JP모건, 9월까지 원유 재고 고갈 경고... 글로벌 완충 재고 2억 8,000만 배럴 감소

JP모건의 암울한 새 분석에 따르면, 호르무즈 해협이 폐쇄된 상태로 유지될 경우 전 세계 석유 재고는 9월까지 임계점에 도달할 것이며, 줄어드는 완충 재고가 전 세계 에너지 유통 시스템을 마비시킬 위협이 되고 있습니다.

JP모건의 원자재 애널리스트 나타샤 카네바(Natasha Kaneva)는 보고서에서 "상당량의 재고가 파이프라인 충전, 탱크 최저 수위 및 기타 운영상의 제약으로 인해 '잠겨' 있다"며, "운영상의 스트레스를 주지 않고 실제로 추출 가능한 완충 재고는 약 8억 배럴에 불과하다"고 밝혔습니다.

이 비상 완충 재고 중 2억 8,000만 배럴이 4월 23일 기준으로 이미 소진되었으며, 4월 한 달간 OECD 상업 재고에서만 하루 220만 배럴의 인출이 가속화되었습니다. 이는 미국, 일본, 한국의 전략 비축유에서 하루 250만 배럴을 공동 방출한 것에 더해진 수치입니다.

보고서는 OECD 상업 재고가 9월까지 약 16억 배럴(향후 35일간의 수요분)인 기능적 최저치에 도달할 것으로 전망했습니다. 이 타임라인은 봉쇄 해결을 위한 실질적인 마감 기한을 설정하며, 해당 수준을 하회할 경우 은행이 명명한 "전례 없는 에너지 붕괴와 글로벌 경제 대공황"의 위험이 있습니다.

공급 충격의 해부

전 세계 저장 시설에 보관된 84억 배럴의 석유는 잘못된 보안 의식을 심어줍니다. JP모건의 분석에 따르면 약 66억 배럴은 육지에, 18억 배럴은 해상에 저장되어 있지만, 대다수는 운영상 건드릴 수 없는 상태입니다. 중동발 하루 1,000만 배럴의 공급 중단에 대한 실제 쿠션은 위기 시작 시점에 단 8억 배럴뿐이었습니다.

시장은 순차적으로 이 완충 재고를 고갈시키고 있습니다. 가장 먼저 소진된 것은 해상 부유 저장량으로, 지난 두 달 동안 1억 4,000만 배럴 감소했습니다. 현재 시장은 OECD 국가의 육상 상업 재고를 심하게 끌어다 쓰고 있으며, 이는 2월 28억 배럴에서 27억 2,000만 배럴로 감소했습니다.

재고 압박은 관련 산업 전반에서 느껴지고 있습니다. 주요 화학 생산 업체인 메타넥스(Methanex Corp, MEOH)는 최근 실적 발표에서 전 세계적으로 재고가 "상당히 낮아짐"에 따라 이번 중단 사태가 메탄올 가격의 "신속하고 상당한 상승"을 초래했다고 언급했습니다. 이 회사의 CEO 리치 섬너(Rich Sumner)는 이번 중단이 "상당 기간 지속될 수 있다"고 분석가들에게 말했습니다.

수요 파괴만으로는 부족하다

정상적인 상황이라면 가격 급등이 수요를 억제하여 재고 고갈을 늦출 것입니다. 글로벌 벤치마크인 브렌트유는 배럴당 128달러 근처에서 등락을 거듭하고 있습니다. 그러나 여러 국가의 정부 연료 보조금이 소비자들을 가격 충격으로부터 인위적으로 보호하고 있어, 이러한 자동 조정 메커니즘을 약화시키고 있습니다.

JP모건은 전 세계 수요 파괴 규모가 4월에 하루 430만 배럴로 확대되었으며 5월에는 550만 배럴에 달할 수 있다고 추정합니다. 하지만 은행은 보조금이 지속될 경우 이러한 수준의 수요 감소가 실현되지 않아 9월 마감 기한이 더욱 앞당겨질 수 있다고 경고합니다.

마지막 방어선인 운영 최저치는 석유가 완전히 떨어지는 지점이 아니라 시스템이 고장 나는 지점입니다. 보고서는 이를 "혈압"에 비유합니다. 가동 재고가 임계치 미만으로 떨어지면 파이프라인 압력이 낮아지고 항구의 선적 효율성이 저하되며 전체 유통 네트워크가 마비될 위험이 있습니다. JP모건은 그런 일이 발생하면 결과는 재앙적일 것이며, "어떤 일이 있어도" 호르무즈 해협을 다시 열어야만 할 것이라고 결론지었습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.