광학 수요 급증에 모건스탠리, 코닝 목표주가 140달러로 상향

AI 데이터 센터 건설 급증으로 광학 부품 수요가 전례 없는 수준으로 치솟았으며, 일부 제조업체는 이미 2026년까지의 생산 물량이 매진된 상태입니다.

AI 기반 수요가 생산 능력 부족을 초래함에 따라 광통신 분야에서 분석가들의 상향 조정이 잇따르고 있습니다. 모건스탠리는 코닝의 목표 주가를 기존 127달러에서 140달러로 상향했습니다. 이 은행의 4월 20일 보고서는 주요 부품의 생산 능력이 몇 달, 심지어 몇 년 동안 매진됨에 따라 투자자의 관심이 수익의 확실성에서 수익성 잠재력으로 결정적으로 이동했다고 강조했습니다. 이러한 강력한 수요는 전체 공급망의 투자 논리를 재편하고 있으며, 가격 결정력을 가진 기업들에게 보상을 제공하고 있습니다.

모건스탠리 애널리스트는 보고서에서 "여러 광통신 기업의 올해 생산 능력이 완전히 예약되었고 2026년 물량의 상당 부분도 이미 찼기 때문에 수익 흐름의 예측 가능성이 현저히 높아졌다"며, "결과적으로 시장의 관심은 이제 이러한 공급 제약 환경을 가장 효과적으로 활용하여 수익성을 확대할 수 있는 기업이 어디인지에 쏠리고 있다"고 밝혔습니다.

이러한 상향 조정은 부문에 대한 광범위한 재평가를 반영합니다. 모건스탠리는 코닝 외에도 루멘텀(Lumentum)의 목표가를 595달러에서 710달러로, 코히어런트(Coherent)를 250달러에서 290달러로 높였습니다. 이는 최근 코닝의 목표가를 144달러로 올린 뱅크오브아메리카와 145달러를 제시한 미즈호 등 다른 금융사들의 움직임과 궤를 같이합니다. 이러한 낙관론의 핵심은 메타(Meta)와 체결한 최대 60억 달러 규모의 다년 공급 계약으로 대표되는 AI 인프라 구축의 대규모 확대입니다.

투자자들에게 현재의 주요 과제는 실제 수급 불균형과 그것이 수익성에 미치는 영향을 가늠하는 것입니다. 아시아 광섬유 가격이 75% 급등해 7년 만에 최고치를 기록했지만, 코닝 경영진은 "전 세계적으로 수요를 충족할 만큼 광섬유가 충분하다"며 보수적인 입장을 유지하고 있습니다. 이는 가격 상승이 현물 가격 인상이 아닌 혁신에서 비롯될 것임을 시사합니다. 이는 가격을 보다 공격적으로 올리는 다른 기업들과 대조를 이루며, 업계 전반의 마진 예측을 복잡하게 만들고 있습니다.

레이저 병목 현상

공급망의 핵심 불확실성은 고속 광 상호 연결의 필수 부품인 인듐 인화물(InP) 레이저 생산입니다. 루멘텀과 코히어런트 같은 주요 제조업체들이 2027년까지 상당한 생산 능력 확장 계획을 발표했지만, 타임라인이 길고 기술적 경로가 완전히 정해지지 않았습니다. 업계는 더 적고 빠른 채널을 사용하는 '좁고 빠른(Narrow and Fast)' 방식(예: 1.6T 트랜시버를 위한 8x200G)과 더 많고 느린 채널을 사용하는 '넓고 느린(Wide and Slow)' 방식(예: 16x100G) 사이에서 논쟁 중입니다.

'넓고 느린' 아키텍처는 InP 레이저 대신 마이크로 LED와 같은 대체 기술을 사용할 수 있는 가능성을 열어주어 장기적으로 공급망을 혼란에 빠뜨릴 수 있습니다. 이러한 아키텍처 경쟁과 실제 레이저 생산 능력을 추적하기 어려운 점은 지속적인 AI 수요 급증에 대한 공급 대응을 모델링하기 어렵게 만듭니다. AI 워크로드의 거침없는 성장에 비해 새로운 레이저 생산 능력이 온라인에 들어오는 속도가 섹터 실적의 주요 변수가 될 것입니다.

지속 가능성 문제

하드웨어 붐의 이면에는 AI 데이터 센터의 엄청난 에너지 소비가 심각한 우려로 부상하고 있습니다. 국제에너지기구(IEA)는 주로 AI에 의해 주도되는 데이터 센터 전력 사용량이 2030년까지 두 배 이상 늘어날 것으로 전망했습니다. 최근 공시된 자료에 따르면 구글의 온실가스 배출량은 2019년 이후 48% 증가했고, 마이크로소프트는 2020년 이후 29.1% 증가했는데, 이는 주로 AI 인프라 확장에 기인합니다.

에너지 및 자원 집약도의 증가는 장기적인 과제입니다. 코닝이나 인텔 같은 기업의 즉각적인 초점은 폭발적인 AI 하드웨어 수요를 맞추는 것이지만, 환경적 비용을 무시할 수는 없습니다. 투자자들에게는 AI가 약속하는 효율성 향상이 급증하는 전력 및 용수 비용을 감당할 가치가 있는지에 대한 질문이 기업 전략의 주변부에서 중심부로 이동하고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.