JP모건, 중국 본토 부동산 반등이 홍콩의 78% 급등을 재현할 것으로 전망

연휴 주택 판매가 31% 급증함에 따라 분석가들은 침체된 중국 부동산 시장이 바닥을 쳤다고 분석했으며, JP모건은 단기적으로 20%의 추가 상승 여력이 있다고 밝혔습니다.

5월 7일 JP모건과 HSBC의 공동 낙관론은 노동절 황금연휴 기간 동안 중고 주택 판매가 전년 대비 31% 급증한 이후, 중국 본토 부동산 시장이 회복의 초기 단계에 있을 수 있다는 희망을 키우고 있습니다.

JP모건의 칼 찬(Karl Chan) 분석가 팀은 5월 7일 보고서에서 "최근의 긍정적인 신호들은 뚜렷한 동력이 없어 어떤 면에서는 설명하기 어렵다"며 자생적인 회복이 시작되고 있을 가능성을 시사했습니다.

이번 랠리는 국영 개발업체들이 주도하고 있으며, 이들의 주가는 4월 이후 17% 상승한 반면, 재무 위기에 처한 업체들은 2% 상승에 그쳤습니다. 이는 투기적 매수로 인해 부실 개발업체들의 주가가 폭등했던 과거의 정책 주도형 반등과 대조적입니다. 항셍 본토 부동산 지수는 4월 초 이후 22% 상승하여 항셍 지수의 4% 상승률을 앞질렀습니다.

JP모건은 본토 부동산 주식이 홍콩에서 목격된 3단계 회복 중 첫 번째 단계에 불과하다고 보고 있으며, 홍콩은 초기에 40% 급등한 바 있습니다. 본토 주식이 22% 상승한 상황에서 이러한 추세가 지속된다면 추가로 20%의 상승 여력이 있음을 의미하며, 지속 가능성에 대한 중요한 시험대는 7~8월 데이터에서 나타날 것입니다.

국영 기업이 주도하는 "더욱 실질적인" 랠리

이번 회복은 투자자들이 민간 부실 개발업체보다 국영 기업(SOE)을 선호하면서 안정성에 뚜렷한 가치를 두고 있음을 보여줍니다. 4월 저점 이후 국영 부동산 주식은 약 17% 상승한 반면, 위기 기업들은 단 2% 상승에 그쳤습니다. 이는 부실 개발업체가 평균 278% 상승하고 국영 기업이 77% 상승했던 과거의 정책 유도형 랠리와는 극명한 대조를 이룹니다. JP모건 분석가들은 이를 투기 감소와 장기 가치를 추구하는 "실제 자금(Real Money)" 유입의 신호로 보고 있으며, 변동성이 큰 "롤러코스터"가 아닌 보다 지속 가능한 "완만한 강세장"을 시사한다고 분석했습니다. 밸류에이션 측면에서 국영 개발업체는 주가순자산비율(PBR) 약 0.63배에 거래되고 있습니다. 역사적 평균인 0.73배로 회귀한다면 16%의 상승 여력이 있음을 뜻합니다.

관망세에서 온쇼어로 전환되는 투자 심리

태동하는 랠리와 함께 투자 심리도 뚜렷한 변화를 보이고 있습니다. 4월 초에는 헤지펀드가 주요 매수자였으나, 지난 몇 주 동안 미국과 유럽의 롱온리(Long-only) 펀드들의 관심이 높아졌습니다. JP모건 보고서는 "가장 문의가 많은 종목은 화룬치지(China Resources Land)이며, 중하이발전(COLI)과 베이커(Beike)가 그 뒤를 잇고 있다"고 언급했습니다. 신뢰도가 높아짐에 따라 일부 투자자들은 홍콩 부동산 주식에서 본토 주식으로 자본을 이동시키고 있는 것으로 알려졌습니다. 이러한 분위기를 반영하듯 HSBC의 아시아 부동산 연구 책임자인 미셸 쿽(Michelle Kwok)은 같은 날 보고서에서 "랠리에도 불구하고 포지션을 구축하기에 늦지 않았다고 생각한다"고 밝혔습니다. HSBC는 화룬치지의 목표 주가를 43.80 港元(HK$)으로 상향 조정하며 32%의 상승 여력을 제시했고, 선전의 주요 토지 매입을 그 이유로 꼽았습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.