Key Takeaways:
이번 주 독일 2년물 국채 수익률은 미-이란 긴장 고조로 인한 유가 충격이 투자자들로 하여금 유럽중앙은행의 정책 경로를 재평가하게 만들면서 13.8bp 급등한 2.547%를 기록했습니다.
ING 이코노미스트들은 보고서에서 "호르무즈 해협이 폐쇄되는 기간이 길어질수록 유가 충격은 커지고 브렌트유가 80달러 이하 수준으로 다시 거래될 것이라는 생각은 멀어질 것"이라고 분석했습니다. 에너지 가격의 급등은 인플레이션 기대치에 직접적으로 반영되어 전 세계 중앙은행의 전망을 복잡하게 만들고 있습니다.
이번 주 2.617%의 최고치 근처에서 마감된 정책 민감형 2년물 수익률은 한 달 만에 가장 가파른 주간 상승세를 보였습니다. 반면, 10년물 독일 국채 수익률은 3.4bp라는 완만한 상승세를 보이며 2.994%를 기록했습니다. 이로 인해 긴밀히 모니터링되는 2/10년 수익률 스프레드는 10.4bp 축소되어 +44.5bp를 기록했으며, 이는 단기 인플레이션 및 잠재적 성장 쇼크에 대한 우려가 커지고 있음을 나타냅니다. 채권 시장의 재산정이 증시에 부담을 주면서 유럽 증시는 하락했으며, 금요일 유로 스톡스 50 지수는 0.84% 하락했습니다.
단기 채권의 급격한 가격 재산정은 시장이 새로운 인플레이션 파고에 맞서기 위해 예상되는 금리 인하를 연기하거나 축소해야 할 수도 있는 매파적인 유럽중앙은행에 대비하고 있음을 시사합니다. 스왑 시장은 현재 4월 30일 열리는 차기 정책 회의에서 ECB가 금리를 25bp 인상할 확률을 불과 8%로 반영하고 있는데, 이는 불과 몇 주 전의 인하 기대와는 극명하게 대조되는 수치입니다.
독일 단기 국채 매도의 주요 동인은 유가 급등이었습니다. 보고에 따르면 이란이 호르무즈 해협을 폐쇄하고 미군이 이란 국적 선박을 나포한 후 WTI 원유는 5% 이상 급등했습니다. 이러한 상황은 긴장 완화에 대한 희망을 꺾고 글로벌 에너지 공급의 장기적인 중단에 대한 우려를 키웠습니다.
인플레이션 우려는 지역 경제 데이터에 의해 더욱 심화되었습니다. 독일의 3월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 2.5% 상승하여 3년 만에 최대 상승폭을 기록했으며 예상치인 1.4%를 크게 웃돌았습니다. 동시에 독일의 4월 Ifo 기업환경지수가 6년 만에 최저치인 84.4로 떨어지면서 기업 심리도 악화되었습니다.
이러한 역학 관계는 충돌이 시작된 이후 변동성이 커진 전통적인 자산 간 상관관계를 깨뜨렸습니다. 스테이트 스트리트(State Street)의 매크로 전략 책임자인 마이클 멧칼프(Michael Metcalfe)에 따르면, 이번 상황은 "인플레이션 쇼크이면서 잠재적으로 성장 쇼크였기 때문에 채권 시장에 힘든 시험대"가 되었습니다. 독일 2년물 수익률과 유럽 주식 간의 1개월 이동 상관관계는 심각한 마이너스 수치로 급락하며 5년 평균치에서 급격히 반전되었습니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
