골드만삭스, 소프트웨어주 옹호... 20% 급락 후 AI 우려는 "지나치다" 평가

골드만삭스는 최근 소프트웨어주의 매도세가 AI 위협에 대한 과잉 대응이라고 선언하며, iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)가 올해 거의 20% 급락한 상황에서 고유 데이터를 보유한 기업들의 노후화 우려는 "지나치다"고 주장했습니다.

골드만삭스 애널리스트들은 새 보고서에서 "정보 서비스 주식의 밸류에이션 급락은 고객의 실제 행동을 반영하는 것이 아니라 최악의 파괴 시나리오를 반영한 것"이라고 말했습니다. 고유 데이터와 규제 준수에 집중하며 고객의 워크플로우에 깊숙이 자리 잡은 서비스 기업들은 "여전히 대체하기 어렵다"고 애널리스트들은 덧붙였습니다.

보고서는 2026년 주가가 20% 이상 하락한 데이터 분석업체 Verisk와 올해 33% 하락 후 은행 측에서 "실질적으로 과매도" 상태라고 부른 뉴스 제공업체 톰슨 로이터를 강조했습니다. 반면, 골드만은 컨설팅 업체 가트너에 대해서는 "비즈니스가 구조적으로 더 높은 AI 위험에 직면해 있다"는 우려를 들어 투자의견을 '중립'으로 하향 조정했습니다.

이 보고서는 투자자들이 내구성이 강한 소프트웨어 종목의 가치를 잘못 평가하고 있다고 시사하며, S&P Global의 선행 주가수익비율(P/E)이 수익 안정성에도 불구하고 1월 30배에서 23배 미만으로 압축된 점을 지적했습니다. 이번 보고서는 ChatGPT와 같은 생성형 AI 모델의 파괴적 영향에 대한 우려로 타격을 입은 이 섹터에 대한 재평가를 촉발할 수 있습니다.

거대한 분열: 데이터 해자 vs. 일반 연구

골드만삭스의 보고서는 두 가지 유형의 정보 서비스 기업 사이에 명확한 선을 긋습니다. 고유하고 독점적인 데이터 세트를 보유하고 규제 산업에 깊이 통합된 기업들은 방어 가능한 것으로 간주됩니다. 은행은 Fair Isaac(FICO), Equifax, TransUnion과 같은 신용 점수 회사와 Moody’s, MSCI와 같은 금융 데이터 제공업체에 대해 낙관적인 견해를 밝혔습니다.

이들 종목의 밸류에이션 하락은 극명했습니다. Equifax의 선행 P/E 비율은 1월 이후 30배에서 20배로 밀려났고, TransUnion의 배수는 20배에서 15배로 떨어졌습니다. 골드만은 Fair Isaac, MSCI, Moody’s의 연간 수익 전망치가 실제로는 12월 말보다 높다는 점을 들어 이러한 압축이 부당하다고 언급했습니다.

반면 AI에 의한 대체에 더 취약한 기업들도 있습니다. 골드만은 하향 조정된 가트너 외에도 FactSet Research Systems와 Clarivate가 AI가 일반화된 연구 종합 업무를 점점 더 많이 복제할 수 있기 때문에 더 높은 위험에 처해 있다고 경고했습니다.

다른 애널리스트들도 시장이 AI의 이점을 간과하고 있을 수 있다는 점에 동의합니다. 22V Research의 애널리스트들은 ServiceNow와 IBM과 같은 기업들이 "이번 실적 발표 시즌에 AI를 통한 마진 개선을 수치화하기 시작했다"며 투자자들이 부정적인 면에만 너무 집중하고 있다고 지적했습니다. Deep Sail Capital의 최근 투자자 서신에서도 전문화된 수직 시장 소프트웨어를 둘러싼 AI 내러티브는 "대체로 틀렸으며" AI가 산업에 순풍을 제공할 것이라고 언급하며 이러한 견해를 뒷받침했습니다.

골드만 보고서는 소프트웨어주에 대한 무차별적인 매도가 끝나가고 있으며 개별 기업의 펀더멘털에 더 집중하게 될 것임을 시사합니다. 투자자들에게는 ServiceNow와 IBM이 수행하기 시작한 것처럼 더 많은 기업이 AI 기반 생산성 향상을 수치화할 수 있는지 확인할 수 있는 다음 실적 발표가 매우 중요할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.