마이클 버리, AI 시장 버블의 3가지 경고 징후 지적

영화 ‘빅 쇼트’의 실제 모델인 투자자 마이클 버리는 2000년 기술주 폭락 직전의 상황을 연상시키는 벤처 캐피털과 채권 시장의 투기적 과열을 지적하며 인공지능(AI) 자산 버블에 대한 경고를 강화했습니다.

"이것은 명백하고 단순한 자산 버블일 뿐입니다." 버리는 최근 서브스택(Substack) 게시물에서 말했습니다. "1999년에도 이런 일이 있었습니다. 구경제와 국제 자산들이 '올-아메리칸(All-American) 버블'을 위해 버려졌습니다."

버리는 아폴로의 수석 경제학자 토르스텐 슬록의 데이터를 인용해 현재 벤처 캐피털 펀딩의 87%가 AI 관련 기업으로 흘러 들어가고 있다고 강조했습니다. 또한 AI 관련 대출자가 투자 등급 채권 발행의 거의 절반을 차지하고, 하이일드 채권(정크 본드) 발행의 약 38%를 차지한다는 점을 언급했는데, 이는 닷컴 시대 자본 시장에서 인터넷 기업들이 가졌던 지배력을 연상시킵니다.

이번 경고는 시장이 5월 20일 엔비디아의 중요한 실적 발표를 앞두고 긴장하고 있는 가운데 나왔습니다. 이 발표는 AI 랠리를 정당화하거나 그 취약성을 드러낼 수 있습니다. 버리에게 있어 자본의 집중은 AI가 아닌 분야에서 간과된 기회들이 생겨나는 '대규모 고래 낙하(whale fall)'를 의미하며, 그는 현재 그곳에 자신의 자금을 투입하고 있습니다.

AI 열풍에 대해 경고하면서도 버리는 단순히 현금을 보유하고 있는 것은 아닙니다. 그는 자본이 AI 테마를 쫓는 동안 저평가되고 간과된 것으로 판단한 여러 기업에 대한 신규 및 추가 매수 포지션을 공개했습니다. 그의 회사인 사이언 에셋 매니지먼트(Scion Asset Management)는 라틴 아메리카 이커머스 기업 메르카도리브레(MELI), 소프트웨어 제조사 어도비(ADBE), 결제 기업 페이팔(PYPL), 동물 건강 기업 조에티스(ZTS)의 지분을 늘렸습니다.

특히 버리는 운동복 소매업체 룰루레몬(LULU)에 대규모 신규 포지션을 구축했습니다. 그는 이러한 주식들을 "메인 쇼에서 멀리 떨어진 곳에서 일어나는 대규모 고래 낙하"의 일부라고 묘사하며, 단일 서술에 집착하는 시장에서 가치를 나타낸다고 주장했습니다. 이 전략은 나스닥을 사상 최고치로 끌어올린 모멘텀 중심의 AI 거래에 대한 직접적인 대항 포지션입니다.

버리의 주장은 단순히 감정에만 근거한 것이 아닙니다. 그는 세 가지 구체적인 지표를 통해 직접적인 평행 이론을 제시합니다.

1. **벤처 캐피털 집중도:** VC 자금의 87%가 AI를 쫓으면서 시장의 대다수가 소외되고 있는데, 이는 1999년 '구경제' 주식들이 버려졌던 상황을 반영합니다.

2. **채권 시장 포화도:** AI 관련 기업의 하이일드 채권 발행 비중 38%는 2000년 폭락 전 기술 및 통신 기업들이 보였던 40~50% 수준에 위험할 정도로 근접해 있습니다. 버리는 당시 1,000억 달러 이상의 투자 등급 채권이 몇 년 안에 정크 등급으로 강등되었음을 상기시켰습니다.

3. **밸류에이션 지표:** 버리는 자본 흐름에 집중하고 있지만 다른 지표들도 그의 논지를 뒷받침합니다. 실러 CAPE 지수는 최근 40.1을 기록했는데, 이는 과거 닷컴 버블 정점에서만 도달했던 수준으로, 주식 가치가 역사적 이익 대비 매우 고평가되었음을 시사합니다.

이러한 상황은 투자자들에게 어려운 환경을 조성합니다. 버리 자신도 "1999년은 과거 어느 시장도 가보지 못한 곳까지 갔었고, 이번 시장도 그럴 수 있다고 말하고 싶다"며 랠리에 대한 직접적인 공매도에는 주의를 당부했습니다. 대신 그의 행동은 버블의 중심지에서 벗어나 소외되었지만 기본기가 탄탄한 기업으로 순환 매수하는 전략을 시사합니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.