연방준비제도의 금리 인상은 이제 더 이상 희박한 가능성이 아닙니다. 지속적인 인플레이션 압력이 중앙은행의 전망에 도전하면서 시장은 현재 2026년 말까지 통화 긴축이 이루어질 확률을 60% 이상으로 반영하고 있습니다. 바클레이즈 경제학자들은 5월 18일자 보고서에서 이러한 기대치의 변화를 상세히 설명하며, 신임 케빈 워시 의장이 첫 회의를 준비하는 가운데 연준을 압박할 수 있는 세 가지 뚜렷한 경로를 제시했습니다.
바클레이즈 FICC 경제 연구 팀의 조나단 밀러는 "우리의 기본 시나리오는 2027년 말 이전에는 금리 인상을 예측하지 않지만, 정책 금리에 대한 위험은 상방으로 더 치우쳐 있다"며, "시장은 중동 갈등의 해결이 예상보다 오래 걸릴 것이며, 일시적일 것으로 예상되었던 인플레이션 영향이 훨씬 더 지속될 가능성이 높다는 점을 인식하기 시작했다"고 말했습니다.
시장 재평가는 신속하게 이루어졌습니다. CME 페드워치 툴에 따르면 12월 25bp 금리 인상 확률은 50% 가깝게 치솟았으며, 2027년 1월까지 인상될 확률은 58%로 상승했습니다. 이는 에너지 비용을 높인 호르무즈 해협의 지속적인 혼란과 4월까지 이어진 미국의 강한 고용 성장에 따른 것입니다.
바클레이즈의 분석은 최근까지 금리 인하 시점에 초점을 맞췄던 시장에 매파적인 전환을 예고합니다. 그들은 주요 위험 요인으로 장기 기대 인플레이션의 고정 해제를 꼽았습니다. 5년 후 5년 기대 인플레이션율과 같은 시장 기반 지표가 지속적이고 혼란스러운 상승을 보인다면, 이는 연준의 2% 목표에 대한 신뢰 상실을 의미하며, 신뢰도를 재확립하기 위한 정책적 대응을 강요하게 될 것입니다.
금리 인상으로 가는 두 번째이자 점진적인 경로는 근원 인플레이션이 고집스럽게 높게 유지되는 경우입니다. 경제학자들은 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수가 일시적인 관세 관련 압력이 사라진 후에도 연간 목표치에 부합하는 월간 0.18% 상승률을 계속 상회하는지 주시하고 있습니다. 주거비를 제외한 서비스 물가인 '슈퍼 근원' 인플레이션의 지속적인 강세는 정책 입안자들에게 특히 우려스러운 신호가 될 것입니다.
세 번째 시나리오는 전통적인 인플레이션 요인이 아닌 현대 경제 자체, 즉 인공지능(AI) 투자 붐에서 비롯됩니다. AI 붐으로 인한 자본 지출과 자산 효과가 AI가 생산성 향상과 비용 효율성을 제공하는 것보다 빠르게 수요를 자극한다면, 수요 견인 인플레이션 시나리오가 발생할 수 있습니다. 비농업 생산성이 상승했지만, 일부 경제학자들은 이러한 이익이 선제적인 지출 및 투자 급증을 상쇄하기에는 충분하지 않다고 우려합니다.
이러한 복잡한 경제 상황은 6월에 열리는 케빈 워시 신임 연준 의장의 첫 회의 배경이 됩니다. 도널드 트럼프 대통령에 의해 지명된 워시 의장은 이전에 일시적인 가격 충격을 관망하겠다는 의지를 내비쳤으며, AI 주도의 생산성을 잠재적인 디스인플레이션 요인으로 지목한 바 있습니다.
프린시펄 에셋 매니지먼트의 시장 전략가 크리스천 플로로는 "이론적으로 그 프레임워크는 비둘기파적이다"라면서도 "실제로는 강력한 경제와 함께 끈적한 인플레이션이 발생할 경우 동료 위원들을 설득하는 그의 능력이 제한될 수 있다"고 분석했습니다.
결국 워시 의장은 금리 결정 위원회 12표 중 1표만을 가지고 있습니다. 금리 인상의 문턱은 여전히 높지만, 그 기반은 마련되고 있습니다. 인플레이션 데이터가 계속해서 예상치를 상회하고 수요가 냉각되지 않는다면, 연준 내부의 대화는 언제 인하할 것인가에서 다시 인상해야 하는가로 옮겨갈 수 있습니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
