경제학자들, 전쟁 여파로 美 인플레이션 전망치 3.9%로 상향

이란 전쟁으로 인한 가격 충격이 주유소를 넘어 확산됨에 따라 경제학자들은 미국의 인플레이션 전망치를 상향 조정하고 연방준비제도의 금리 인하 일정을 늦추고 있습니다. 최신 블룸버그 경제학자 설문조사에 따르면, 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수는 2분기에 전년 동기 대비 3.9% 상승할 것으로 예상되며, 이는 불과 한 달 전 전망치인 3.6%에서 눈에 띄게 상승한 수치입니다.

설문에 참여한 다나 모건(Dana Morgan) 선임 경제학자는 "인플레이션의 지속성은 더 이상 놀라운 일이 아니며, 현재 경제의 구조적 특징입니다"라며 "에너지 비용 상승의 전이가 이제 상품과 서비스 모두에서 분명하게 나타나고 있어 연준이 움직일 공간이 거의 없습니다"라고 말했습니다. 연준은 2025년 7월 이후 기준 금리를 5.25%에서 5.50% 범위로 유지해 왔습니다.

헤드라인 전망치 이면의 세부 사항은 광범위한 가격 압력을 보여줍니다. 올해 초 데이터에 따르면 완화되던 상품 인플레이션이 3월에 3.76%로 가속화되었으며, 근원 PCE 서비스 인플레이션은 3% 이상에서 고착화된 상태입니다. 4월의 최신 소비자물가지수(CPI) 수치 또한 예상보다 높은 3.8%를 기록했습니다. 블룸버그 설문조사의 경제학자들은 2027년 초까지 매 분기 인플레이션 전망치를 상향 조정했습니다.

월스트리트가 우려하는 것은 과거의 메아리입니다. 클리블랜드 연준의 5년 인플레이션 기대치는 19년 만의 최고치로 치솟아 세계 금융 위기가 전개되기 불과 몇 달 전인 2007년 수준과 일치했습니다. 역사적 패턴은 불편합니다. 장기 인플레이션 기대치가 3%를 향해 나아가고 그 자리에 머물 때, S&P 500의 주가수익비율(PER)은 역사적으로 16-18 범위에서 14-15로 압축되었습니다. 오늘날 은행 시스템의 자본력은 더 튼튼하지만, 장기 할인율의 재산정은 낮은 인플레이션과 금리로의 복귀를 가정하고 지지되어 온 주식 가치에 직접적인 위협이 됩니다.

## 19년의 메아리

장기 인플레이션 기대치가 이토록 높았던 마지막 시기에 연준은 여전히 주택 시장 문제를 "억제된" 상태라고 설명하고 있었습니다. 역사가 똑같이 반복되지는 않지만, 이 평행선은 위험을 과소평가하고 있을 수 있는 시장을 조명합니다. 인플레이션 기대치가 정점에 달했던 2007년 이후 24개월 동안 신용 위기가 금융 시스템을 강타하면서 S&P 500은 가치의 절반 이상을 잃었습니다.

오늘날의 시장 구조는 다르며, 레버리지는 서브프라임 모기지보다는 민간 신용과 국가 재무제표에 더 집중되어 있습니다. 그러나 채권 시장의 신호는 동일합니다. 가계 조사, 채권 시장 가격 책정, 트레이더 기대를 종합한 클리블랜드 연준의 모델은 시장의 인플레이션 닻이 풀렸음을 시사합니다. 코로나 이후의 가격 급등이 치유될 일시적인 타박상이었다는 안일한 가정은 그것이 더 영구적이고 구조적인 상태일 수 있다는 인식에 자리를 내주었습니다. 이는 모든 금융 가치 평가의 기초가 되는 채권을 시작으로 자산 클래스 전반에 걸친 위험 재산정을 강요하고 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.