핵심 요약
S&P 500 지수는 기술주 급등에 힘입어 금요일 사상 최고치로 마감하며 미국 증시의 6주 연속 상승세를 이끌었지만, 랠리의 지속 가능성에 대한 경고는 더욱 거세지고 있습니다.
UBS의 헤지펀드 주식 파생상품 판매 책임자인 마이클 로마노(Michael Romano)는 "단기적인 모멘텀 팩터가 매우 취약하게 느껴진다"며 일부 AI 관련 주식이 3월 저점 대비 50% 이상 반등했다는 점을 언급했습니다.
필라델피아 반도체 지수는 5거래일 동안 11% 급등했으며, AMD의 주간 상대강도지수(RSI)는 역대 최고 과매수 수준에 근접했습니다. 이러한 랠리는 목요일 iShares USA Momentum Factor ETF(MTUM)가 3월 이후 최악의 하루인 1.8% 하락하며 취약성을 드러냈으나 금요일에 손실을 만회했습니다. 시장의 폭은 계속해서 악화되었으며, 가치 및 저변동성 팩터는 저조한 성과를 보였습니다.
소수의 승자에게 극도로 집중된 현상은 급격한 시장 조정이나 방어 자산으로의 격렬한 순환매 위험을 초래합니다. 전략가들은 몇몇 주도주가 흔들릴 경우 하락세가 나타날 수 있다고 지적합니다. 미국 10년 만기 국채 수익률은 안정세를 유지한 반면, WTI 원유는 주간 하락세를 보였습니다.
승자를 쫓는 흐름은 시장 지표를 역사적으로 조정이 뒤따랐던 수준까지 밀어 올렸습니다. 바클레이즈의 글로벌 주식 전략가 알렉산더 알트만(Alexander Altmann)은 이번 주 현재의 모멘텀 랠리가 '극단적' 수준에 도달했다고 경고했습니다. 골드만삭스 트레이딩 데스크의 데이터에 따르면 고모멘텀 주식의 밸류에이션이 과도하게 확장되었으며 기관 포지셔닝은 수년 만에 최고치를 기록하고 있습니다.
가격 상승과 변동성 하락이 투자자들로 하여금 더 많은 매수를 강요하는 이러한 기계적인 추격 매세는 정크 본드와 암호화폐를 포함한 다른 자산군으로 확산되었습니다. 그러나 랠리의 기초는 불안정해 보입니다. 반도체 섹터의 선행 주가수익비율(PER)은 24.4배로 2024년 정점보다는 낮지만, 주가매출비율(PSR)은 사상 최고치를 기록하며 상당한 밸류에이션 위험을 예고하고 있습니다.
상승세의 좁은 폭이 주요 우려 사항입니다. 수익성이 높고 레버리지가 낮은 기업을 선호하는 퀄리티 팩터와 모멘텀 팩터 간의 상관관계는 거의 1년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 이러한 괴리는 방어적 전략이 외면받고 시장의 급격한 반전에 대한 취약성이 커지는 투기적인 리스크온(Risk-on) 랠리의 전형적인 특징입니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
