펀드 매니저 장쿤, 중국 소비 반등을 뒷받침하는 '3억 명'의 근거 제시

유명 펀드 매니저 장쿤이 중국 소비재 주식에 대한 투자를 두 배로 늘리며, 인구 감소에만 집중하는 것은 점점 더 부유해지는 3억 명의 소비자 시장을 놓치는 것이라고 주장했습니다.

이팡다(E Fund)의 장쿤은 최신 분기 보고서에서 만연한 비관론이 잘못되었으며, 확장되는 중산층의 상당한 구매력을 간과하고 있다고 주장하며 중국 내수 소비 섹터에 대한 낙관적 입장을 유지했습니다. 일부 동료들이 AI와 기술 섹터로 전환하는 중에도 그는 주류 거물 구이저우 마오타이부터 기술 대기업 텐센트 홀딩스에 이르기까지 프리미엄 브랜드에 대한 신뢰를 지키며 확고한 전략을 유지하고 있습니다.

이팡다 블루칩 셀렉트 펀드를 운용하는 장쿤은 2026년 1분기 보고서에서 "우리는 중국의 모든 세대가 이전 세대보다 더 나은 삶을 살 것이라고 믿는다"며 "현재의 어려움은 구조적이 아닌 주기적인 것"이라고 말했습니다.

장쿤의 견해는 2026년 첫 두 달 동안 신규 주택 판매 가치가 전년 대비 20.2% 급감하며 고전하고 있는 시장 상황과 대조를 이룹니다. 그럼에도 불구하고 그는 2월 중국 CPI가 1.3%로 플러스 전환하고 핵심 도시의 중고 주택 가격이 안정되기 시작하는 등 초기 회복 징후를 지목했습니다. 국가통계국에 따르면 소비 민감 섹터는 둔화되었지만, 중국의 광범위한 경제는 1분기 5%의 GDP 성장률을 기록하며 탄력성을 보여주었습니다.

이 영향력 있는 매니저는 1인당 구매력이 커짐에 따라 프리미엄 제품의 '유효 소비 인구'가 3억 명에서 4억 명으로 확대될 수 있으며, 이것이 국가 전체 인구 수치보다 그의 보유 자산에 더 중요한 동력이 될 것이라고 베팅하고 있습니다. 이번 분기 동안 장쿤은 텐센트와 알리바바의 비중을 소폭 늘린 반면, 포트폴리오 재조정을 위해 실적이 우수한 주류 주식의 비중을 축소했습니다.

3억 소비자 테제

장쿤 주장의 핵심 기둥은 투자자들이 총인구보다는 구매력에 집중해야 한다는 것입니다. 그는 핵심 소비층의 잠재력을 강조함으로써 중국의 완만한 인구 감소에 대한 우려에 반박합니다. 장쿤은 "일부 선택적 소비재의 유효 소비 인구는 3억 명에 불과할 수 있다"며 "14.5억 명의 총인구 변화보다는 이들 제품의 유효 소비 인구가 3억 명에서 4억 명으로 늘어날 수 있는지가 더 중요하다"고 썼습니다.

그는 이 집단의 단위 구매력이 인구 총수보다 더 중요한 변수라고 주장하며, 3억 5,000만 명의 미국 소비 시장이 중국보다 크고, 중국 시장은 비슷한 인구 규모에도 불구하고 인도보다 6배 크다는 점을 예로 들었습니다. 이는 2025년의 어려움 이후 소비자 신뢰 회복에 달려 있는 2026년 베이징 소매 전망과도 맥을 같이 합니다.

브랜드 파워와 품질에 대한 베팅

장쿤은 또한 시장 점유율이 소수의 지배적인 브랜드로 집중되는 미래를 내다보고 있으며, 이는 기성 리더 기업들에 불균형적으로 유리한 트렌드입니다. 그는 강력한 브랜드 인지도를 가진 일류 기업들이 '소비자 잉여'와 이익의 더 큰 점유율을 차지할 수 있으며, 다른 기업들을 괴롭히는 상품화된 저마진 경쟁을 피할 수 있다고 언급했습니다.

이를 설명하기 위해 그는 애플이 전 세계 판매량의 20%만으로 휴대폰 산업 이익의 85%를 확보하고 있다는 점을 인용했습니다. 마찬가지로 중국의 한 고급 백주 생산업체는 판매량의 2%만으로 업계 전체 이익의 50%를 벌어들입니다. 품질과 브랜드 충성도에 대한 이러한 집중은 그의 포트폴리오의 초석이며, 강력한 경쟁 우위를 가진 필수 소비재와 인터넷 플랫폼에 높은 비중을 두고 있습니다.

턴어라운드의 초기 신호

올해 첫 두 달 동안 개발 투자가 11.1% 감소하는 등 부동산 부문이 경제의 발목을 잡고 있다는 점을 인정하면서도, 장쿤은 "자생적 안정의 서광"을 보고 있습니다. 그는 가계 신뢰가 점진적으로 회복되고 있음을 나타내는 몇 가지 긍정적인 신호를 확인했습니다.

그중에는 주요 도시의 중고 주택 가격 안정, 호텔 산업의 RevPAR(객실당 매출) 개선, 주요 외식 기업의 동일 매장 매출 성장 등이 있습니다. 장쿤은 "소비자 신뢰 회복의 기울기는 완만하지만 방향은 확실하다"고 결론지으며, 인내심 있는 투자자들에게 우량 기업의 가격과 내재 가치 사이의 상당한 괴리는 매력적인 기회라고 시사했습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.