HALO 전략, AI 방어형 자산에서 70% 수익률 달성

HALO라고 불리는 새로운 투자 전략이 인공지능 시대에 소프트웨어보다 물리적 자산에 베팅하는 투자자들에게 보답하고 있습니다.

월스트리트에서 "HALO"라는 새로운 투자 테마가 주목받으며 유틸리티 및 광업과 같은 중장비 자산 섹터의 성과를 이끌고 있습니다. 'Heavy Assets, Low Obsolescence'(중장비 자산, 낮은 구식화)의 약자인 이 전략은 물리적 인프라가 자산 가벼운 기술 기업보다 AI 혼란에 더 탄력적이라고 판단하며, 일부 종목에서 70% 이상의 수익을 창출하고 있습니다.

이 용어를 만든 리톨츠 웰스 매니지먼트의 CEO 조쉬 브라운은 "AI는 프로그래머, 분석가, 심지어 전체 소프트웨어 제품군을 대체할 수 있지만 정유소, 전력망 또는 구리 광산을 대체할 수는 없습니다"라고 말했습니다.

이러한 논리는 2026년 MSCI 월드 지수의 유틸리티, 광업 및 에너지 섹터가 모두 광범위한 시장을 앞지르며 현실화되었습니다. 개별 종목 차트에서 한국의 엔지니어링 기업인 두산 그룹은 올해 달러화 기준으로 주가가 70% 이상 급등했습니다. 반면, SaaS(Software-as-a-Service) 기업과 부동산 플랫폼 라이트무브(Rightmove)의 주가는 부진했으며, 후자는 작년 말 25% 하락했습니다.

이러한 트렌드는 성장 중심의 기술주에서 가치 중심의 산업주로의 잠재적인 장기적 이동을 반영하며, 투자자들로 하여금 AI와 전략 자원을 둘러싼 지정학적 긴장이 고조되는 경제에서 어떤 기업이 진정한 '해자'를 보유하고 있는지 재평가하게 만들고 있습니다.

테마 성숙에 따른 밸류에이션 격차 축소

골드만삭스의 전략가 기욤 자이송(Guillaume Jaisson)에 따르면, HALO 기업의 정량적 기준에는 총자산 대비 고정자산 비율이 높고 매출 대비 자본 지출(capex)이 상당한 수준인 것이 포함됩니다. 예를 들어, 칩 제조업체 TSMC는 2020년 이후 연평균 320억 달러의 자본 지출을 기록했습니다.

이러한 물리적 자산으로의 로테이션은 매우 뚜렷하게 나타나, 1년 전 유럽 HALO 주식이 자산 가벼운 동종 업체들에 비해 보유했던 35%의 P/E 밸류에이션 할인폭은 이제 거의 완전히 사라졌습니다. 자이송은 이제 수익 성장이 이들 주식의 주요 동력이 될 것이라고 믿고 있지만, 다른 이들은 더 신중한 입장입니다.

브랜디와인 글로벌(Brandywine Global)의 패트릭 케이저는 "현 시점에서 매력적인 위험 대비 보상을 갖춘 투자 가능한 테마라고 생각하지 않습니다"라며 쉬운 수익 구간은 이미 지났을 수 있음을 시사했습니다.

다극화된 세계에서의 희소성에 대한 베팅

HALO 테마는 글로벌 변화에 대한 더 깊은 내러티브에 근거하고 있습니다. 퍼스트 이글 글로벌 밸류 펀드(First Eagle Global Value Fund)의 펀드 매니저 줄리앙 알베르티니는 "팍스 아메리카나"의 종말이 국가들로 하여금 에너지, 국방 및 공급망에서의 전략적 자율성을 우선시하게 만들고 있다고 주장합니다. 그는 미국 기업의 현금 흐름 대비 투자 비율이 1990년대 초 약 70%에서 현재 10년 동안 40% 미만으로 떨어졌다는 점에 주목합니다. 그에게 핵심 질문은 희소성, 즉 기업이 대체 불가능한 것을 소유하고 있는지 여부입니다.

뱅크오브아메리카의 전략가 세바스찬 래들러 역시 "에이전틱 AI"(Agentic AI)의 등장이 소비를 자동화하고 서구 경제가 중국과 유사한 과잉 생산 문제에 직면하게 할 수 있다고 경고하며 이러한 견해를 뒷받침합니다. 이러한 환경에서는 먼 미래의 약속에 의존하는 모델보다 단기 수익을 창출할 수 있는 비즈니스 모델이 선호됩니다.

일부는 HALO를 1990년대의 "구경제" 대 "신경제" 논쟁에 비유하지만, 브라운과 같은 지지자들은 이것이 반도체와 같은 하이테크·고자본 지출 산업과 전통적인 중공업을 아우르는 AI 시대를 위한 새로운 팩터라고 주장합니다. 핵심 아이디어는 디지털이 풍요로운 세상에서 물리적 희소성이 궁극적인 가치가 되고 있다는 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.