헤지펀드, 7,000 돌파한 S&P 500 역대급 랠리 추격 매수

4월 15일, S&P 500 지수가 7,000선을 돌파하며 사상 최고치를 경신했습니다. 이로 인해 포지션이 부족했던 헤지펀드들이 필사적인 추격 매수에 나서면서 올해 최대 일일 콜옵션 거래량을 기록했습니다.

골드만삭스 델타원 데스크의 영업 임원은 "CTA, 고객 및 모든 시장 참여자들의 포지션이 낮아 시장 상승을 뒤쫓고 있기 때문에 자금 흐름이 한쪽으로 치우쳐 있다"며 "이러한 구조는 지속적인 상승을 위한 긍정적인 피드백 루프를 생성한다"고 분석했습니다.

UBS에 따르면 헤지펀드들은 지난주 기술 하드웨어 롱 포지션을 줄이고 소프트웨어 숏 포지션을 늘리며 순매도세를 보였음에도 불구하고, 이번 랠리에는 폭넓은 참여가 이루어졌습니다. 시카고옵션거래소 변동성지수(VIX)는 14를 향해 하락한 반면, 미국 10년 만기 국채 수익률은 4.50% 근처에서 안정을 유지했고 금값은 소폭 하락했습니다.

이러한 강제 매수 동학은 랠리를 취약하게 만들며, 옵션 시장이 실적 발표당 평균 5.3%의 주가 움직임을 반영하고 있는 다가오는 기업 실적 시즌에 매우 민감하게 반응할 수 있습니다. 이는 역사적 평균보다 약간 높은 수준입니다.

헤지펀드의 뒤처진 포지션은 극명하게 나타납니다. UBS 데이터에 따르면 이들의 종합 멀티 롱/숏 비율은 S&P 500이 훨씬 낮았던 '관세의 날' 매도세 당시의 정점보다 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 시장의 완전한 회복과 연이은 기록 경신에도 불구하고 기관의 위험 선호도가 이를 따라가지 못했음을 나타내며, 펀드 매니저들이 추격 매수에 나서게 된 배경이 되었습니다. 개인 투자자들 또한 이번 움직임을 놓쳤으며, 특히 반도체 주식을 중심으로 주가 상승 시 매도에 나서면서 올해 최대 주간 유출을 기록했습니다.

체계적 전략(Systematic strategies)이 주요 매수자였습니다. 상품거래자문가(CTA)는 지난주 순매도에서 순매수 포지션으로 전환했지만, 전체 노출은 역사적 백분위수 31위에 불과합니다. 이러한 낮은 포지셔닝은 상승 추세가 계속될 경우 CTA가 매수를 늘릴 수 있는 상당한 여력을 가지고 있음을 의미하며, 랠리에 추가적인 연료를 제공할 가능성이 있습니다.

그러나 옵션 기반 지지력이 약해지면서 리스크도 커지고 있습니다. 분석 업체 스팟감마(SpotGamma)에 따르면 4월 15일 VIX 옵션 만기 이후 변동성을 억제하는 데 도움이 되었던 상당량의 양(+)의 감마가 제거되었습니다. 이 업체는 S&P 500의 핵심 피벗 포인트를 6,900으로 파악하며, 6,800 인근의 지지선과 7,000 및 7,020의 저항선을 제시했습니다. 이러한 감마 완충 장치의 침식은 주요 실적 발표를 앞두고 시장이 어느 방향으로든 급격한 움직임에 더 많이 노출되게 만듭니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.