연방준비제도는 지난해 시행된 유동성 주입 프로그램으로부터의 이탈을 가속화하며, 월간 채권 매입 규모를 약 40% 축소한 250억 달러로 결정했습니다. 이는 월가를 놀라게 했으며 대차대조표 관리에서 매파적 전환을 시사했습니다.
TD 증권의 미국 금리 전략 책임자인 제나디 골드버그는 "연준이 점진적일 것이라고 거듭 강조해 왔다는 점을 고려하면, 이는 확실히 시장이 예상했던 것보다 빠릅니다"라고 말했습니다. "그들은 분명히 시장이 가장 스트레스가 심했던 시기를 지났다고 생각하는 것 같습니다."
뉴욕 연준은 5월 13일까지 이어지는 월간 주기 동안 준비금 관리 프로그램(RMP)을 위해 약 250억 달러의 국채를 매입하고, 약 155억 달러의 재투자 매입을 병행할 것이라고 발표했습니다. 새로운 속도는 12월에 시작된 월간 약 400억 달러의 국채 매입에서 크게 줄어든 수치입니다. 이 프로그램은 연준 대차대조표에 약 2170억 달러를 추가하며 자금 시장을 안정시킨 바 있습니다.
이러한 예상보다 빠른 테이퍼링은 통화 긴축의 한 형태이며, 주요 단기 자금 시장의 변동성과 차입 비용을 증가시킬 가능성이 있습니다. 이번 결정은 시장이 미국 세금 납부 시즌에 따른 유동성 변동을 소화하는 과정에서 나왔으며, 이는 연준이 은행 시스템의 회복력을 확신하고 더 작은 규모의 대차대조표로의 빠른 복귀를 우선시하고 있음을 보여줍니다.
RMP 계획은 원래 단기 차입 비용의 급증에 대응하기 위해 시작되었습니다. 연준은 2025년 12월 양적 긴축(QT) 프로세스를 중단하고 대신 단기 국채를 매입하여 유동성을 주입했습니다. 제롬 파월 연준 의장은 이전에 초기 대규모 매입을 변동성이 큰 4월 세금 시즌 동안 충분한 준비금을 확보하기 위한 '프론트 로딩(선제적 투입)' 노력으로 규정한 바 있습니다.
시장 전략가들은 이 프로그램의 테이퍼링이 더 신중하고 점진적일 것으로 널리 예측해 왔습니다. 뉴욕 연준의 주요 관료인 로베르토 펄리는 최근 블로그를 통해 4월에서 5월로 넘어가는 전환기에 감축이 "상대적으로 점진적"일 가능성이 높다고 언급했습니다. 그러나 실제 발표된 감축 폭은 그의 발언보다 훨씬 컸습니다.
이번 결정의 배경에는 미국 세금 납부액이 재무부 일반 계정(TGA)으로 유입되면서 발생한 은행 준비금의 상당한 유출이 있습니다. 이러한 유출은 시장 변동성을 유발할 것으로 예상되었으며, 펄리의 분석에 따르면 준비금 잔액의 저점은 4월 말에 나타날 가능성이 높았습니다. 그럼에도 불구하고 연준의 조치는 시스템이 압박을 견딜 수 있는 충분한 완충 장치를 갖추고 있다고 믿고 있음을 시사합니다. 펄리는 준비금 수준이 4월 말부터 9월까지 약 3조 달러 수준에서 안정적으로 유지될 것이며, 이는 2025년 말 수준과 비슷할 것으로 예상했습니다.
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