6% GDP 성장에도 불구하고 인도 시장, 동종 시장 대비 30포인트 하락

iShares MSCI 인디아 ETF(INDA)는 연초 대비 12% 급락하며 광범위한 신흥국 시장 대비 30%포인트 이상 뒤처졌습니다. 치솟는 유가와 글로벌 AI 기반 기술주 랠리 속에서 인도의 주식 시장이 소외되었기 때문입니다.

위즈덤트리(WisdomTree)의 글로벌 리서치 책임자인 크리스 가나티(Chris Gannatti)는 인도의 28세 중위 연령과 점점 더 교육 수준이 높아지고 상향 이동성이 강한 인구 구조를 언급하며 "인도의 인구 구조적 그림은 무시할 수 없다"고 말했습니다. "그것은 아마도 전 세계적으로 가장 뛰어난 단일 인구 구조일 것입니다."

격차는 극명합니다. 290억 달러 규모의 iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)가 2026년에 18.7% 상승한 반면, 67억 달러 규모의 인도 집중형 ETF는 올해 하락하기 전 2025년에 단 2.5% 수익률에 그쳤습니다. 이러한 부진은 3월에 더욱 악화되었는데, 이란 전쟁으로 인해 브렌트유가 60% 이상 급등하면서 세계 3위의 석유 수입국인 인도의 관련 펀드가 10% 하락했기 때문입니다.

투자자들에게 핵심 질문은 인도의 강력한 내수 소비 스토리가 거시경제적 역풍을 극복할 수 있느냐는 것입니다. 15억 명의 인구와 6% 이상의 GDP 성장률을 가진 장기적 테제는 설득력이 있지만, 경상수지 적자 확대와 200억 달러 이상의 외국인 자본 유출은 상당한 단기 위험을 초래합니다.

두 시장의 이야기

인도의 최근 부진은 인공지능 붐의 혜택을 받은 다른 신흥 시장과 극명한 대조를 이룹니다. Global X India Active ETF(NDIA)의 리드 매니저인 말콤 도슨(Malcolm Dorson)에 따르면, 신흥 시장 자산 흐름의 상당 부분이 대만과 한국으로 유입되었습니다. TSMC, 삼성전자, SK하이닉스와 같은 반도체 거물들이 현재 MSCI 신흥국 지수의 26%를 차지하고 있으며, 각 주식은 지난 1년 동안 100% 이상 급등했습니다.

이로 인해 수출보다 내수 수요에 의해 주도되는 인도 경제는 소외되었습니다. 가나티는 "우리의 의견으로는 국내 현지 스토리가 매우 중요하다"며 "인도가 6% 성장하는 이유는 수출이 아니다. 인도는 미국과 유사한 소비 기반 경제다"라고 덧붙였습니다.

국제수지 '스트레스 테스트'

인도에 가해지는 외부 압력은 V. 아난타 나게스와란(V Anantha Nageswaran) 수석 경제 고문이 현 상황을 "실시간 국제수지 스트레스 테스트"라고 부를 만큼 심각합니다. 인도는 원유의 거의 90%를 수입하고 있어 가격 충격에 매우 취약합니다. 이란 분쟁이 시작된 이후 루피화 가치는 5% 이상 하락하여 수입 비용이 더욱 비싸졌습니다.

이는 국가 재정에 부담을 주고 있습니다. 외국인 포트폴리오 투자자들은 분쟁 발발 이후 인도 주식에서 200억 달러 이상을 회수했습니다. 로이터 통신의 보도에 따르면 경제학자들은 현재 인도의 경상수지 적자가 전년도 0.9%에서 2027 회계연도에 GDP의 2.5%까지 확대될 수 있다고 전망합니다. 2015년과 2019년 사이 GDP의 평균 2.6%를 차지했던 자본 순유입은 거의 사라졌습니다.

이러한 환경으로 인해 일부 투자자들은 교차 흐름을 탐색하기 위해 액티브 운용을 찾고 있습니다. 골드만삭스 인디아 에쿼티 ETF(GIND)와 같은 펀드는 국내 경제의 특정 분야에 집중하고 있습니다. 이 펀드의 공동 매니저인 바삭 야부즈(Basak Yavuz)는 "우리는 계속해서 금융주를 선호하며 경기 소비재 기업에 대해서도 상당한 비중 확대를 유지하고 있다"며, 고유가를 더 잘 감당할 수 있는 부유한 소비자에게 집중하고 있다고 언급했습니다.

국내 테제의 대표적인 예는 에어컨 제조업체인 앰버 엔터프라이즈 인디아(Amber Enterprises India)입니다. 야부즈는 인도 가구의 에어컨 보급률이 세계 평균인 30%에 비해 10% 미만이며, 정부는 2037년까지 이를 거의 50%까지 끌어올릴 계획이라고 지적했습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.