호르무즈 해협 재개방에 유가 11% 폭락하며 시장 랠리

중동의 취약한 휴전과 이란의 호르무즈 해협 조건부 재개방 소식에 유가가 11% 이상 급락하면서 인플레이션 충격 우려가 해소됨에 따라 금요일 글로벌 위험 자산이 급등했습니다.

1조 4천억 달러의 자산을 운용하는 누빈(Nuveen)의 매크로 및 신용 전략가 로라 쿠퍼(Laura Cooper)는 "시장의 진짜 오판은 이 갈등이 끝났다고 보는 것이며, 잠재적인 취약성은 여전히 남아 있다"라고 말했습니다.

S&P 500 지수는 1.2% 상승하며 사상 최고치로 마감했고, 나스닥 종합 지수는 13거래일 연속 상승을 기록했습니다. 서부 텍사스산 원유(WTI)는 11% 넘게 폭락하며 배럴당 79달러 아래로 떨어져 3월 초 이후 최저치를 기록했습니다. 이에 따라 트레이더들은 연준의 금리 인하 기대를 재조정했으며, 금리 선물 데이터에 따르면 2026년 금리 인하 확률은 30%에서 70%로 급등했습니다.

이번 랠리의 지속성은 긴장 완화가 유지될지 여부에 달려 있습니다. 시장은 에너지 가격에 상당한 리스크 프리미엄을 더했던 7주간의 분쟁이 끝난 것을 축하하고 있지만, 해협 재개방에는 이란 군부와의 협력이 필요하다는 보고가 있으며 분쟁의 핵심 문제는 해결되지 않은 채 남아 있어 투자자들에게 상당한 테일 리스크(Tail Risk)를 안겨주고 있습니다.

상승에 목마른 시장

이번 격렬한 랠리는 호재라면 무엇이든 즉각 반응할 준비가 된 시장의 모습을 반영하며, 이는 부분적으로 소외되는 것에 대한 두려움(FOMO)에 의해 주도되었습니다. 미국 관세 철회와 같은 이전의 지정학적 갈등 고조 이후 급격한 반등에 허를 찔렸던 트레이더들은 완전한 해결이 확인되기 전에 회복세에 베팅하는 쪽을 택했습니다. 이러한 움직임은 방어적 포지션의 급격한 청산을 강요했으며, 상품거래자문사(CTA)들이 숏(매도)에서 롱(매입)으로 전환하며 불에 기름을 부은 것으로 알려졌습니다. 골드만삭스 전략가들은 CTA 추세 추종 모델이 이번 주에만 약 330억 달러의 S&P 지수 포지션을 매수했다고 분석했습니다.

이러한 낙관론은 펀더멘털의 뒷받침도 있습니다. 견조한 미국 경제, 예상보다 강력한 1분기 실적 시즌, 그리고 인공지능(AI)에 대한 지속적인 열풍이 주식 시장의 견고한 토대를 제공했습니다. J.P. 모건 자산운용의 글로벌 시장 전략가 마르첼라 차우(Marcella Chow)는 "분쟁 관련 요인으로 인해 주당순이익(EPS) 성장률이 한 자릿수 중반 정도 하락하더라도, 이는 여전히 두 자릿수 수익 성장의 잠재력을 시사한다"라고 언급했습니다.

원유 선물과 물리적 현실의 괴리

시장 낙관론과 물리적 현실 사이의 가장 큰 격차는 석유 시장에서 나타났습니다. WTI와 브렌트유 선물은 수년 만에 가장 가파른 일일 하락폭을 기록했지만, 현물 가격은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 웰링턴 매니지먼트(Wellington Management)의 분석가들은 세계 석유 공급량의 약 5분의 1이 통과하는 호르무즈 해협의 7주간 봉쇄로 인한 높은 유조선 운임과 고갈된 재고 등 물류 장애가 정상화되려면 수주에서 수개월이 걸릴 것이라고 지적합니다.

그러나 선물 가격의 폭락은 인플레이션 기대치에 직접적인 영향을 미칩니다. 웰링턴 매니지먼트의 포트폴리오 매니저 브리지 쿠라나(Brij Khurana)는 "유가 추세가 금리 추세를 결정한다. 아주 간단한 원리다"라고 말했습니다. 그는 낮은 유가가 인플레이션 전망에 반영되어 채권 수익률이 "여름 이전에 하락 추세"를 보일 수 있다고 덧붙였습니다. 10년 만기 국채 수익률은 이 소식에 7베이시스포인트 하락한 4.24%를 기록하며 3월 말 이후 최대 일일 하락폭을 보였습니다.

취약한 평화, 지속되는 리스크

시장의 환호에도 불구하고 많은 분석가들은 이번 랠리가 보장되지 않은 최상의 시나리오만을 반영하고 있다고 경고합니다. 발표된 호르무즈 해협의 "재개방"은 조건부이며, 상선들이 이란 혁명수비대와 협력해야 한다는 점은 완전한 자유 항행 복귀라는 시장의 해석과 상충됩니다.

피코(PIMCO)의 그룹 최고 투자 책임자인 다니엘 이바신(Daniel Ivascyn)은 "시장은 점진적인 긴장 완화를 가장 가능성 높은 결과로 믿고 있지만, 테일 리스크는 매우 크다. 이것은 실제적인 인플레이션 쇼크였다"라고 말했습니다.

역사적으로 시장은 지정학적 충격에서 빠르게 반등하는 경향이 있습니다. 러시아-우크라이나 분쟁 발발 당일 세계 주식 시장은 단 0.6% 하락했습니다. 그러나 이 패턴의 두 가지 주요 예외인 1973년과 1990년은 모두 지속적인 석유 공급 중단을 수반했습니다. 2026년 이란 분쟁이 이 예외 목록에 합류할지는 이 취약한 휴전이 유지되느냐에 전적으로 달려 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.