핵심 요약:
카슨 블록의 머디 워터스 캐피털은 베어 풋 스프레드 전략을 사용하여 HYG 및 LQD를 포함한 회사채 ETF에 대한 공매도를 진행하고 있습니다.
유명 공매도 투자자인 카슨 블록은 AI로 인한 실업 충격이 기업 부도의 파도를 일으킬 것이라는 가설을 바탕으로 미국 최대 규모의 두 부채 ETF에 상당한 공매도 포지션을 취하며 미국 기업 신용 시장에 반대 베팅하고 있습니다.
머디 워터스 캐피털의 창립자이자 CEO인 블록은 2026년 3월 31일 블룸버그 TV 인터뷰에서 "향후 3~5년 내에 수많은 기업이 직원을 어떤 형태의 AI로 대체하는 것을 보게 될 것"이라고 말했습니다. 그는 단일 AI 구현으로 최대 7명의 직원을 대체할 수 있다고 주장했습니다.
블록은 블랙록의 iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF(HYG)와 그 투자 등급 상대인 iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD)를 공매도하기 위해 베어 풋 스프레드 전략을 사용하고 있다고 밝혔습니다. 그는 경제적 피해가 고용 데이터에 완전히 나타나기 전에 시장이 위험을 가격에 반영함에 따라 신용 스프레드가 크게 확대될 것으로 예상합니다.
이 거래는 사모 신용에 대한 우려와 금리 상승 속에서도 회복력을 유지해 온 신용 시장에 블록을 맞서게 합니다. 그의 논지는 패시브 ETF의 과도한 집중과 펀드 및 기초 채권 간의 유동성 불일치를 포함한 구조적 위험이 다가올 충격을 증폭시키고 심리가 변할 때 하락 소용돌이를 일으킬 것이라는 점입니다.
블록의 핵심 논거는 AI를 통한 생산성 향상이 광범위한 경제를 약화시킬 규모의 일자리 감축으로 직접 이어질 것이라는 점입니다. 그는 이미 진행 중인 대체의 예로 Anthropic의 Claude AI를 사용하여 법률 업무를 처리한 경험을 언급했습니다. "이는 산업 전반에 걸쳐 복제될 것"이라고 그는 말했습니다. 대규모 해고는 실업률 증가와 경제 약화로 이어지고, 이는 다시 기업 수익과 부채 상환 능력을 잠식하여 궁극적으로 부도 사이클을 촉발할 것이라는 논리입니다.
이러한 견해는 AI 관련 일자리 손실이 먼 미래의 문제라는 내러티브와 대조됩니다. 그러나 주요 기술 기업들의 최근 행보는 이러한 재정적 압박 테마에 어느 정도 신빙성을 부여합니다. 오라클, 마이크로소프트, 아마존을 포함한 기업들은 수만 명의 직원을 해고했는데, 이는 반드시 AI가 그들의 역할을 대체해서가 아니라, 불확실한 미래 수익을 바탕으로 한 대규모 자본 지출 주기인 AI 데이터 센터에 대한 수십억 달러의 투자를 위해 비용을 절감하고 있기 때문입니다 [4].
블록은 서로 다른 행사가격의 풋옵션을 매수 및 매도하는 옵션 전략인 베어 풋 스프레드를 사용하여 리스크를 제한하고 있습니다. 그는 이를 포지션 보유 비용을 제한하는 동시에 급격한 시장 하락이 발생할 경우 상당한 상승 잠재력을 제공하도록 설계된 "볼록성 거래(convex trade)"라고 불렀습니다.
AI 가설 외에도 블록의 베팅은 시장 구조에 대한 비판이기도 합니다. 그는 신용 시장에서 패시브 투자의 거대한 규모와 잠재적인 유동성 불일치를 강조했습니다. HYG 및 LQD와 같은 회사채 ETF는 투자자에게 일일 유동성을 제공하지만, 그들이 보유한 개별 채권은 훨씬 덜 빈번하게 거래됩니다.
투자자들이 ETF 주식을 환매하기 위해 몰려드는 스트레스 상황에서 펀드는 기초 채권 보유 자산을 유동성이 없는 시장에 매각해야 할 수도 있습니다. 이러한 강제 매도는 채권 가격을 급격히 떨어뜨려 투자자들이 피하려고 하는 바로 그 위기를 악화시키는 피드백 루프를 생성할 수 있습니다. 이러한 우려는 최근의 실패로 인해 주류 은행들이 이미 긴장하고 있는 3조 달러 규모의 사모 신용 시장의 기존 취약성으로 인해 더욱 증폭됩니다 [3].
유명 공매도 투자자의 이러한 움직임은 AI 붐의 잠재적인 2차 효과에 주목하며, 내러티브를 순수한 생산성 향상에서 중대한 신용 리스크로 전환시킵니다. 블록의 가설이 부분적으로라도 옳다는 것이 입증된다면, AI의 완전한 경제적 영향이 이해되기 훨씬 전에 회사채의 광범위한 재평가를 강요할 수 있습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
