건들은 급성장하는 사모 대출 분야, 특히 펀드 자산의 20% 이상이 소프트웨어 대출에 집중되어 있는 구조적 위험을 부각시켰습니다. 인공지능의 부상이 기존 비즈니스 모델을 뒤엎을 위협이 됨에 따라 분석가들은 추가적인 디폴트 물결 가능성을 경고하고 있습니다.
고객 피드백 소프트웨어 제공업체인 메달리아의 위기는 2021년 사모펀드 토마 브라보가 고레버리지를 통해 조달한 51억 달러 규모의 인수에서 비롯되었습니다. 이후 연방준비제도의 금리 인상으로 인해 부채 상환 비용이 급격히 증가했는데, 이는 당시의 많은 거래에서 공통적으로 나타난 문제였습니다. 토마 브라보는 이제 블랙스톤이 이끄는 채권자들에게 더 이상의 자본을 투입하지 않고 회사 경영권을 넘기겠다고 통보했습니다.
채권자들은 법정 밖에서 회사를 구조조정하는 것을 목표로 하고 있는 것으로 알려졌습니다. 이 계획에는 메달리아의 미상환 부채를 추정 EBITDA인 2억 달러의 약 57배 수준인 10억14억 달러 범위로 감축하는 대신 회사 지분 100%를 받는 내용이 포함되어 있습니다. 이 조치로 토마 브라보의 막대한 투자는 사실상 소멸됩니다.
이번 디폴트는 업계 전반으로 파급되고 있습니다. KKR의 경우, 메달리아 구조조정으로 인해 약 130억 달러 규모의 사모 대출 펀드 중 하나의 부도율이 상승할 것으로 보입니다. 무디스의 3월 보고서에 따르면 해당 펀드의 부도율은 이미 12월 기준 5.5%였으며, 등급은 정크 수준으로 강등되었습니다.
이 상황은 소프트웨어 기업 대출 건전성에 대한 커지는 공포를 확인시켜 줍니다. 최근 보고서에서 UBS 분석가들은 다가오는 'SaaSpocalypse'를 경고하며, AI로 인한 혼란이 올해 사모 대출 부도율을 9~10% 사이로 두 배가량 높일 수 있다고 예측했습니다.
블랙스톤의 CEO 스티븐 슈워츠먼(Stephen Schwarzman)이 회사의 유동성과 전년 대비 25% 증가한 배당 가능 이익을 강조했음에도 불구하고, 블랙스톤의 주가는 발표 당일 6% 하락했습니다. 웰스파고의 분석가 피니언 오셔(Finian O'Shea)는 "지난 분기에는 악화되는 나쁜 소식들을 많이 보았습니다. 이제는 더 나빠지지는 않지만 나아지지도 않고 있습니다. 아마도 올해 내내 서서히 출혈이 계속되는 상태가 유지될 것입니다."라고 말했습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
