규제 명확성과 91억 1천만 달러 규모의 담보 시장이 변화를 주도
규제 진전과 제품 혁신이 기관 암호화폐 시장 구조를 재편하고 있습니다. 2024년 12월 30일 유럽의 암호화폐 자산 시장(MiCA) 규제 전면 시행은 서비스 제공업체가 고객 자산을 분리 보관하도록 요구하는 명확한 프레임워크를 수립했습니다. 미국에서는 2025년 1월 제한적인 SAB 121 회계 지침이 폐지되고, OCC의 명확한 지침이 더해지면서 은행이 암호화폐 보관 서비스를 제공하는 데 주요 장벽이 제거되었습니다. 이러한 병행 규제 조치는 기관이 자산 보관과 거래 실행을 분리할 수 있는 준수 경로를 만들었습니다.
이러한 새로운 구조는 토큰화된 실제 자산, 특히 미국 국채의 빠른 성장에 힘입어 2025년 11월까지 91억 1천만 달러에 달하는 가치를 기록했습니다. 블랙록의 BUIDL 펀드는 25억 달러를 보유하고 있으며, 현재 8개의 블록체인에서 운영되며 바이낸스와 같은 주요 거래소에서 담보로 인정받고 있습니다. 이를 통해 기관은 수익성 있는 디지털 자산을 암호화폐 거래의 증거금으로 사용하여, 거래소에 유휴 자본을 보유하는 기회비용을 제거할 수 있습니다.
독일 거래소의 2025년 9월 출시는 주류 채택을 시사
2025년 9월 16일, 독일 거래소 그룹의 크립토 파이낸스는 보관 중심의 결제 솔루션인 AnchorNote를 출시했습니다. 유럽 최대 금융 시장 인프라 운영업체 중 하나의 이러한 움직임은 장외 결제가 틈새 암호화폐 혁신에서 생산 준비된 금융 인프라로 전환되었음을 시사합니다. 이 시스템은 업계의 오랜 선입금 문제를 직접적으로 해결하며, 분석에 따르면 기업 운전자본의 60-70%가 보안 예치금으로 여러 거래소에 묶여 있어 수익을 내지 못하는 것으로 나타났습니다.
자산이 규제된 보관 상태로 유지되는 동안 여러 거래소에서 거래를 가능하게 함으로써, AnchorNote와 같은 솔루션은 상당한 자본을 해제합니다. 이는 시장 조성자와 펀드가 자본을 보다 효율적으로 배포하고 운영 마찰과 거래 상대방 위험을 줄일 수 있도록 합니다. 이는 2022년 11월 FTX 붕괴에서 얻은 중요한 교훈입니다. 새로운 인프라는 적격 수탁기관에 보관된 자산이 물리적으로 거래소 지갑으로 이동할 필요 없이 거래 활동을 지원할 수 있도록 합니다.
풀스택 제공업체 간 경쟁 심화로 통합 가속화
장외 결제로의 전환은 치열한 경쟁과 전략적 인수 합병의 물결을 촉발했습니다. 선도적인 인프라 제공업체는 독특한 모델을 제공합니다. Copper의 ClearLoop 네트워크는 월 500억 달러 이상의 거래량을 처리하며, Fireblocks의 Off Exchange 솔루션은 2000억 달러 이상의 거래를 확보했습니다. BitGo의 Go Network는 규제된 미국 적격 수탁기관 지위와 2억 5천만 달러 보험 정책으로 차별화됩니다.
시장 지배력을 위한 이러한 경쟁은 기업들이 수직적으로 통합된 서비스를 제공하려고 함에 따라 통합을 가속화하고 있습니다. 2025년 8월, 코인베이스는 암호화폐 파생상품 거래소 Deribit을 기록적인 29억 달러에 인수했습니다. 이어서 리플은 2025년 10월 프라임 브로커 Hidden Road를 12억 5천만 달러에 인수했습니다. 이러한 거래는 시장의 새로운 필수 사항을 강조합니다. 즉, 기관 투자자를 위한 원활하고 안전하며 자본 효율적인 파이프라인을 제공하려면 완전한 보관, 결제 및 실행 서비스 스택이 필요합니다.
