Greentown China, 자산 감액으로 순이익 96% 급감

Greentown China Holdings Ltd. (03900.HK)는 마진 하락과 대규모 자산 감액으로 인해 2025 회계연도 순이익이 95.6% 폭락하며 개발업체의 수익이 증발했다고 발표했습니다.

해당 주식에 대해 '추천' 의견을 유지한 화촹증권은 보고서에서 "회사는 단기적으로 총마진이 낮고 감액 압력이 있는 2021년 이전의 오래된 재고를 소화해야 한다"고 분석했습니다.

2025년 연간 매출은 전년 대비 2.3% 감소한 1,550억 위안을 기록했습니다. 순이익이 7,100만 위안으로 급격히 감소한 주된 원인은 49억 2,000만 위안의 자산 손상 차손과 부동산 판매 총마진이 11.2%로 하락했기 때문입니다.

화촹증권은 Greentown의 매출이 향후 2년 동안 압박을 받을 것으로 예상하며 2026년 주당 순이익을 0.22위안으로 전망했습니다. 목표가 12.3홍콩달러는 약 275억 위안의 잔여이익 모델 가치 평가를 기반으로 합니다.

도전적인 시장 상황에도 불구하고, 2025년 Greentown의 자체 투자 프로젝트 판매액은 1,534억 위안에 달했으며, 이 중 84%가 항저우, 상하이, 베이징과 같은 1, 2선 도시에서 발생했습니다. 회사는 토지 취득에 적극적이었으며, 지분 기준으로 신규 프로젝트에 511억 위안을 지출했고 그 중 86%가 최상위 도시에 집중되었습니다.

또한 개발업체는 부채 최적화에 집중했습니다. 2025년 말 기준 Greentown은 632억 위안의 현금을 보유하고 있으며, 현금 대비 단기 부채 비율은 2.6배입니다. 평균 조달 비용은 전년 대비 0.4%포인트 하락한 3.3%를 기록했습니다.

Greentown의 주요 리스크는 토지 시장의 치열한 경쟁으로 인한 마진 추가 영향과 저품질의 오래된 재고를 예상보다 빠르게 처분하기 어렵다는 점입니다.

수익성의 급격한 하락은 프리미엄 도시에서 강력한 브랜드를 보유한 중국 부동산 개발업체들조차 겪고 있는 심각한 압박을 잘 보여줍니다. 투자자들은 90%의 초기 분양률을 기록한 상하이 그린 맨션(Green Mansion) 프로젝트와 같은 신규 프로젝트의 실행 능력과 오래된 자산의 부담을 관리하는 능력을 면밀히 주시할 것입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.