더블라인 캐피털의 제프리 건들락은 미래의 경기 침체로 인해 발생할 수 있는 미국 정부의 약 31조 달러 부채에 대한 일방적 재조정이라는 꼬리 위험(tail risk)에 대비해 포트폴리오를 재편하고 있습니다. 이 전략은 강제적인 이자 지급 감소로 인한 잠재적 손실을 완화하기 위해 고쿠폰 국채를 동일한 만기의 최저 쿠폰 국채로 교체하는 것을 포함합니다.
건들락은 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "만약 정부가 '우리의 이자 비용이 이제 3조 달러에 달한다. 경기 침체가 왔고 금리는 올랐다. 이제 6% 금리로 30년 만기 국채를 발행하고 있는데, 이를 감당할 수 없다'라고 말하면 어떻게 되겠느냐"라고 반문했습니다. 그는 정부가 모든 발행 부채의 쿠폰을 1%로 대폭 삭감하는 시나리오를 제시하며 이를 "문제를 뒤로 미루는 궁극적인 방법"이라고 묘사했습니다.
이번 조치는 10년 만기 국채 수익률이 4.3%를 상회하고, 연방 공공 부채가 미국 연간 경제 생산의 100%를 초과하는 상황에서 이루어졌습니다. 건들락의 거래는 예를 들어 4.75% 쿠폰의 국채를 매도하고 동일한 만기의 1.5% 쿠폰 채권을 매수하는 방식인데, 그는 이러한 방어적 전환이 더 큰 폭의 쿠폰 삭감 위험을 제거함으로써 그 자체로 가치가 있다고 믿습니다. 신용부도스와프(CDS)에 따르면 시장이 암시하는 5년 내 미국 디폴트 확률은 여전히 1% 미만입니다.
건들락은 확률이 낮다는 점은 인정하면서도, 그 결과는 매우 가혹할 것이며 미국이 세대에 걸쳐 차입 시장에서 퇴출당하고 채권 가격이 폭락할 수 있다고 주장합니다. '채권왕'은 2007년 주택 시장 붕괴에 대한 성공적인 예측과 유사하게, 발생 확률은 낮지만 영향력이 큰 사건으로부터 펀드를 보호하기 위해 계산된 베팅을 하고 있습니다.
백악관은 이러한 견해에 대해 강력하게 반박했습니다. 케빈 하셋 국가경제위원회 위원장은 정부의 디폴트는 불가능한 일이라고 단언했습니다. 하셋 위원장은 "현 행정부는 부채 디폴트처럼 보이는 그 어떤 일도 절대 하지 않을 것"이라며 재정적 책임과 강한 달러에 대한 의지를 강조했습니다. 그는 1990년대와 유사한 가속화된 경제 성장이 국가의 부채 부담을 관리하는 데 도움이 될 것이라고 주장했습니다.
공식적인 부인에도 불구하고, 이번 논쟁은 미국의 재정 궤적에 대한 투자자들의 우려가 커지고 있음을 보여줍니다. 경제학자들은 연간 예산 적자가 수년간 약 2조 달러 수준을 유지하며 재무부의 자금 조달 요구가 지속적으로 증가할 것으로 예상합니다. 건들락의 방어적 태도는 비록 희박한 가능성에 대비한 것이지만, 미국 부채 수준의 지속 가능성에 대한 시장의 광범위한 불안을 반영합니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
