페트로브라스, IG4의 브라스켐 인수 및 73억 달러 부채 해결을 위한 길 터

(P1) 브라질 국영 석유 기업 페트로브라스가 노보노르의 브라스켐 경영권 지분 매각에서 우선매수권 행사를 공식적으로 거부했다. 이로써 사모펀드 IG4 캐피털이 이 석유화학 업체와 73억 달러의 순부채를 인수할 수 있는 길이 확고해졌다. 목요일 증권 신고서를 통해 발표된 이번 결정은 라틴아메리카 최대 석유화학 기업의 소유권을 둘러싼 수년간의 불확실성에 종지부를 찍었다.

(P2) 씨티 분석가들은 최근 보고서에서 "브라스켐의 지배주주 변경으로 인한 큰 이익은 기대하지 않는다"고 밝혔다. 그들은 "회사의 주요 개선 사항은 석유화학 스프레드에 더 유리한 환경과 몇 주 내로 예정된 구조조정 계획에서 나와야 한다"고 썼으며, "법원 감독하의 회생 절차 가능성을 포함한 위험이 여전하다"고 덧붙였다.

(P3) 이번 결정 이후 페트로브라스와 IG4의 샤인 I(Shine I) 펀드는 균형 잡힌 거버넌스 구조를 확립하는 새로운 주주 간 계약을 체결했다. 이 계약은 모든 주요 결의에 대한 합의를 의무화하며, 양측에 브라스켐 이사회 및 경영진에 동일한 수의 위원을 임명할 권리를 부여한다. 브라스켐의 주가(BRKM3.SA)는 장기간의 매각 과정이 해결될 것이라는 기대감에 올해 16% 상승했다.

(P4) 이번 거래로 브라스켐의 위태로운 재무 상황을 헤쳐 나가야 하는 과제는 IG4로 넘어갔다. 발로르(Valor)의 파이프라인 보도에 따르면, 이 자산운용사는 현재 법정 관리로 이어질 수 있는 잠재적인 사적 구조조정에 직면해 있다. 소수 주주들을 위해 IG4는 노보노르에게 제안된 것과 동일한 조건으로 모든 잔여 주식에 대해 공개 매수를 실시하기로 약속했지만, 거래소에서 상장 폐지할 의도는 없다고 밝혔다.

새로운 거버넌스 협약

페트로브라스의 권리 포기는 지난해 말 발표된 거래의 핵심 요소로, 과거 오데브레히트(Odebrecht)로 알려졌던 복합 기업 노보노르가 브라스켐 의결권 주식의 50.1%를 IG4 관리 펀드에 매각하기로 합의한 바 있다. 노보노르는 회사의 4% 소수 지분을 유지하게 된다.

새로운 주주 간 계약은 역사적으로 브라스켐의 소유 구조를 괴롭혀온 교착 상태를 방지하기 위해 설계되었다. 이 협약은 모든 이사회 및 주주총회 결의에 합의를 요구함으로써 국영 석유 거인과 사모펀드 신규 진입자 간의 협력적 접근을 강제한다. 이러한 권력 공유는 경영진 수준까지 확장되어 어느 한 쪽도 회사의 전략적 방향을 독점할 수 없도록 보장한다.

IG4의 구조조정 과제

IG4 캐피털은 심각한 재무적 압박을 받고 있는 회사를 인수하고 있다. 브라스켐은 2025년을 73억 달러의 순부채로 마감했으며, 석유화학 부문은 계속해서 주기적인 침체에 직면해 있다. 새로운 소유주는 널리 예상되는 구조조정의 일환으로 즉시 채권자들과의 협상에 직면하게 될 것이다.

업계 관계자들은 IG4 파트너인 헬시오 토케시(Helcio Tokeshi)가 브라스켐의 새 CEO가 되고, 이구아 사네아멘투(Iguá Saneamento)의 전 CEO인 카를로스 브랑당(Carlos Brandão)이 CFO를 맡을 것으로 예상하고 있다. 새 경영진의 첫 번째 과제는 회사의 재무를 안정시키고 어려운 시장 상황을 헤쳐 나가는 것이 될 것이며, 이는 공식적인 회생 절차의 지속적인 위험으로 인해 더욱 복잡해진 과제다. 거래의 성공 여부는 결국 새로운 경영진뿐만 아니라 글로벌 석유화학 시장의 회복에 달려 있다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.