이란 전쟁 석유 쇼크로 브렌트유 120달러 돌파, 글로벌 인플레이션 우려 고조

이란 전쟁이 3개월째로 접어들면서 브렌트유 가격은 배럴당 120달러를 넘어섰고 화학 제품 가격은 역사적인 급등세를 보이고 있습니다. 이는 새로운 글로벌 인플레이션 파동에 대한 공포를 불러일으키고 중앙은행들이 예상했던 금리 인하를 재고하게 만들고 있습니다. 2월 28일에 시작된 이 분쟁은 글로벌 에너지의 핵심 동맥을 차단했으며, 호르무즈 해협에서 이란의 행동으로 인해 하루 약 1,200만 배럴의 원유 공급이 중단되었습니다.

골드만삭스 분석가들은 "중동 분쟁으로 인한 글로벌 화학 공급 중단이 우리가 예상했던 것보다 더 빠르고 큰 규모로 전이되고 있다"고 썼습니다. 은행은 석유화학 제품이 완제품의 95% 이상에서 발견된다는 점을 언급하며, 투자자들이 글로벌 경제에 미치는 인플레이션 영향을 과소평가하고 있다고 경고했습니다.

경제적 여파는 이미 구체화되고 있습니다. 브라운 대학교 연구진에 따르면 미국 전국 평균 휘발유 가격은 분쟁 전 약 3달러에서 4달러 이상으로 치솟았으며, 이로 인해 소비자들은 약 300억 달러의 추가 연료비를 부담하게 되었습니다. 글로벌 유가는 4년 만에 최고치로 올랐으며, 경제학자들은 이 쇼크가 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 촉발된 급등세에 필적한다고 말합니다.

이미 긴장 징후를 보이던 미국 경제에 이 분쟁은 상황을 위태로움에서 악화로 몰아넣었으며, 경제 호황을 주장하던 트럼프 행정부의 내러티브를 약화시키고 있습니다. 무디스 애널리틱스의 수석 경제학자인 마크 잔디(Mark Zandi)는 "광범위하게 볼 때, 고용 성장이 중단되면서 경제는 전쟁 시작 전부터 위태로운 상태였다"며 "호르무즈 해협 폐쇄의 여파는 길며 수개월에서 수 분기 동안 지속될 것"이라고 말했습니다.

석유화학 쇼크, 제조업 기반 강타

가장 즉각적이고 아마도 과소평가된 영향은 골드만삭스가 "글로벌 제조업의 기초"라고 부르는 석유화학 시장에 나타났습니다. 의류, 미용 제품부터 자동차, 의약품에 이르기까지 모든 분야에 사용되는 이러한 핵심 원료의 가격은 최근 몇 주 동안 60% 이상 급등하며 역대 가장 빠른 속도를 기록했습니다.

골드만삭스는 이러한 가격 쇼크로 인해 에너지 및 운송과 같은 다른 전쟁 관련 비용을 제외하고도 미국과 유럽 기업의 매출 원가가 평균 11% 상승할 것으로 추정하고 있습니다. 은행은 글로벌 화학 공급의 20%가 이미 중단되어 수익성 악화와 생산 감축으로 이어지고 있다고 보고했습니다.

중앙은행들의 금리 인하 재검토

에너지 쇼크는 가격 압박이 이미 억제하기 어려운 시점에 인플레이션으로 직접 이어져 중앙은행들의 앞길을 복잡하게 만들고 있습니다. 미 연준은 전쟁으로 인한 "경제 전망에 대한 높은 수준의 불확실성"을 이유로 최근 회의에서 금리를 동결했습니다.

이번 분쟁으로 시장이 올해 예상했던 금리 인하의 문은 닫힌 것으로 보입니다. CME 페드워치(FedWatch) 도구에 따르면, 전쟁이 도널드 트럼프 대통령 임기 중 가장 빠른 속도로 인플레이션을 밀어올리면서 중앙은행이 금리를 동결할 가능성은 거의 확실해졌습니다. 경제학자 저스틴 울퍼스(Justin Wolfers)는 X에 "연준의 금리 인하가 고려되고 있었지만, 미국의 이란 침공으로 전망이 완전히 달라졌다"고 게시했습니다. 마찬가지로 캐나다 은행도 기준 금리를 2.25%로 동결할 것으로 예상되며, 티프 맥클렘(Tiff Macklem) 총재는 단기 인플레이션 급등에 대해 우려를 표했습니다.

이번에는 다를까?

파티 비롤(Fatih Birol) 국제에너지기구 사무총장이 현재의 석유 쇼크를 1973년, 1979년 또는 2022년보다 더 심각한 역대 최악으로 묘사했음에도 불구하고, 일부 분석가들은 글로벌 경제가 과거보다 더 회복력이 있다고 주장합니다. 글로벌 주식 시장은 변동성에도 불구하고 전쟁 전 수준을 유지하고 있습니다.

주요 원인은 글로벌 경제의 석유 집약도가 낮아졌기 때문입니다. 유리존 SLJ 자산운용의 CEO인 스티븐 젠(Stephen Jen)의 분석에 따르면, 현재 GDP 대비 "석유 집약도"는 1973년의 약 3분의 1 수준입니다. 인플레이션과 석유 집약도를 조정했을 때, 젠의 계량 경제학 추정치는 오늘날의 배럴당 100달러가 1973년의 약 5달러와 맞먹는다는 점을 시사합니다.

또한 미국은 셰일 붐의 결과로 현재 탄화수소 연료를 대체로 자급자족하고 있어 유가 상승에 대한 민감도가 유럽이나 아시아의 절반 수준에 불과합니다. 1970년대 50%의 원유 가격 쇼크가 8개 분기 동안 미국 GDP에 1.0%의 부정적인 영향을 미쳤던 반면, 현재 분석으로는 0.2%의 부정적인 영향만 미칠 것으로 나타났습니다.

투자자들에게 인플레이션의 재등장과 스태그플레이션 공포는 시장 변동성을 높이고 위험 자산으로부터의 도피를 부추겼습니다. 이러한 환경에서 포트폴리오를 방어하려면 인플레이션 헤지형 원자재나 가격 급등의 수혜를 입을 수 있는 에너지 섹터 기업에 노출을 제공하는 상장지수펀드(ETF)로 눈을 돌리는 것이 방법이 될 수 있습니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.