이란 전쟁으로 에너지 비용 상승, 유로존 인플레이션 5월 3.2% 기록

유로존 인플레이션이 4월 3.0%에서 5월 3.2%로 가속화되며 시장 예상치에 부합했다. 이란 전쟁으로 에너지 비용이 10.9% 급등하고 서비스 인플레이션이 예상치 못하게 3.5%로 뛰어오르면서, 6월 11일 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인상 명분이 강화되고 있다.

캐피털 이코노믹스의 앤드루 케닝엄 수석 유럽 이코노미스트는 "5월 헤드라인 인플레이션, 특히 서비스 인플레이션의 추가 상승은 ECB가 다음 주 금리를 인상해야 한다는 명분을 강화하며, 근원 인플레이션의 상방 위험이 당초 예상보다 높을 수 있음을 시사한다"고 말했다.

변동성이 큰 에너지와 식품 가격을 제외한 근원 인플레이션은 2.2%에서 2.5%로 가속화되며 2.4%의 시장 예상치를 상회했다. 이는 서비스 부문의 상승과 공산품 인플레이션이 0.9%로 소폭 상승한 데 따른 것이다. 식품, 알코올 및 담배는 2.4%에서 2.0%로 둔화돼 드물게 진정 신호를 보였다. 에너지 부문의 연간 10.9% 상승은 3개월 전 미국의 이란 공격 이후 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄된 데 따른 결과로, 공급망 스트레스와 원자재 확보 가능성이 여전히 심각한 우려 사항으로 남아 있다.

이 데이터는 ECB가 6월 11일 회의에서 0.25%포인트 금리 인상을 단행할 명분을 뒷받침하며, 금융시장은 이미 이를 완전히 가격에 반영했고 가을까지 한두 차례 추가 인상을 예상하고 있다. 그러나 인플레이션은 국내에서 발생하기보다는 에너지를 통해 대부분 수입된 성격을 띠고 있어, ECB가 수요 억제를 통해 대응할 경우 이미 약화되고 있는 성장 전망을 더욱 악화시킬 수 있다는 한계가 있다. 핀란드 중앙은행 총재이자 ECB 통치위원회 내 비둘기파인 올리 렌은 "인플레이션 리스크는 증가했지만, 6월 금리 인상은 보험적 성격의 조치일 뿐, 고착화된 인플레이션 압력 때문은 아니다"라고 말했다.

경제학자들은 이란 분쟁이 조기에 완화되더라도 에너지 인프라와 기업 공급망에 이미 손상이 발생해 정상화가 더디게 진행되며, 올해 하반기까지 가격이 높은 수준을 유지할 것이라고 전망했다. 평화 협상 노력은 시장 심리를 진정시키는 데 거의 효과를 보지 못했으며, 호르무즈 해협은 상업 선박 운항에 사실상 폐쇄된 상태다.

더 높은 에너지 비용이 경제 전반으로 전이되는 현상은 ECB의 주요 우려 사항이다. 서비스 인플레이션이 4월 3.0%에서 5월 3.5%로 상승하며 3.2%의 시장 예상치를 웃돈 것은, 기업들이 높아진 투입 비용을 가격에 전가하기 시작했음을 시사하며, 이는 인플레이션이 ECB의 목표치인 2%를 상회하는 수준으로 고착화될 수 있는 요인이다. 서비스 인플레이션이 3.5%를 넘은 것은 2024년 초 ECB가 여전히 긴축 사이클에 있었을 때가 마지막이었으며, 당시 이를 3% 미만으로 낮추는 데 6개월간의 고금리가 필요했다.

우크라이나 침공 이후 러시아의 저렴한 가스 공급 중단과 미국의 높은 관세로 이미 약화된 유럽의 산업 부문은 특히 취약한 상황이다. PMI 지표와 ECB 자체 대출 데이터는 실물 경제에 대한 압박이 커지고 있음을 보여주며, 전쟁이 장기화됨에 따라 이미 둔화된 성장 전망에 대한 추가 하향 조정이 있을 것으로 보인다. 가계는 상당한 저축을 보유하고 있지만, 뉴스 흐름이 악화되면 빠르게 신중한 태도를 보여, 높은 에너지 가격이 2022년 인플레이션 급등 시기보다 2차 효과를 덜 유발할 수 있음을 시사한다.

코메르츠방크의 이코노미스트 빈센트 스타머는 "ECB의 금리 인상은 불가피해지고 있다"며 "3분기에 또 한 번의 금리 인상이 뒤따를 가능성도 높다"고 말했다. 시장은 현재 6월 11일 25bp(베이시스포인트) 긴축을 가격에 반영하고 있으며, 10월까지 두 번째 인상 가능성은 약 60%로 보고 있다.

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