모건스탠리, AI 에이전트 성장세 주목하며 MiniMax 목표가 990홍콩달러로 설정

모건스탠리는 중국 AI 기업 MiniMax(00100.HK)에 대해 고부가가치 AI 에이전트 워크플로우 및 멀티모달 애플리케이션 분야의 성장을 시장이 과소평가하고 있다고 주장하며 '비중확대' 의견과 목표가 990홍콩달러로 분석을 시작했습니다.

해당 은행은 연구 보고서를 통해 MiniMax의 연간 반복 매출(ARR) 성장이 "피어 그룹과 비슷하거나 더 강력할 것"이라고 믿고 있습니다. 경영진은 AI 소비의 핵심 지표인 분당 토큰(TPM) 사용량이 매주 10~20%씩 증가하고 있다고 밝혔습니다.

모건스탠리는 MiniMax의 매출이 2026년 2.4억 달러에 달하고, 2027년 7.12억 달러, 2028년 15.31억 달러까지 성장할 것으로 전망합니다. 이러한 성장은 코딩 및 AI 에이전트와 같은 2026년 토큰 소비의 핵심 동인에 이미 진입한 회사의 거대언어모델(LLM)에 의해 뒷받침됩니다. 밸류에이션은 현금흐름할인법(DCF)을 기준으로 하며, 이는 2027년 예상 주가매출비율(P/S) 56배에 해당합니다.

투자자들에게 이 보고서는 경쟁사인 Zhipu(02513.HK) 대비 MiniMax의 최근 40%포인트 수익률 부진이 매수 기회를 제공한다고 제안합니다. 모건스탠리는 새로운 에이전트 제품과 M3 및 Hailuo-O3 모델의 대대적인 업그레이드를 포함한 여러 단기 촉매제가 주가 재평가를 유도할 수 있다고 보고 있습니다.

모건스탠리의 낙관론은 시장이 MiniMax의 가치를 잘못 책정하고 있다고 믿는 세 가지 핵심 영역에 뿌리를 두고 있습니다. 첫째는 더 높은 토큰 소비를 유도하는 에이전트 워크플로우에서 입증된 회사의 강점입니다. 보고된 주간 10-20%의 TPM 성장은 복잡한 자동화 작업을 위한 플랫폼 채택이 급속히 이루어지고 사용이 심화되고 있음을 시사합니다.

둘째로, 은행은 멀티모달리티의 저평가된 상업적 잠재력을 강조했습니다. LLM이 지능형 생산성 사용 사례를 효과적으로 수익화하는 반면, 텍스트, 이미지 및 기타 데이터 유형을 처리하는 멀티모달 모델은 잠재적으로 방대하고 수익성이 높은 응용 분야인 창의적 생산성 시장을 점유할 위치에 있다고 보고서는 주장합니다.

셋째, MiniMax는 주요 클라우드 파트너를 통해 첨단 칩셋의 안정적인 글로벌 공급망을 확보하고 있으며, 이는 공급이 제한된 환경에서 결정적인 이점입니다. 이는 인프라 최적화를 통한 우수한 단위 경제성과 결합되어 회사가 효율적으로 규모를 확장할 수 있게 해줍니다. 보고서는 시장이 코딩과 에이전트에 더 집중하여 더 빠른 ARR 가속화를 기대하는 경쟁사 Zhipu와 MiniMax의 상황을 대조했습니다.

모건스탠리는 향후 2~3개월 내에 가치 격차를 좁힐 수 있는 일련의 촉매제를 예상하고 있습니다. 여기에는 새로운 에이전트 제품의 잠재적 출시, 핵심 M3 및 Hailuo-O3 모델의 대폭적인 업그레이드, 신제품 출시와 관련된 가격 인상 가능성이 포함됩니다. 주요 주가 지수 편입 가능성 또한 미래의 주가 동인으로 언급되었습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.