Key Takeaways:
- 피델리티의 전 회장은 부유한 투자자들이 전통적인 60/40이 아닌 90/10 주식/채권 포트폴리오를 사용해야 한다고 주장합니다.
- 역사적 데이터에 따르면 90/10 전략은 40년 동안 60/40 포트폴리오 수익률의 두 배 이상을 기록했을 것입니다.
- 이 주장은 높은 인플레이션 시기에도 주식의 장기적인 성과가 우수하다는 점과 시장 폭락의 일시적인 성격에 근거합니다.
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피델리티 전 회장, "투자자들에게 필요한 것은 60%가 아닌 90%의 주식 비중"
피델리티의 전 회장이 투자 업계의 가장 신성한 규칙에 도전하며, 60/40 포트폴리오가 수백만 투자자들의 자산 증식을 방해하고 있다고 주장합니다.
전 피델리티 인베스트먼트 회장 로버트 C. 포젠에 따르면, 수십 년간의 데이터가 주식이 채권보다 지속적으로 우수한 성과를 낸다는 것을 보여주기 때문에 부유한 투자자들은 전통적인 60/40 포트폴리오를 버리고 주식에 90%를 할당해야 합니다.
포젠은 5월 22일 월스트리트 저널 칼럼에서 "이러한 부유한 투자자들에게 60-40 포트폴리오는 일시적인 손실을 피하기 위해 주식의 막대한 상승 잠재력을 희생하는 것을 의미한다"고 말했습니다.
2025년에 끝나는 40년 동안 90/10 포트폴리오는 10만 달러를 580만 달러로 불렸을 것이며, 이는 60/40 포트폴리오에 축적된 250만 달러의 두 배가 넘는 금액입니다. 이러한 우수한 성과는 고인플레이션 기간에도 유지되었으며, 19721982년과 20212024년에도 주식이 채권을 앞질렀습니다.
이 주장은 충분한 비투자 소득이 있는 수백만 명의 투자자들이 잘못 배분되어 있으며, 드물고 일시적인 주식 시장 하락에 대비해 채권을 과도하게 보유함으로써 장기 수익에서 수백만 달러를 포기하고 있을 가능성이 있음을 시사합니다.
채권에 반대하는 이유
포젠의 주장은 주식과 고정 수입 자산 간의 극명한 장기 성과 격차에 뿌리를 두고 있습니다. 2025년 12월 31일로 끝나는 10년 동안 S&P 500은 연평균 14.68%의 총수익률을 기록하며 10년 만기 미국 국채 수익률 0.89%를 압도했습니다. 이 기간 동안 90/10 포트폴리오에 10만 달러를 투자했다면 약 35만 6천 달러로 성장했을 것이며, 60/40 조합은 24만 3천 달러에 그쳤을 것입니다.
주식의 근본적인 강점인 기업 자산 및 수익력에 대한 청구권이 시간이 지남에 따라 인플레이션을 앞지를 수 있게 한다는 논리입니다. 포젠은 인플레이션이 평균 8%를 넘었던 1972년부터 1982년까지 S&P 500의 명목 수익률 7.74%가 국채의 5.71%를 이겼다고 언급했습니다. 이러한 역학 관계는 인플레이션이 치솟았던 2021년과 2024년 사이에 더욱 두드러졌는데, 주식은 13.47%의 수익을 낸 반면 10년 만기 국채는 마이너스 5.35%의 수익률을 기록했습니다.
폭락장은 어떻게 하나요?
채권 비중을 높게 가져가는 주요 논거는 주식 시장의 변동성에 대비하는 완충 장치 역할을 한다는 것입니다. 그러나 포젠은 이러한 하락은 드물며 채권이 완벽한 헤지 수단이 아니라고 주장합니다. S&P 500은 지난 60년 중 단 13년 동안만 마이너스 연간 총수익률을 기록했으며, 최악의 하락기(2008년, 2002년, 1974년)마다 2년 이내에 강력한 플러스 수익률이 뒤따랐습니다.
더욱이 채권 수익률은 주식이 마이너스를 기록한 13년 중 단 10년 동안만 플러스였습니다. 이 전략의 약점은 2022년에 드러났는데, 당시 S&P 500의 총수익률은 마이너스 18.04%였고 미국 국채도 거의 그만큼 하락했습니다. 포젠은 투자자들이 급격한 하락을 매수 기회로 보고, 10%의 머니마켓 할당을 단기적인 필요를 위한 보험 정책으로 취급할 것을 제안합니다.
그렇다면 소득은 어떻게 하나요?
포젠의 90/10 모델은 정기적인 현금 흐름을 위해 포트폴리오에 의존하는 투자자에게는 적합하지 않을 수 있는 총수익 전략이며, 그도 이 점을 인정합니다. 지출을 위해 주식을 매도하는 것을 꺼리는 은퇴자들에게는 채권의 대안으로 다른 주식 기반 소득 전략이 등장했습니다.
그러한 전략 중 하나가 액티브 운용 커버드콜 ETF입니다. 예를 들어, Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF(NYSEARCA: DIVO)는 20~25개의 대형주 포트폴리오를 보유하고 이들에 대해 선택적으로 콜 옵션을 매도하여 수익을 창출합니다. 4월 30일 현재 DIVO는 4.75%의 배당률을 제공했습니다. 5년 연평균 수익률 11.4%는 S&P 500에 뒤처졌지만, Testfolio.io 데이터에 따르면 0.70의 샤프 지수로 측정한 위험 조정 성과는 거의 10년 동안 전통적인 60/40 포트폴리오를 약간 상회했습니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
