이란 전쟁, 글로벌 발전 모델 붕괴… 3천만 명 빈곤 직면

2월 28일 시작된 이란 전쟁은 30년간의 개발 정통(orthodoxy)을 산산조각내며 3천만 명 이상을 다시 빈곤으로 밀어넣었고, 글로벌 제조업의 비용 구조를 재편하고 있다고 UN과 IMF 추정치가 밝혔다.

"시스템은 정상성을 전제로 가격이 책정되었으며, 2월 28일에 시작된 상관관계를 가진 두꺼운 꼬리(지대한 위험)의 혼란에 대해 전혀 스트레스 테스트를 받지 않았다"고 타임스 오브 이스라엘에 기고한 지오폴리티컬 애널리스트 빈센트 제임스 후퍼는 말했다.

브렌트유는 4월 30일 배럴당 126달러로 4년 만에 최고치를 기록한 후 약 93달러로 후퇴했으며, 아시아 LNG 현물 가격은 이란의 공격으로 카타르의 라스 라판 수출 능력의 17%가 마비된 이후 140% 이상 급등했다. 채텀 하우스에 따르면 이 피해는 복구에 3~5년이 걸릴 것으로 추정된다. 텅스텐 가격은 3배 이상 급등했으며, 글로벌 공급의 80%가 중국에서 나온다. IMF의 4월 세계경제전망은 글로벌 성장률을 3.1%로 전망하며 팬데믹 이전 평균을 크게 밑돌았고, IMF는 이제 위기 대응이 "일시적이고 가장 취약한 계층을 대상으로 해야 한다"고 조언하고 있다.

이번 전쟁은 꼬리 위험(tail risk)이 통제된 상태로 유지될 것이라는 가정 위에 세워진 발전 모델, 즉 개방된 무역 통로, 저렴한 에너지, 되돌릴 수 없는 빈곤 감소를 전제로 한 모델의 취약성을 드러냈다. 이 모델은 현재 실시간으로 가격이 재조정되고 있으며, 개발도상국들은 IMF 연차총회에서 개별적으로가 아닌 블록 단위로 부채 조건을 협상하기 위해 집단적인 '차주 협의체(Borrowers' Platform)'를 결성했다.

전 세계 대두 수출의 약 60%를 차지하고 세계 최대 비료 수입국인 브라질은 요소(urea)의 지속적인 부족에 직면해 있다. 글로벌 요소 무역의 40%가 호르무즈 해협을 통과하기 때문이다. 이러한 혼란은 남반구 전역의 농작물 수확량을 위협하며 아프리카, 중동, 남아시아에 대한 식량 안보의 연쇄적 영향을 초래할 것이다. UN은 지속가능개발목표(SDGs)가 이미 일정에 뒤쳐져 있었지만, 이제 단순한 지연이 아닌 구조적 역전에 직면했다고 밝혔다.

유럽에게 이러한 결과는 산업적 차원에서 실존적이다. 화학 및 철강 제조업체들은 급등하는 전기 및 원자재 비용을 상쇄하기 위해 최대 30%의 할증료를 부과하고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 스태그플레이션을 경고했으며, 독일과 이탈리아는 연말까지 기술적 경기침체에 직면할 것으로 보인다. 현재 EU 최대 공급국으로 수출액 기준 1위이며 생산량의 90%를 해외로 수출하는 모로코의 자동차 산업은 전염 효과를 잘 보여준다. 르노와 스텔란티스가 생산을 줄이면 탕헤르의 조립 라인이 멈춰 선다.

에너지 공급, 비료 무역, 제조업 공급망을 동시에 이 정도 규모로 혼란시킨 분쟁은 1973년 석유 금수 조치 이후 처음이다. 당시 석유 금수 조치는 글로벌 경기침체를 촉발하고 에너지 정책의 영구적 변화를 가져왔다. 현재의 충격은 더 광범위하다. 석유뿐만 아니라 LNG, 헬륨(카타르는 세계 공급량의 3분의 1을 생산하며 반도체 제조에 필수적), 그리고 UBS가 중기적으로 지속될 것으로 전망하는 공급 부족에 직면한 구리와 알루미늄 같은 산업용 금속에도 타격을 주고 있다.

UBS CMCI 종합 토털 리턴 지수 기준으로 광범위한 원자재는 연초 대비 20% 이상 상승했다. 금은 1월 사상 최고 종가 대비 16% 하락한 상태이며, UBS는 연말 전망치를 온스당 5,900달러에서 5,500달러로 하향 조정했다. 높은 국채 수익률과 달러 강세를 이유로 들었다. 그러나 이 스위스 은행은 구조적 동인, 즉 높은 정부 부채, 달러에서 벗어나려는 중앙은행의 다각화, 지속적인 재정 적자가 장기적으로 금을 지지할 것이라고 주장한다.

MarketWatch에 따르면, 미국에서는 인플레이션이 다년래 최고치로 상승했음에도 불구하고 5월에 경제의 가장 큰 부분이 더 빠르게 성장했다. 많은 기업들이 상승하는 비용을 상쇄하기 위해 일시적인 채용 동결을 채택했으며, 이는 ECB가 유럽에 대해 지적한 스태그플레이션 압력과 일치하는 패턴이다.

위기 이후 등장할 새로운 발전 모델은 효율성보다 중복성(redundancy)을 우선시할 것이라고 후퍼는 말했다. UAE와 바레인 간의 긴급 통화 스와프, 그리고 개발도상국을 위한 IMF-세계은행의 긴급 자금 지원 약속은 초기 신호로, 이러한 즉흥적인 조치들은 결국 제도화될 것이다. 옵션 용어로 표현하자면, 글로벌 발전 모델은 변동성 매도(short volatility)에서 볼록성 매수(long convexity)로 전환해야 한다. 즉, 중간값 결과를 위해 설계되는 것이 아니라 극단적인 움직임 속에서도 생존할 수 있도록 구조화되어야 한다는 의미다.

이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.