유로존 인플레이션 기대치 4%로 급등, 스태그플레이션 위험 고조

(P1) 유럽중앙은행(ECB) 설문조사에 따르면 유로존 소비자들은 3월 인플레이션 기대치를 4.0%로 대폭 상향 조정했으며, 이는 유로화 가치를 하락시키고 인플레이션과 급격한 경기 둔화 사이에서 균형을 맞춰야 하는 중앙은행의 정책 경로를 복잡하게 만들고 있습니다.

(P2) ECB는 분기별 은행 대출 설문조사에서 "경제 전망에 대한 인지된 위험과 은행의 낮은 위험 감수 성향이 주요 요인이었으며, 은행들은 지정학적 및 에너지 관련 전개가 긴축 압력을 가했다고 지적했다"고 밝혔습니다.

(P3) 설문조사 결과 1년 인플레이션 기대치는 2월 2.5%에서 4.0%로 급등했고, 3년 기대치는 2.5%에서 3.0%로 상승하여 두 수치 모두 ECB의 목표치인 2%를 크게 상회했습니다. 이에 따라 유로화는 달러 대비 1.1695까지 하락했으며, 독일 2년물 국채 수익률은 최근 고점 부근을 유지했습니다.

(P4) 이 데이터는 ECB를 어려운 처지에 놓이게 했습니다. 인플레이션 기대치 상승은 금리 인상을 요구하지만, 긴축된 신용 조건과 위축되는 경제 전망(소비자들은 현재 2.1%의 GDP 역성장을 예상)은 동결을 지지합니다. 이번 주 회의에서 예금 금리를 2.00%로 동결하되, 6월 금리 인상 가능성을 시사할 것으로 예상됩니다.

은행이 ECB의 역할을 대신하다

ECB의 분기별 은행 대출 설문조사에 따르면 대출 기관들은 이미 기업과 가계에 대한 신용 접근을 제한하기 시작했으며, 이는 2023년 3분기 이후 가장 급격한 긴축을 나타냅니다. 이러한 실질적인 금융 조건의 긴축은 ECB가 주요 정책 금리를 인상하기 시작하기도 전에 발생하고 있습니다.

ECB는 "일부 은행들이 에너지 집약적 기업 및 중동 지역 노출과 관련된 추가 긴축을 보고했다"고 덧붙이며, 이란 전쟁 이후 에너지 가격 급등과 신용 경색을 직접적으로 연결했습니다. 다음 분기에도 은행들은 신용 기준을 계속 강화할 것으로 예상되어 이미 역풍을 맞고 있는 경제에 더욱 부담을 줄 것으로 보입니다.

충격에 대비하는 소비자들

우울한 전망은 은행에만 국한되지 않습니다. 소비자들도 더 비관적인 견해를 취하며 향후 12개월 동안 경제가 2.1% 위축될 것으로 예측했는데, 이는 불과 한 달 전 예상했던 0.9% 위축보다 크게 악화된 수치입니다.

어두운 경제 전망에도 불구하고 개인 지출 성장 기대치는 4.6%에서 5.1%로 급증했는데, 이는 재량적 구매보다는 필수품 비용 상승을 반영한 것으로 보입니다. 물가 상승과 성장 둔화의 결합은 전형적인 스태그플레이션 신호로, 중앙은행가들이 필사적으로 피하고자 하는 시나리오입니다. 5년 후의 장기 인플레이션 기대치는 2.4%로 비교적 안정적이지만, 단기적 급등은 ECB의 신뢰성에 큰 과제를 던져주고 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.