Ethena(ENA) 거버넌스 토큰은 2026년 1월 31일 온체인 수익성 지표의 극심한 부진으로 인해 사상 최저치로 떨어졌습니다. 이 토큰의 가격은 USDe 스테이블코인의 채택으로 인한 이점을 얻지 못하고 있으며, 이는 가치 축적 설계에 잠재적인 결함이 있음을 시사합니다.
Ethena(ENA) 토큰은 2026년 1월 31일 새로운 사상 최저치를 기록하며 보유자들의 우려를 증폭시켰습니다. 온체인 분석에 따르면 수익성이 심각하게 위축되었으며, 2025년 11월 중순 이후 수익 상태에 있는 ENA 공급량의 비율이 10% 미만에 머물렀습니다. 이 지표는 토큰 보유자의 90% 이상이 현재 투자 손실 상태이며, 이는 상당한 매도 압력을 생성하고 있음을 나타냅니다.
장기간의 마이너스 수익률은 깊이 뿌리박힌 하락 추세를 강조합니다. 과거 데이터에 따르면 2025년 6월~7월의 몇 주 동안 그리고 2024년 9월에도 수익 공급량의 비중이 1% 미만으로 훨씬 더 낮았습니다. 이러한 지속적인 수익성 부족은 투자자의 확신을 약화시키고 토큰의 시장 가격에 큰 부담을 줍니다.
투자자들의 중요한 우려는 ENA의 시장 가치와 관련 합성 달러인 USDe의 채택 사이의 명백한 디커플링입니다. 이론적으로 USDe 스테이블코인의 성장은 ENA 거버넌스 토큰에 대한 수요를 창출하고 가치를 축적하도록 설계되었습니다. 그러나 ENA가 사상 최저치로 하락한 것은 이러한 가치 포착 메커니즘이 결함이 있거나 의도한 대로 작동하지 못하고 있음을 시사합니다.
이러한 차이는 Ethena의 토큰 경제학에 잠재적인 구조적 약점이 있음을 나타냅니다. 프로토콜의 핵심 제품인 USDe의 성공이 ENA의 더 높은 가격으로 이어지지 않는다면, 투자자들은 토큰의 근본적인 유틸리티와 장기 투자 논리에 의문을 제기할 수 있습니다. 이는 USDe의 스테이블코인 시장에서의 성능과 관계없이 추가적인 신뢰 상실과 지속적인 가격 하락을 초래할 수 있습니다.
