핵심 요약:
최근 분석가 보고서에 따르면, 호르무즈 해협의 한 달간의 봉쇄가 역사적인 시장 순환매를 강제하고 있으며, 달러의 지배력에 도전하고 신구 에너지의 공명을 중심으로 한 새로운 투자 테제를 형성하고 있습니다.
미국과 이란 간의 한 달간의 갈등으로 전 세계 석유의 21%가 통과하는 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄되었습니다. 이는 안전 자산에 대한 근본적인 재평가를 촉발했으며 에너지 안보 테마를 글로벌 시장의 최전선으로 밀어 올렸습니다.
궈타이쥔안 증권(Guotai Junan Securities)의 분석가 무이링은 보고서에서 "달러의 환상은 결국 사라질 것"이라며 "가장 큰 충격이 에너지에서 발생할 때, 에너지 모순을 해결하는 것이 진정한 회복력 있는 자산"이라고 말했습니다.
시장 반응은 엇갈리고 있습니다. 달러는 변동성 있는 흐름을 보이고 있으며, 금 가격은 유가 상승에 힘입어 안정세를 찾고 있습니다. 자본이 직접적인 영향권에서 벗어나 대피처를 찾으면서 유럽과 미국 증시는 시장 수익률을 상회하기 시작한 반면, 아시아 태평양 지역 시장은 전반적으로 약세를 보였습니다. 중국에서 투자자들은 AI 컴퓨팅 및 혁신 신약과 같은 독립적인 동력을 가진 섹터로 전환하는 동시에 석유 운송과 같은 기회주의적 종목에 집중하고 있습니다.
이번 갈등은 글로벌 제조업 수출의 47%와 정보통신기술(ICT) 제품의 약 80%를 차지하는 아시아 글로벌 제조업 허브에 극심한 압박을 가하고 있습니다. 3월 PMI 데이터는 이미 투입 가격과 배송 시간이 2023년 이후 최고치를 기록하고 있음을 보여주었으며, 해협의 장기 폐쇄는 글로벌 스테그플레이션 쇼크를 유발할 위협이 되고 있습니다. 이미 일본과 한국은 연료 부족과 화학 공장 가동 중단을 보고하고 있습니다.
보고서는 두 가지 주요 경로를 제시하며, 두 경우 모두 궁극적인 안전 자산으로서의 달러 역할이 약화되고 있음을 시사합니다.
첫 번째 시나리오에서 미국은 부분적인 승리를 거두고 철수하며, 협상을 통해 해협이 재개방됩니다. 이는 에너지 가격의 하한선을 높이고 '에너지 안보'에 대한 글로벌적 관심에 힘입어 새로운 투자 사이클을 시작할 것입니다. 이 사이클은 석유, 석탄, 운송과 함께 리튬 배터리, 풍력, 태양광을 포함하는 '신구 에너지의 공명'이 특징입니다. 이는 러시아-우크라이나 전쟁 2단계가 시작된 2022년 이후 유럽이 에너지 비축량을 채우기 위해 서두르면서 녹색 전환을 가속화하고 중국의 재생 에너지 수출을 부양했던 시기와 유사합니다. 이 결과로 달러가 약세로 돌아서면 구리와 알루미늄 같은 산업용 금속의 랠리도 뒷받침될 가능성이 큽니다.
두 번째인 더 비관적인 시나리오는 미국이 장기적인 지상전에 휘말리는 경우입니다. 이 경우 호르무즈 해협은 폐쇄된 상태로 유지되며, 글로벌 ICT 수출 시장의 80%를 차지하는 아시아 제조업의 중단은 AI와 같이 회복력 있는 섹터조차도 포함한 글로벌 공급망을 마비시킬 것입니다. 이 환경에서 자본은 가장 근본적인 자산으로 도피할 것입니다. 보고서는 "전통적인 에너지 체인이 핵심적인 피난처가 될 수 있다"고 언급하며, 미국의 신뢰도 훼손이 금의 지속적인 랠리를 뒷받침할 것이라고 덧붙였습니다.
현재의 시장 구조는 안정적이지 않다고 보고서는 결론짓습니다. 현재 회복력이 있다고 인식되는 자산들도 갈등이 고조되면 흔들릴 수 있으며, 갈등이 완화되면 시장 수익률을 하회할 수 있습니다.
이러한 시나리오를 바탕으로 보고서는 투자자들이 세 가지 핵심 테마에 집중할 것을 권고합니다:
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 권고를 구성하지 않습니다.
