헤지펀드 미국 국채 보유액 2.4조 달러로 사상 최고치 기록

(P1) 연구에 따르면 레버리지 헤지펀드가 2.4조 달러라는 기록적인 포지션으로 미국 국채의 최대 외국인 보유자가 되었으며, 최근 지정학적 불안 이후 중앙은행들이 시장에서 물러나면서 취약한 새로운 역학 관계를 형성하고 있습니다.

(P2) 뉴욕 연방준비은행과 미국 금융연구국의 최근 연구는 이러한 소유권 변화를 상세히 다루며, 미국 정부 부채를 흡수하기 위해 차익거래 중심의 펀드에 대한 의존도가 높아지고 있음을 강조했습니다.

(P3) 연방준비제도 데이터에 따르면 이란이 관련된 주요 갈등이 시작된 이후 외국 중앙은행들은 820억 달러의 국채를 매각하여 총 보유액이 2012년 저점인 2.7조 달러로 떨어졌습니다. 반면 헤지펀드는 지난 3년 동안 국채 포지션을 거의 3배로 늘렸으며, 연구원들은 이 수치가 최대 1.4조 달러까지 과소평가되었을 수 있다고 믿고 있습니다.

(P4) 이러한 펀드에 대한 과도한 의존도는 심각한 취약성을 초래합니다. 이들의 전략은 순수 차익거래에 기반하며, 금리나 시장 자금 조달 조건의 변화는 급격한 대규모 이탈을 촉발할 수 있습니다. 이는 내년에 약 10조 달러의 부채를 재융자해야 하는 미국 재무부에 안정성 위험을 초래합니다.

중앙은행이 물러나고 헤지펀드가 들어오다

이란 갈등 시작 이후 외국 공식 계정에서 820억 달러의 미국 부채를 매각한 것은 시장의 주목을 받았으며, 같은 기간 10년 만기 국채 수익률은 거의 50bp 급등했습니다. 그러나 분석가들은 이러한 매도가 미국 자산을 정치적으로 투매하는 것이 아니라, 안정을 위해 외환 보유고를 늘리려는 중앙은행의 방어적 조치일 가능성이 높다고 제안합니다.

이러한 후퇴는 헤지펀드에 의해 충분히 상쇄되었습니다. 연준 경제학자들의 수정된 데이터에 따르면, 헤지펀드의 대리인 격인 케이맨 제도의 실체들이 현재 중국, 일본, 영국을 제치고 미국 국채의 최대 역외 보유자가 되었습니다. 2022년에서 2024년 사이 이들 펀드는 미국 중장기 국채 순 발행량의 약 37%를 흡수한 것으로 추정됩니다.

2.4조 달러의 차익거래 베팅

거대한 헤지펀드 포지션은 주로 두 가지 레버리지 전략에 의해 주도됩니다. 국채 선물과 현물 사이의 미세한 차이를 이용하는 '베이시스 거래'와 증가하는 '스왑' 거래입니다. 이러한 포지션은 조달 비용과 시장 변동성에 매우 민감합니다. 시타델 설립자 켄 그리핀과 같은 옹호자들은 이들 펀드가 필수적인 유동성을 제공한다고 주장하지만, 규제 당국은 동시다발적인 디레버리징 사태의 가능성을 우려하고 있습니다.

이러한 거래를 수익성 있게 만드는 조건이 갑자기 역전될 경우, 탈출을 위한 러시는 국채 수익률의 급격한 상승을 초래하고 광범위한 금융 불안정을 야기할 수 있습니다. 미국 재무부는 전체 부채의 약 3분의 1이 내년에 만기가 도래하여 재융자가 필요하기 때문에 특히 취약합니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.